La bulle dot-com — Les schémas historiques et les leçons que le marché des cryptomonnaies répète

Le bulles liées au développement technologique se sont répandues à plusieurs reprises dans l’histoire. Le pattern d’ascension rapide et de chute brutale observé lors de la bulle Internet des années 1990 et celui du marché actuel des cryptomonnaies présentent des similitudes étonnantes. Cependant, en comprenant ces différences, les investisseurs peuvent obtenir des indices pour évaluer les risques futurs. Cet article compare systématiquement la bulle Internet avec le marché actuel des cryptomonnaies, en en tirant des leçons pratiques.

La psychologie commune derrière la FOMO générée par la technologie : la bulle Internet et les cryptomonnaies

L’essence de la bulle Internet résidait dans une attente infinie envers la technologie Internet, alimentée par une psychologie de « ne pas vouloir rater le train ». Au début des années 1990, Internet était perçu comme une révolution, et toute entreprise portant le suffixe « .com » voyait son cours continuer à monter, même sans modèle de profit concret.

Le marché des cryptomonnaies fonctionne selon un mécanisme similaire. L’attente autour de nouvelles technologies comme la blockchain, DeFi, NFT, précède la performance réelle des projets, et ce sont les perspectives d’avenir qui déterminent les prix, plutôt que les résultats ou la rentabilité actuels. La montée en flèche du Bitcoin en 2017, la vague DeFi/NFT de 2020-2021, et l’attente d’approbation des ETF en 2024-2025 ont tous été alimentés par cette même psychologie de FOMO (Fear of Missing Out).

Ce pattern psychologique est constant dans toutes les bulles technologiques. Lorsque le sentiment des investisseurs domine le marché, les fondamentaux (indicateurs économiques de base) passent au second plan.

De 1995 à 2025 : apprendre des risques du marché des cryptomonnaies à partir de l’éclatement de la bulle Internet

Contexte historique de la bulle Internet

En 1995, l’introduction en bourse de Netscape marqua le début de l’ère Internet. En seulement 5 ans, l’indice NASDAQ a été multiplié par près de 5, et l’argent afflua dans toutes les entreprises liées à Internet. La performance financière ou le modèle de profit des entreprises n’étaient pas questionnés : seule la croyance que « l’ère d’Internet est arrivée » dominait le marché.

Vers 2000, cette illusion s’effondra brutalement, avec la hausse des taux d’intérêt et le changement de psychologie des investisseurs. Le NASDAQ chuta de plus de 70 % entre 2000 et 2002, entraînant la faillite de nombreuses entreprises Internet. Cependant, certaines, comme Amazon ou Google, ont survécu et ont ensuite conduit l’industrie technologique.

Cycle similaire dans le marché des cryptomonnaies

Les cryptomonnaies ont connu des cycles similaires. Des hausses et baisses rapides en 2013 et 2017, puis une nouvelle envolée en 2020-2021 avec l’entrée d’investisseurs institutionnels. En 2022, la faillite de plusieurs exchanges et l’effondrement de projets ont secoué le marché.

Actuellement, entre 2024 et 2025, la réduction de moitié du Bitcoin et l’attente d’ETF alimentent à nouveau la fièvre spéculative, suivant le même pattern que la période Internet. Cependant, de nouvelles vulnérabilités propres à ce marché ont émergé, absentes lors de la bulle Internet.

L’évolution des acteurs d’investissement et la transformation structurelle du marché

Pendant la bulle Internet, les acteurs principaux étaient les investisseurs individuels et institutionnels (fonds, banques, sociétés de courtage). Ils évoluaient dans un système déjà existant.

Dans le marché des cryptomonnaies, au début, ce sont surtout les investisseurs individuels qui dominaient. Mais avec l’arrivée des ETF et des grands investisseurs institutionnels dans les années 2020, la structure du marché a profondément changé. La nature de la liquidité, la formation des prix, et la transmission des risques sont désormais radicalement différentes.

Particulièrement, la particularité du marché crypto réside dans le fait que les transactions sont 24/7, et qu’une partie des données est entièrement visible via la blockchain. Cela offre de nouvelles possibilités d’analyse, mais introduit aussi de nouveaux risques.

Indicateurs on-chain et PER : l’évolution des axes d’évaluation et la détection de nouvelles bulles

En bourse, on utilise des indicateurs traditionnels comme le PER, le ROE ou le cash-flow, qui sont basés sur la rentabilité et la trésorerie des entreprises, avec plus d’un siècle d’histoire.

Dans la cryptosphère, de nouveaux axes d’évaluation apparaissent, comme l’activité on-chain (nombre de transactions, adresses actives), le staking, la rareté de l’offre, le taux de financement des contrats à terme, ou encore le montant des liquidations. Ces indicateurs donnent des signaux importants sur la santé du projet et le niveau de surchauffe du marché.

Par exemple, si le prix du Bitcoin ou d’un altcoin augmente sans que le nombre d’adresses actives on-chain ne suive, cela indique probablement une spéculation excessive. La capacité à mesurer quantitativement le « degré de bulle » dans la cryptomonnaie est une avancée par rapport à la période Internet, où ces signaux étaient difficiles à détecter.

Cela constitue une arme puissante pour l’investisseur, mais aussi un risque de dépendance excessive à l’analyse technique.

