Le changement de Warren Buffett : ce que l'investissement d'Alphabet par Berkshire Hathaway révèle sur les avoirs actuels

Dans une démarche qui a surpris de nombreux observateurs du marché, Berkshire Hathaway a révélé dans son dépôt réglementaire du T3 2025 que le conglomérat d’investissement de Warren Buffett avait constitué une nouvelle position importante dans Alphabet Inc., la société mère de Google. Les environ 17,8 à 17,9 millions d’actions, évaluées à près de 4,3 milliards de dollars au moment de la divulgation, marquent une expansion notable des participations actuelles de Warren Buffett dans la grande capitalisation technologique — un domaine que l’investisseur légendaire a historiquement abordé avec prudence. Ce développement soulève d’importantes questions sur l’évolution de la stratégie de portefeuille de Berkshire et sur ce que cela indique aux autres investisseurs institutionnels.

La révélation du T3 2025 : La nouvelle position de Berkshire dans Alphabet

Les médias financiers ont rapporté la nouvelle en novembre 2025, suite à la publication du rapport trimestriel Form 13F de Berkshire Hathaway sur ses participations institutionnelles. Le dépôt 13F, requis par la SEC, a fourni la première confirmation officielle de la participation dans Alphabet à la fin du troisième trimestre. Bien que le calendrier précis de l’achat n’ait pas été divulgué — les formulaires 13F ne rapportent que les positions à la fin du trimestre, et non les dates de transactions intra-trimestri — l’ampleur de la détention a immédiatement été considérée comme significative dans le cadre du portefeuille global d’actions de Berkshire.

Les métriques divulguées dressaient un tableau clair : environ 17,8 à 17,9 millions d’actions Alphabet représentaient environ 0,3 % du total des actions en circulation de la société, positionnant Berkshire comme un investisseur institutionnel notable mais non contrôlant. Les évaluations médiatiques de la position variaient d’environ 4,3 milliards de dollars à des estimations plus élevées selon le prix de référence utilisé pour le calcul, reflétant la variance normale dans la façon dont les médias timestampent leurs analyses. Quoi qu’il en soit, cette position figurait parmi les plus importantes en valeur déclarée dans le portefeuille de Berkshire Hathaway, aux côtés de participations substantielles dans Apple, American Express, Coca-Cola, et diverses entreprises financières et industrielles.

Qui se cache vraiment derrière cette démarche ? Comprendre l’équipe d’investissement de Berkshire

Peut-être plus intrigant que l’achat lui-même était la question de savoir qui l’avait autorisé. Les conventions de reporting et l’analyse de marché suggéraient fortement que la transaction avait été exécutée par les gestionnaires d’investissement délégués de Berkshire Hathaway — généralement identifiés comme Todd Combs ou Ted Weschler — plutôt que par Warren Buffett personnellement. Cette distinction est importante car elle reflète une évolution plus large dans la façon dont le conglomérat prend ses décisions d’investissement.

Au cours des dernières années, Berkshire s’est de plus en plus appuyé sur une structure d’équipe où Buffett définit la direction stratégique globale et les principes philosophiques, tandis que les gestionnaires de portefeuille s’occupent de la sélection quotidienne des actions et de leur exécution dans ces cadres. Ce modèle distribué permet à Berkshire de maintenir son échelle tout en s’adaptant aux opportunités de marché identifiées par ses gestionnaires. L’achat d’Alphabet illustre cette organisation : il s’aligne avec les principes de valeur de Berkshire (une grande entreprise rentable avec des avantages concurrentiels durables) tout en démontrant l’autonomie des gestionnaires dans l’exécution tactique.

Pourquoi Alphabet ? Analyse de la logique d’investissement

Les analystes et commentateurs du marché ont avancé plusieurs explications convergentes pour la décision de Berkshire d’initier cette position. Aucune n’a été présentée comme une déclaration officielle du conglomérat, mais plutôt comme une interprétation éclairée des signaux d’investissement envoyés.

Premièrement, les fondamentaux commerciaux d’Alphabet montraient des signes de dynamisme renforcé. La division cloud de l’entreprise avait accéléré, et les investissements dans l’intelligence artificielle commençaient à démontrer un potentiel de revenus tangible. Les journalistes ont noté que ces moteurs de croissance émergents, combinés à la domination historique de l’entreprise dans la recherche et la publicité, créaient un profil de croissance plus rendement de plus en plus convaincant.

Deuxièmement, la valorisation semblait attrayante par rapport aux perspectives de croissance. Fin 2025, l’action Alphabet avait connu une volatilité significative, créant des points d’entrée potentiels pour des acheteurs disciplinés. La combinaison d’un cœur d’activité solide générant des flux de trésorerie importants, avec des initiatives de croissance à marges plus élevées, offrait une opportunité asymétrique qui, historiquement, séduit la philosophie d’investissement de Berkshire.

