Dynamique de la devise EUR/USD : Analyse des prévisions du marché 2022-2023 et des principaux moteurs

La prévision de l’euro par rapport au dollar pour 2023 et au-delà représente l’une des dynamiques monétaires les plus suivies sur les marchés financiers mondiaux. Tout au long de 2022 et jusqu’au début de 2023, les analystes financiers ont dû faire face à une volatilité importante du taux de change EUR/USD, alimentée par des politiques monétaires divergentes entre la Banque centrale européenne et la Réserve fédérale, ainsi que par de fortes vents contraires économiques dans la zone euro.

Pourquoi la force du dollar en 2023 est devenue une réalité de marché : principaux moteurs des mouvements de devises

La domination du dollar américain tout au long de 2022 a préparé le terrain à une grande partie des spéculations du marché sur les mouvements de devises à l’approche de 2023. Alors que les traders évaluaient le paysage des prévisions euro/dollar, plusieurs forces puissantes sont apparues comme centrales pour comprendre la performance exceptionnelle du dollar.

La campagne agressive de resserrement monétaire de la Réserve fédérale a fondamentalement remodelé le comportement des investisseurs. La Fed a mis en œuvre six hausses de taux consécutives en 2022, faisant passer les taux de 0,25 % en mars à 4 % en novembre. Cette action décisive a transformé le dollar en un aimant pour le capital recherchant à la fois sécurité et rendement. Par ailleurs, l’inflation mondiale a atteint ses plus hauts niveaux depuis 40 ans aux États-Unis, obligeant les investisseurs à réévaluer leurs allocations de devises sur les marchés mondiaux.

En septembre 2022, l’indice du dollar ICE a atteint un sommet de 20 ans à 114,10, reflétant une appréciation annuelle de 14 %. Face aux principales devises, la force du dollar s’est avérée redoutable : la paire EUR/USD est tombée à environ 1,04 dollar par euro (représentant une hausse annuelle de 8,87 % pour le dollar), tandis que USD/JPY a grimpé de 22,38 % sur l’année et GBP/USD a augmenté de 11,63 %.

Au-delà des différentiels de taux d’intérêt, la turbulence géopolitique a amplifié la demande de dollar en tant qu’actif refuge traditionnel. Le conflit Russie-Ukraine, associé à la flambée des prix de l’énergie et aux contraintes persistantes sur l’offre de travail post-pandémie, a créé ce que les acteurs du marché ont qualifié de « tempête parfaite » en faveur des devises contre-cycliques. L’euro a particulièrement souffert, car la proximité de l’Europe avec le conflit et sa dépendance à l’énergie russe via Nord Stream 1 ont créé des vulnérabilités aiguës dans les perspectives économiques régionales.

La bataille de l’euro : crise énergétique et politique des banques centrales façonnent le chemin EUR/USD

La zone euro a connu une trajectoire économique profondément différente de celle des États-Unis. Après une tendance baissière prolongée commencée en février 2022, l’euro a subi une pression de dépréciation sévère. Au début septembre, la monnaie est tombée en dessous de la parité à 0,9685 — son niveau le plus bas depuis juin 2002 — alors que les conditions économiques régionales se détérioraient nettement.

La fermeture du pipeline Nord Stream 1 a considérablement limité les approvisionnements en énergie vers la zone euro, provoquant des dégâts économiques en cascade. Ce choc énergétique, combiné à une inflation galopante prévue en moyenne à 8,5 % pour 2022, a comprimé les perspectives de croissance dans tous les États membres de l’UE. La Commission européenne a averti que la plupart des nations risquaient de sombrer en récession d’ici la fin de l’année.

La Banque centrale européenne a répondu à la pression inflationniste croissante par ses propres hausses de taux, bien que de manière plus mesurée que la Fed. Le 27 octobre, la BCE a augmenté ses taux de 75 points de base pour le deuxième mois consécutif, portant les hausses cumulées à 200 points de base sur l’année. Ce changement de politique a apporté un soutien modeste, et l’euro a récupéré environ 5,19 % face au dollar entre mi-octobre et novembre, revenant à environ 1,039.

Cependant, la reprise de l’euro s’est avérée fragile. La lutte de la BCE contre l’inflation n’était pas encore achevée, avec des pressions sur le coût de la vie dans toute la zone euro persistantes malgré les hausses de taux. Le différentiel de taux d’intérêt entre la Fed à 4 % et la BCE à 2 % à la fin de 2022 a continué à favoriser les actifs libellés en dollar, maintenant une pression à la baisse sur la trajectoire du taux de change EUR/USD.