Régulation et maturité du marché : un destin différent de celui de la bulle Internet

Dans les années 1990, la régulation du commerce en ligne était peu développée. Les règles de création d’entreprises, de transparence, de protection des investisseurs étaient encore inexistantes, ce qui a permis une expansion sauvage du marché. La chute de la bulle a alors laissé de nombreux investisseurs vulnérables.

Dans le marché crypto, la situation évolue rapidement entre 2024 et 2025. Les autorités renforcent la supervision des exchanges, mettent en place des règles de protection des actifs, et l’approbation des ETF ouvre officiellement le marché. La déclaration du WEF (Forum économique mondial) et des régulateurs en 2025, qui alertent sur les risques de bulles d’actifs, montre cette évolution.

Ce processus de régulation, à long terme, favorisera la maturité du marché, mais peut aussi amplifier la volatilité à court terme.

Failles et hacks : vulnérabilités propres au marché des cryptomonnaies

Dans la bulle Internet, la principale crise était la faillite d’entreprises. Les sociétés non rentables étaient abandonnées par les investisseurs, leur cours s’effondrait, jusqu’à la faillite.

Dans la cryptosphère, en plus des faillites de projets, les hacks et faillites d’exchanges ont introduit de nouveaux risques. En 2022, la succession de faillites a fortement dégradé le sentiment du marché, avec une chute rapide de la liquidité.

Les fonds volés lors de hacks sont visibles sur la blockchain, mais l’anonymat et la décentralisation compliquent la traçabilité et la récupération. Ce mécanisme, absent en bourse, constitue une vulnérabilité spécifique à la cryptomonnaie.

5 leçons essentielles de gestion des risques pour les investisseurs

En comparant la bulle Internet et le marché crypto, voici cinq leçons pratiques pour les investisseurs :

1. Diversification rigoureuse

Concentrer ses fonds sur un seul actif augmente considérablement le risque lors de la chute. Ceux qui ont tout mis sur des actions « .com » ou sur un seul altcoin ont subi des pertes importantes. La diversification claire et la limitation de l’exposition sont fondamentales.

2. Gestion prudente de l’effet de levier

Le levier est facilement accessible en crypto. En période de forte volatilité, il amplifie à la fois les gains et les pertes. La gestion de la taille des positions est cruciale pour éviter la catastrophe.

3. Due diligence approfondie

Il faut analyser l’équipe, le whitepaper, l’économie du token, et les données on-chain (activité, audits). Ces éléments permettent de distinguer un projet sérieux d’un simple objet de spéculation.

4. Sécurité et diversification des actifs

Pour se prémunir contre hacks ou faillites, il faut stocker une partie des fonds dans des wallets hardware ou des wallets fiables (ex : Bitget Wallet), avec authentification à deux facteurs et diversification des portefeuilles. C’est une précaution propre à la cryptomonnaie, absente lors de la bulle Internet.

5. Vérification de la liquidité

Les tokens peu liquides sont plus vulnérables aux manipulations et aux pertes imprévues. Vérifier la liquidité avant d’investir est essentiel, surtout en période de bulle.

Deux scénarios pour l’avenir : récurrence ou maturité du marché crypto

L’avenir du marché crypto pourrait suivre deux scénarios :

Scénario récurrent : la répétition du cauchemar Internet

Une concentration de fonds par des investisseurs institutionnels ou des ETF, avec une hausse spéculative sans réelle demande, pourrait entraîner une nouvelle crise. Comme pour Internet, certains projets de qualité pourraient survivre et impulser une nouvelle industrie.

Scénario de maturité : transition vers un marché stable

Une régulation renforcée, une infrastructure de garde d’actifs mature, et une adoption par les entreprises pourraient réduire la volatilité et établir des cas d’usage durables. La formation de prix serait alors plus fondée sur des fondamentaux, avec un marché plus stable qu’à l’époque Internet.

Le choix entre ces scénarios dépendra de la régulation, de l’avancement technologique, et de l’environnement macroéconomique.

Apprendre de 2025 : comment analyser la situation actuelle du marché

Selon Reuters, à la fin 2025, le marché crypto se trouve à un point de bifurcation entre la répétition de la bulle Internet et la maturité. L’approbation des ETF, le développement du staking, et la richesse des indicateurs on-chain améliorent la précision de l’analyse.

Cependant, la multiplication des faillites d’exchanges, des hacks, et le renforcement des alertes réglementaires créent aussi des risques. La clé pour l’investisseur est d’évaluer de manière équilibrée l’attente technologique et les risques réels. Après 25 ans, nous pouvons tirer parti des leçons du passé pour adopter une approche plus rationnelle.

Conclusion : les leçons à tirer de la répétition de la bulle Internet dans le marché des cryptomonnaies

La bulle Internet était une période où l’attente infinie autour de la technologie alimentait la psychologie FOMO, déformant la prise de décision. Le marché des cryptomonnaies fonctionne selon un mécanisme similaire. Cependant, avec la régulation, l’évolution des indicateurs on-chain, et l’entrée des investisseurs institutionnels, les conditions dépassent celles de la période Internet.

Les leçons à tirer sont que, même si la bulle technologique ne peut être totalement évitée, ses effets peuvent être atténués. La diversification, la gestion des risques, l’évaluation rigoureuse des projets, et la maîtrise de ses émotions restent des principes intemporels. Le futur du marché crypto dépendra de la capacité à éviter les erreurs du passé, tout en profitant des avancées réglementaires et technologiques.