Les prix du cacao chutent fortement sur le marché international en raison d'une baisse de la demande

Le marché international du cacao a connu une pression à la baisse significative ces dernières semaines, avec les prix du cacao sur le marché international reculant à des niveaux pluriannuels. Les contrats ICE NY cacao mars (CCH26) ont chuté de 6,18 %, perdant 276 points, tandis que les contrats ICE Londres cacao mars (CAH26) ont diminué de 6,57 %, perdant 211 points. Il s’agit de la troisième semaine consécutive de baisse, le cacao de New York atteignant son niveau le plus bas en deux ans et celui de Londres touchant un creux de 2,25 ans. La forte correction reflète un changement fondamental dans la dynamique du marché, principalement dû à la chute de la demande des consommateurs et à l’augmentation des stocks mondiaux.

Ventes des producteurs de chocolat en chute libre, signe de crise de la demande

Barry Callebaut AG, le plus grand fournisseur mondial de chocolat en vrac, a annoncé une baisse de 22 % des ventes dans la division cacao pour le trimestre se terminant le 30 novembre, attribuant cette faiblesse à une demande de marché affaiblie. Cette chute brutale, de la part du leader du secteur, souligne la gravité de l’érosion de la demande sur le marché du cacao. Des prix élevés du chocolat ont dissuadé les consommateurs à l’échelle mondiale, créant un cercle vicieux où des prix du cacao plus élevés entraînent une réduction de la consommation de chocolat, ce qui déprime encore plus la demande de cacao. Les perspectives prudentes de l’entreprise laissent peu d’espoir de soulagement à court terme pour les prix sur le marché international du cacao.

La consommation régionale s’effondre à des niveaux pluriannuels

La faiblesse s’étend à toutes les principales régions de consommation. La transformation du cacao en Europe — un indicateur clé de la production de chocolat — a chuté de 8,3 % en glissement annuel pour atteindre 304 470 tonnes métriques au quatrième trimestre, ce qui représente le résultat Q4 le plus faible en 12 ans et bien pire que la baisse anticipée de 2,9 %. La performance en Asie a été tout aussi décevante, avec une transformation au Q4 en baisse de 4,8 % à 197 022 tonnes métriques. L’Amérique du Nord a apporté le seul soutien modeste, avec une légère hausse de 0,3 % à 103 117 tonnes métriques. Cette contraction mondiale synchronisée de la consommation de cacao a intensifié la pression sur les prix sur le marché international.

Surplus de stocks pèse sur les prix du cacao sur le marché mondial

L’Organisation Internationale du Cacao (ICCO) a rapporté que les stocks mondiaux de cacao pour la saison 2024/25 ont augmenté de 4,2 % en glissement annuel pour atteindre 1,1 million de tonnes métriques, ajoutant un poids baissier significatif aux prix du cacao. Cette hausse des stocks contredit le schéma saisonnier habituel et reflète une demande d’absorption faible. Les stocks de cacao surveillés par ICE dans les ports américains racontent une histoire similaire : après avoir atteint un creux de 10,25 mois à 1 626 105 sacs le 26 décembre, les stocks ont rebondi à un sommet de deux mois à 1 752 451 sacs jeudi, renforçant le sentiment baissier sur les prix du cacao sur le marché international.

La récolte favorable en Afrique de l’Ouest menace une nouvelle érosion des prix

Malgré certains signaux positifs du côté de l’offre ailleurs, l’amélioration des conditions de croissance en Afrique de l’Ouest devrait ajouter encore plus de pression à la baisse. Tropical General Investments Group a noté que des conditions météorologiques améliorées devraient soutenir la récolte de cacao de février-mars en Côte d’Ivoire et au Ghana, avec des agriculteurs rapportant des cabosses plus robustes et en meilleure santé par rapport à l’année précédente. Mondelez, un grand fabricant de chocolat, a confirmé cette évaluation, en précisant que le dernier comptage de cabosses en Afrique de l’Ouest est supérieur de 7 % à la moyenne quinquennale et nettement plus élevé que la récolte de l’année dernière. Avec la récolte principale en Côte d’Ivoire en cours et des agriculteurs locaux exprimant leur optimisme quant à la qualité de la récolte, la région semble prête à fournir des approvisionnements abondants au marché international du cacao.

Une modération de l’offre limitée en soutien aux prix

Malgré le contexte globalement baissier, certains signaux émergent d’une contrainte d’offre qui pourrait éventuellement soutenir les prix du cacao. La Côte d’Ivoire, premier producteur mondial de cacao, a expédié 1,16 million de tonnes métriques de cacao vers les ports entre le 1er octobre et le 18 janvier, soit une baisse de 3,3 % par rapport à la même période l’année dernière. Le Nigeria, cinquième producteur mondial, connaît également des pressions sur la production. Les exportations de cacao de novembre ont chuté de 7 % en glissement annuel pour atteindre 35 203 tonnes métriques, et l’Association nigériane du cacao prévoit une baisse préoccupante de 11 % de la production pour la saison 2025/26, avec une production estimée à 305 000 tonnes contre 344 000 tonnes pour 2024/25.

L’ICCO a fortement révisé à la baisse son estimation de surplus pour 2024/25, passant de 142 000 tonnes métriques à 49 000 tonnes, soit une réduction de 65 %. L’organisation a également réduit son estimation de la production mondiale pour 2024/25 à 4,69 millions de tonnes contre 4,84 millions de tonnes. De même, Rabobank a réduit sa projection de surplus mondial pour 2025/26 à 250 000 tonnes contre 328 000 tonnes. Ces révisions à la baisse suggèrent qu’une tension du côté de l’offre pourrait émerger progressivement, mais un tel soutien reste éloigné étant donné la surabondance actuelle.

Un environnement réglementaire favorable à une offre continue abondante

Le 26 novembre, le Parlement européen a approuvé un report d’un an de sa réglementation sur la déforestation (EUDR), qui cible la déforestation liée aux importations de matières premières clés, y compris le cacao. Ce délai permet de continuer à importer depuis l’Afrique de l’Ouest, l’Indonésie et l’Amérique du Sud — régions où la pression sur la déforestation persiste. Ce répit réglementaire devrait permettre à des approvisionnements en cacao abondants de continuer à alimenter le marché international sans interruption.

Le contexte historique souligne à quel point le marché a changé de manière spectaculaire. L’ICCO a estimé un déficit record de -494 000 tonnes métriques pour 2023/24 — le plus grand déficit en plus de six décennies — après une chute de 12,9 % de la production en glissement annuel à 4,368 millions de tonnes. Cependant, avec une reprise de la production de cacao de 7,4 % en glissement annuel pour atteindre 4,69 millions de tonnes en 2024/25, le marché bascule en surplus pour la première fois depuis quatre ans. Ce passage de la rareté à l’abondance explique en grande partie le marché baissier actuel du cacao, et le marché international du cacao est peu susceptible de trouver un soutien significatif tant que la consommation ne se stabilisera pas et que la dynamique de l’offre ne se resserrera pas substantiellement.