Le recul du prix du cacao au Nigeria reflète l'effondrement de la demande mondiale et la surabondance des stocks

Le marché du cacao fait face à une pression baissière sans précédent alors que plusieurs forces convergent : la crise de production au Nigeria, la demande mondiale en chute libre et l’accumulation des stocks créent une tempête parfaite pour la baisse des prix. Étant donné que la trajectoire du prix du cacao au Nigeria est étroitement liée à la dynamique du marché mondial, les développements récents dressent un tableau sombre pour les producteurs et des signaux haussiers pour les fabricants confrontés à des coûts de chocolat élevés.

Retraite rapide des prix sur les marchés mondiaux du cacao

Les contrats de mars pour le cacao ICE NY (CCH26) ont reculé de 6,18 %, perdant 276 points, tandis que les contrats de mars pour le cacao ICE Londres (CAH26) ont chuté de 6,57 %, perdant 211 points. Cette dynamique baissière s’est poursuivie pendant trois semaines consécutives, le cacao de New York atteignant son niveau le plus bas en deux ans et celui de Londres marquant un creux de 2,25 ans. La pression de vente incessante reflète un pessimisme généralisé quant aux conditions actuelles et aux perspectives à court terme de reprise des prix du cacao.

La crise de la demande s’aggrave : la consommation mondiale de chocolat chute

Les fabricants de chocolat du monde entier réduisent leurs achats de cacao alors que des coûts d’entrée élevés obligent les consommateurs à se détourner des produits chocolatés. Barry Callebaut AG, le principal fournisseur mondial de chocolat en vrac, a annoncé une chute spectaculaire de 22 % en glissement annuel des ventes dans la division cacao au cours du trimestre se terminant le 30 novembre, citant une demande de marché faible et une stratégie de recentrage sur des applications de cacao à marge plus élevée.

L’érosion de la demande s’étend à toutes les principales régions de consommation. L’Europe a vu ses volumes de broyage de cacao chuter de 8,3 % en glissement annuel pour atteindre 304 470 tonnes métriques au T4, une baisse plus forte que prévu et la performance du quatrième trimestre la plus faible en 12 ans. L’Asie a connu une contraction de 4,8 % à 197 022 tonnes métriques, tandis que l’Amérique du Nord n’a broyé que 103 117 tonnes métriques, en hausse de seulement 0,3 %. Ces chiffres soulignent comment la résistance des prix par les consommateurs se répercute sur toute la chaîne de fabrication du chocolat.

Surplus de stocks qui pèse sur les prix du cacao à l’échelle mondiale

L’Organisation Internationale du Cacao (ICCO) a rapporté que les stocks mondiaux de cacao ont augmenté de 4,2 % en glissement annuel pour la saison 2024/25, atteignant 1,1 million de tonnes métriques. Cette abondance de stocks exerce une pression baissière constante sur les niveaux de prix du cacao. Les sacs de cacao surveillés par ICE stockés dans les ports américains illustrent cette dynamique d’inventaire : après avoir atteint un creux de 10,25 mois à 1 626 105 sacs le 26 décembre, les stocks ont rebondi pour atteindre un pic de deux mois à 1 752 451 sacs jeudi — un signal baissier pour la reprise des prix.

La production de cacao au Nigeria connaît une baisse plus marquée

Le Nigeria, cinquième plus grand producteur mondial de cacao, connaît une contraction préoccupante de sa production qui menace les chaînes d’approvisionnement mondiales. Les exportations de cacao du Nigeria en novembre ont chuté de 7 % en glissement annuel pour atteindre 35 203 tonnes métriques. Plus alarmant encore, l’Association nigériane du cacao prévoit que la production 2025/26 tombera de 11 %, à 305 000 tonnes métriques, contre une projection précédente de 344 000 tonnes pour 2024/25.

La situation des prix du cacao au Nigeria reflète non seulement une faiblesse actuelle mais aussi des préoccupations structurelles croissantes. La Côte d’Ivoire, premier producteur mondial, a expédié 1,16 million de tonnes métriques vers les ports entre le 1er octobre et le 18 janvier, soit une baisse de 3,3 % par rapport à la même période de l’année précédente. Combinées à la contraction de la production nigériane, ces tendances indiquent un resserrement de l’offre mondiale de cacao qui pourrait finalement soutenir les niveaux de prix du cacao.

Signaux de resserrement de l’offre pouvant soutenir les prix

Malgré le contexte baissier de la demande, de nouvelles contraintes d’offre commencent à donner un soutien structurel aux marchés du cacao. Le 28 novembre, l’ICCO a revu à la baisse sa projection de surplus mondial de cacao pour 2024/25 à seulement 49 000 tonnes métriques, contre 142 000 tonnes métriques précédemment. L’organisation a également réduit ses prévisions de production à 4,69 millions de tonnes métriques, contre 4,84 millions de tonnes précédemment.

Rabobank a également réajusté ses perspectives de surplus pour 2025/26 à 250 000 tonnes métriques, contre 328 000 tonnes. Ces révisions à la baisse soulignent une reconnaissance croissante du fait que la situation de l’offre mondiale de cacao se resserre plus rapidement que prévu, ce qui pourrait limiter davantage la baisse des prix du cacao à moyen terme.

Conditions de récolte et contexte politique façonnent la dynamique du marché

Des conditions météorologiques favorables en Afrique de l’Ouest soutiennent un développement robuste des cabosses en vue de la récolte de février-mars dans la Côte d’Ivoire et au Ghana. Les agriculteurs rapportent des cabosses plus abondantes et en meilleure santé par rapport à l’année dernière, et Mondelez a noté que le dernier comptage de cabosses en Afrique de l’Ouest dépasse de 7 % la moyenne quinquennale. La principale récolte en Côte d’Ivoire est en cours, avec un optimisme local quant à la qualité.

Sur le plan politique, le Parlement européen a approuvé le 26 novembre un report d’un an de la réglementation européenne sur la déforestation (EUDR), permettant la poursuite des importations en provenance de régions en déforestation. Cette pause maintient des approvisionnements en cacao suffisants à court terme, bien que ce délai lui-même souligne les tensions réglementaires autour de l’approvisionnement durable qui pourraient remodeler la dynamique de l’offre de cacao une fois la postponement expiré.

Perspectives : le prix du cacao piégé entre forces opposées

Les perspectives du prix du cacao oscillent entre des pressions concurrentes : la demande reste morose alors que les prix du chocolat repoussent les consommateurs, tandis que les stocks restent à des niveaux élevés qui découragent de nouveaux achats. Cependant, le resserrement de l’offre — notamment la contraction de la production nigériane et la baisse en Côte d’Ivoire — laisse entrevoir qu’un soutien aux prix du cacao pourrait émerger si la demande se stabilise ou si les stocks continuent de se normaliser. Pour l’instant, le prix du cacao reste vulnérable à la baisse, mais le contexte structurel de resserrement de l’offre suggère que toute reprise de la demande pourrait raviver l’intérêt d’achat au Nigeria et sur d’autres marchés de cacao d’origine.