Prévisions du marché pour le taux de change euro/dollar : ce que les analystes ont prévu

L’environnement des prévisions euro/dollar reflétait un désaccord significatif entre les institutions financières concernant la trajectoire de la devise. Différentes approches analytiques et horizons temporels ont produit des perspectives divergentes qui mettaient en lumière l’incertitude fondamentale entourant les perspectives économiques de l’Europe.

Goldman Sachs Research a adopté une position notablement baissière, abaissant sa projection à trois mois pour l’EUR/USD de 0,97 à 0,94, signalant des attentes de faiblesse continue de l’euro. En revanche, Trading Economics a adopté une vision modérément baissière, prévoyant que la paire se déprécierait jusqu’à environ 0,975 d’ici avril 2023. Wallet Investor, utilisant des modèles de prédiction algorithmique des prix, proposait une perspective intermédiaire plus constructive, anticipant que l’euro se négocierait entre 1,023 et 1,036 avant de se stabiliser autour de 1,031 dans un horizon de six mois.

Les analyses à long terme ont produit des projections particulièrement variées. Le site Al Pickup a articulé un scénario haussier à long terme, prévoyant des niveaux cibles de 1,25 pour janvier 2025 et 1,29 pour janvier 2030, suggérant une reprise attendue jusqu’aux niveaux d’avant la crise. Wallet Investor a maintenu des attentes nettement plus basses, prévoyant une clôture en décembre 2024 autour de 0,993 et une fin en janvier 2027 à environ 0,965.

Ces disparités dans les prévisions soulignaient l’incertitude réelle du marché quant à la capacité de reprise économique à moyen et long terme de la zone euro. La large gamme allant du plancher de 0,94 de Goldman Sachs au plafond de 1,29 d’Al Pickup reflétait des narratifs concurrents sur la résilience européenne, la normalisation de l’approvisionnement énergétique et les trajectoires relatives des taux d’intérêt entre la Fed et la BCE.

Intervention des banques centrales et dynamique de l’inflation en 2023 : impact sur l’EUR/USD

La prévision de l’euro par rapport au dollar pour 2023 dépendait largement de la façon dont les trajectoires d’inflation divergeraient entre les deux zones monétaires. Les acteurs du marché ont reconnu que le ralentissement de l’inflation aux États-Unis pourrait atténuer les attentes de hausse des taux de la Fed, pesant potentiellement sur la demande de dollar et laissant de la place à une appréciation de l’euro.

Les premiers signaux suggéraient qu’une telle correction pourrait se produire. Les données de l’indice des prix à la consommation américains d’octobre 2022 sont revenues plus faibles que prévu, avec une inflation annuelle en baisse de 0,50 %, à 7,70 % (contre une attente consensuelle de 8,20 %). Cette désinflation inattendue a déclenché un changement de sentiment « risqué » (risk on), incitant les investisseurs à faire tourner leur rotation des actifs vers des classes à risque plus élevé. Le dollar s’est replié de 4,89 % durant le mois, alors que les attentes du marché pour un resserrement supplémentaire de la Fed diminuaient.

Les projections officielles d’inflation ont renforcé cette narration de désinflation. La prévision d’inflation du Comité fédéral du marché ouvert pour 2023 s’établissait à 2,80 %, diminuant encore à 2,30 % en 2024. Le Fonds monétaire international a corroboré cette trajectoire, estimant une inflation de 3,50 % pour 2023 et de 2,20 % pour 2024. Une normalisation de l’inflation réduirait théoriquement l’avantage des taux d’intérêt soutenant la demande de dollar.

Néanmoins, les analystes ont reconnu que les mouvements réels de l’EUR/USD dépendraient de la performance économique relative entre les zones. Si la BCE maintenait une politique de resserrement ou si l’inflation dans la zone euro décélèrait plus rapidement que prévu, la force de l’euro pourrait s’accélérer. À l’inverse, si la résilience économique américaine persistait alors que les craintes de récession en Europe se concrétisaient, la paire de devises pourrait reprendre sa tendance baissière indépendamment des chiffres d’inflation principaux.

Le facteur clé restait la mise en œuvre : si les banques centrales tiendraient leurs promesses du marché, et si les données économiques valideraient ou contrediraient les prévisions consensuelles. Les prochains rapports sur le marché du travail, y compris les publications mensuelles des Nouvelles Emplois Non Agricoles, et d’autres lectures de l’inflation risquaient de réviser rapidement les hypothèses du marché et de déclencher une volatilité importante sur le marché des changes alors que les traders repositionnaient leurs expositions en devises en conséquence.