Ray Dalio prône l'or comme refuge contre le tumulte tarifaire et l'incertitude politique

Les marchés financiers mondiaux font face à une nouvelle couche de complexité alors que les tensions géopolitiques et les changements de politique commerciale créent des courants imprévisibles. Ray Dalio, le légendaire fondateur de Bridgewater Associates, s’est imposé comme une voix importante en avertissant les investisseurs de ces risques croissants. Son dernier commentaire, livré lors du rassemblement de cette semaine de leaders mondiaux, souligne pourquoi les actifs défensifs—en particulier l’or—méritent une attention renouvelée dans les portefeuilles diversifiés.

Les préoccupations du stratégiste en investissement reflètent une transformation plus large dans la façon dont les gouvernements et les banques centrales remodelent le système financier international. Ce qui rend ce moment significatif, ce n’est pas seulement les mouvements politiques individuels, mais leur effet cumulatif sur les flux de capitaux et la stabilité des monnaies.

Pourquoi le changement des banques centrales menace les monnaies traditionnelles

Ray Dalio a identifié une faille critique dans le système monétaire mondial : les banques centrales modifient fondamentalement leur approche de gestion des monnaies traditionnelles. Cette transition crée ce qu’il décrit comme une friction entre deux groupes—ceux qui détiennent des liquidités et ceux qui dépendent de la politique monétaire pour la stabilité économique.

Le défi va au-delà des taux d’intérêt à court terme. La dette souveraine et les monnaies nationales ont perdu une partie de leur statut traditionnel de réserves de valeur fiables. Cette érosion de la confiance, explique Dalio, a des conséquences à long terme pour l’allocation du capital et les stratégies de préservation de la richesse.

C’est précisément dans cet environnement que l’intérêt pour l’or en tant que force stabilisatrice a été ravivé. Le métal précieux a montré une performance remarquable par rapport aux portefeuilles d’actions fortement technologiques au cours des douze derniers mois. Plus concrètement, l’or a atteint un sommet historique de 4 850 $ l’once ces dernières semaines, en sursaut de 260 $ en seulement 48 heures—un mouvement brusque qui reflète l’appétit des investisseurs pour des actifs tangibles, non corrélés, en période d’incertitude.

Le rôle de l’or dans la défense du portefeuille et la stratégie d’allocation

Ray Dalio recommande aux investisseurs d’envisager d’allouer entre 5 % et 15 % de leurs portefeuilles à l’or, en le positionnant comme une couverture lorsque d’autres classes d’actifs rencontrent des vents contraires. Cette recommandation n’est pas arbitraire ; elle repose sur des décennies d’analyse de marché montrant que l’or tend à s’apprécier précisément lorsque les actions et les obligations rencontrent des difficultés simultanément.

La logique est simple : l’or ne comporte aucun risque de contrepartie, réagit à des signaux économiques différents de ceux des actions ou des obligations, et sert de ballast lorsque les tensions géopolitiques s’intensifient ou que la confiance dans la monnaie s’érode. Pour les investisseurs gérant des portefeuilles multi-actifs, ce bénéfice de diversification s’est avéré inestimable lors de périodes d’instabilité macroéconomique.

Menaces de Trump sur les tarifs : une nouvelle donne pour les flux de capitaux

Le catalyseur immédiat des avertissements de Dalio concerne les signaux de politique commerciale des États-Unis. Le président Trump a indiqué des actions tarifaires potentielles ciblant certains pays européens, notamment dans des différends impliquant le Groenland et le Danemark. Ces déclarations ont intensifié les inquiétudes concernant les frictions commerciales et leurs effets de débordement sur les marchés financiers.

Historiquement, des épisodes similaires de conflit commercial ont dépassé la simple mécanique tarifaire. Ils modifient la façon dont les pays évaluent leur exposition aux actifs étrangers, influencent les devises que les banques centrales accumulent en réserves, et déplacent les flux de capitaux loin des juridictions perçues comme peu fiables ou hostiles. Les nations alliées, en période de tension internationale, ont souvent réduit leurs holdings d’obligations d’État mutuelles et se sont tournées vers des alternatives plus stables.

L’évaluation de Ray Dalio suggère que la trajectoire actuelle—marquée par des menaces tarifaires, une instabilité monétaire et un changement dans le comportement des banques centrales—crée un effet en cascade sur la finance mondiale. Les investisseurs qui ne tiennent pas compte de ces changements structurels risquent de mal allouer leur capital dans des actifs qui pourraient sous-performer lorsque ces tensions se concrétiseront.

Perspectives : incertitude politique et implications pour le marché

Le paysage politique plus large reste contesté. Dalio a noté fin 2025 que l’approche réglementaire et les politiques économiques de Trump pourraient connaître une reversal après les élections de mi-mandat en 2026 et pourraient changer de manière substantielle si les démocrates reprennent le contrôle du Congrès d’ici 2028. Cette incertitude politique ajoute une couche supplémentaire d’imprévisibilité pour les acteurs du marché cherchant à couvrir leurs positions.

Le message central de Ray Dalio est clair : dans un environnement de volatilité politique, d’érosion monétaire et de friction commerciale, l’or sert à la fois de couverture pratique et de déclaration philosophique sur les limites des monnaies fiduciaires. Qu’il soit considéré sous l’angle de l’optimisation de portefeuille ou comme une soupape de sécurité pour le système financier plus large, la nécessité d’une exposition à l’or en 2026 semble plus forte que jamais.