L'erreur de $16 milliards de Warren Buffett : quand les règles d'investissement sont enfreintes

La légende de l’investissement Warren Buffett a construit sa carrière légendaire sur un ensemble de principes non écrits qui se sont révélés remarquablement résilients à travers des décennies de cycles de marché. Pourtant, une déviation notable de ces règles fondamentales est devenue une leçon coûteuse — et une erreur rare qui a coûté à Berkshire Hathaway environ 16 milliards de dollars de gains latents au début de 2026.

Pendant son mandat à la tête de Berkshire Hathaway, Buffett a orchestré un rendement cumulé d’environ 6 100 000 % sur les actions de classe A de la société. Cette création de richesse extraordinaire ne s’est pas produite par hasard. Elle résulte d’une adhésion disciplinée à une philosophie centrée sur la vision à long terme, les avantages compétitifs et la patience. Cependant, la brève flirtation de l’Oracle d’Omaha avec Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) reste un rappel brutal que même les meilleurs investisseurs ne sont pas immunisés contre des lapsus momentané de jugement.

Les principes qui ont construit la fortune de Berkshire

L’approche d’investissement de Warren Buffett reposait sur plusieurs piliers fondamentaux. Le plus critique était sa mentalité inébranlable à long terme. Plutôt que de poursuivre les mouvements de marché à court terme, Buffett acquérait des participations dans des entreprises de qualité avec l’intention de les conserver pendant des années, voire des décennies. Il comprenait que, bien que le marché boursier connaisse des cycles de boom et de récession, les périodes d’expansion duraient historiquement bien plus longtemps que les ralentissements, faisant de la patience un avantage concurrentiel.

Une autre pierre angulaire de sa philosophie consistait à être impitoyablement sélectif sur l’évaluation. Buffett préférait acquérir de merveilleuses entreprises à des prix équitables plutôt que des sociétés médiocres à des valorisations bon marché. Lorsque les marchés boursiers atteignaient des niveaux élevés, il faisait preuve d’une discipline remarquable en restant en retrait, attendant que des dislocations de prix créent de véritables opportunités.

Buffett se tournait également vers des entreprises disposant d’avantages compétitifs durables — ce qu’il appelait des « fossés économiques ». Il s’agissait de leaders du secteur dont la position sur le marché était difficile à contester pour la concurrence. De plus, il favorisait les entreprises avec une gestion fiable et de solides relations avec la clientèle. Et, de manière cruciale, il récompensait les entreprises qui déployaient intelligemment leur capital via des dividendes et des rachats d’actions, incitant à une propriété à long terme.

Ces principes — combinés à la discipline opérationnelle de Berkshire sous la direction — ont créé les conditions pour une accumulation de richesse générationnelle.

Une brève danse avec Taiwan Semiconductor : de 4,1 milliards de dollars à la sortie

Le récit a changé radicalement au troisième trimestre 2022. C’est à ce moment que Warren Buffett et son équipe d’investissement ont acheté plus de 60 millions d’actions de TSMC, établissant une position de 4,12 milliards de dollars. Le timing semblait délibéré. La correction du marché baissier de 2022 avait créé de véritables dislocations de prix, et le rôle de TSMC dans la révolution émergente de l’intelligence artificielle semblait indéniable.

Taiwan Semiconductor Manufacturing dominait le paysage de la production de puces avancées. En tant que principale fondeuse de puces au monde, TSMC fabriquait la majorité des processeurs de pointe utilisés par Apple, Nvidia, Broadcom, Intel et Advanced Micro Devices. La technologie propriétaire de la société, le procédé CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate), empilait des unités de traitement graphique avec une mémoire à haute bande passante — exactement ce que les centres de données IA exigeaient pour un calcul accéléré.

En surface, l’investissement semblait s’aligner avec le manuel de Buffett : un leader du marché dans une industrie bénéficiant de vents favorables, acquis lors d’un tumulte de marché à des valorisations attractives.

Mais la position s’est avérée de courte durée.

Les dépôts auprès de la SEC révèlent que Berkshire Hathaway a vendu 86 % de sa participation dans TSMC au cours du quatrième trimestre 2022, en sortant complètement de la position au premier trimestre 2023. La période de détention totale a duré environ cinq à neuf mois — une déviation frappante de la pratique historique de Buffett de s’engager sur plusieurs années ou décennies.

Lors d’un entretien avec des analystes de Wall Street en mai 2023, Buffett a expliqué sa raison : « Je n’aime pas son emplacement, et j’ai réévalué cela. » Ses commentaires faisaient presque certainement référence à la loi CHIPS and Science, adoptée en 2022 sous l’administration Biden pour stimuler la fabrication de semi-conducteurs domestiques. Après cette législation, les responsables américains ont commencé à restreindre les exportations de puces IA haute performance vers la Chine, créant une incertitude quant au positionnement géopolitique de Taiwan et à ses capacités d’exportation futures.

L’inquiétude de Buffett n’était pas dénuée de fondement. La vulnérabilité de Taiwan face à la pression chinoise et aux restrictions américaines sur les exportations pourrait théoriquement limiter la trajectoire de croissance de TSMC. Pourtant, son timing de sortie s’est avéré catastrophiquement prématuré.

La question des 16 milliards de dollars : ce que l’erreur de Buffett enseigne aux investisseurs

Après le départ de Berkshire, la demande pour les puces de TSMC — en particulier pour les GPU de Nvidia — est devenue insatiable. La société a expansé agressivement sa capacité de fabrication, et sa production de wafers CoWoS a explosé. En juillet 2025, TSMC a officiellement rejoint le club des capitalisations boursières de mille milliards de dollars, un jalon qui soulignait la résilience de l’entreprise et la durabilité de la demande en IA.

Si Berkshire Hathaway avait maintenu sa position initiale sans vendre une seule action, cet investissement de 4,12 milliards de dollars vaudrait environ 20 milliards de dollars au 26 janvier 2026. Au lieu de cela, la décision de sortir a coûté à la société — et à ses actionnaires — environ 16 milliards de dollars en appréciation non réalisée.

L’ironie est acerbe : Buffett a violé l’un de ses principes les plus sacrés en traitant TSMC comme un véhicule spéculatif à court terme plutôt qu’en le considérant comme une participation à long terme. Ses préoccupations géopolitiques, bien que non infondées, n’ont pas su prendre en compte la position concurrentielle fondamentale de TSMC et l’appétit apparemment insatiable pour la capacité de semi-conducteurs à l’ère de l’IA.

Cet épisode porte des leçons qui dépassent largement Berkshire Hathaway. Il démontre que même des investisseurs légendaires succombent parfois à une réflexion tactique plutôt que stratégique. Remettre en question la qualité des entreprises sur la base d’incertitudes macroéconomiques — plutôt que d’un déclin fondamental — peut s’avérer bien plus coûteux que le risque qu’on cherche à éviter. Le successeur de Buffett chez Berkshire, Greg Abel, gardera probablement cette erreur en mémoire, renforçant l’importance de respecter des principes éprouvés même lorsque des doutes circonstanciels surgissent.

Pour Warren Buffett, cette étape dans son parcours d’investisseur est un rappel que la cohérence dans la philosophie compte bien plus que d’avoir raison sur chaque décision individuelle. La question maintenant est de savoir si de futures opportunités offriront une chance de redemption.