Troisièmement, des considérations de rééquilibrage de portefeuille ont probablement joué un rôle. Le portefeuille massif de Berkshire — avec plus de 1 000 milliards de dollars d’actifs sous gestion — nécessite des ajustements tactiques constants. Ajouter une exposition significative aux leaders de l’intelligence artificielle et du cloud pourrait refléter un changement délibéré dans la façon dont Berkshire alloue son capital dans le secteur technologique.

L’évolution de l’approche de Warren Buffett face à la technologie

Comprendre cette position dans Alphabet nécessite un contexte sur l’évolution de la perception de Buffett concernant l’investissement dans la technologie. Pendant des décennies, Buffett a publiquement exprimé du scepticisme à l’égard des entreprises technologiques, citant leurs changements rapides de modèle d’affaires, leurs besoins en capital importants, et la difficulté à valoriser les actifs incorporels. Il privilégiait les entreprises avec des fossés concurrentiels durables — autoroutes à péage, services financiers, produits de consommation de base — où les flux de trésorerie futurs pouvaient être estimés avec une confiance raisonnable.

Ce positionnement a commencé à s’atténuer visiblement vers 2011, lorsque Berkshire a lancé sa position massive dans Apple, qui est finalement devenue l’une des plus importantes du conglomérat. Ce mouvement a marqué une réorientation importante : si une entreprise technologique possède des avantages concurrentiels suffisants, génère des flux de trésorerie substantiels, et se négocie à des valorisations raisonnables, elle mérite une considération sérieuse aux côtés des investissements traditionnels de valeur.

L’initiative dans Alphabet prolonge cette évolution. Elle montre que l’équipe d’investissement de Berkshire est à l’aise pour ajouter des positions importantes dans de grandes entreprises technologiques lorsque les circonstances s’y prêtent. Cela reflète à la fois une confiance accrue dans l’évaluation des entreprises technologiques et une reconnaissance que l’intelligence artificielle représente un secteur de transformation que même les investisseurs prudents ne peuvent ignorer.

Impact sur le portefeuille et contexte de marché

Dans le cadre des participations en actions déclarées publiquement par Berkshire Hathaway, la position dans Alphabet est devenue l’une des dix principales en valeur de marché — bien que le classement exact varie selon les cours quotidiens. La position était suffisamment importante pour justifier une discussion lors des revues de portefeuille, tout en restant modeste (moins de 1 % des actions en circulation d’Alphabet) pour garantir que Berkshire ne détienne pas une influence significative sur la société.

La date de la divulgation a coïncidé avec des rapports médiatiques indiquant que Berkshire réduisait certaines autres grandes positions, notamment dans Apple. Cela suggère une gestion disciplinée du portefeuille : lorsque les opportunités dans un nom deviennent moins attractives, les gestionnaires réorientent le capital vers de nouvelles positions offrant de meilleures dynamiques risque-rendement. Un tel rééquilibrage tactique est courant pour des institutions gérant des portefeuilles de plusieurs centaines de millions ou milliards.

Pour Alphabet elle-même, le vote de confiance institutionnel a eu des implications modestes immédiates. Les fondamentaux et la stratégie de l’entreprise sont restés inchangés ; l’entrée de Berkshire n’a ni catalysé ni dépendu d’annonces de la direction de Google. Cependant, pour les acteurs du marché surveillant le comportement institutionnel comme un indicateur de positionnement du capital sophistiqué, la démarche de Berkshire a été perçue comme une validation nouvelle de la durabilité à long terme d’Alphabet.

Ce que les marchés ont retenu de la nouvelle

Les grands médias financiers ont considéré la divulgation comme notable, mais pas comme un bouleversement. CNBC, Bloomberg, Investopedia, et d’autres plateformes ont publié des analyses dans les jours suivant la publication du formulaire 13F, en présentant généralement cette démarche comme une évolution pragmatique de Berkshire plutôt que comme un changement stratégique radical. Les analystes ont souligné que, si l’achat institutionnel peut influencer le sentiment à court terme, la performance fondamentale de l’entreprise reste le facteur déterminant pour les rendements à long terme.

Certains acteurs du marché ont interprété l’entrée de Berkshire comme un signal contrarien — preuve qu’un gestionnaire sophistiqué voit de la valeur à ces prix. D’autres y ont vu une confirmation de ce que beaucoup avaient déjà conclu : que la croissance alimentée par l’IA et l’infrastructure cloud représentait des tendances séculaires durables, dignes d’une exposition en portefeuille. Les mouvements de prix après la divulgation ont été modestes, suggérant que le marché avait en grande partie intégré ces attentes de diversification continue de Berkshire dans la technologie.

Implications pour les investisseurs individuels et les observateurs de portefeuille

Pour ceux qui suivent les participations actuelles de Warren Buffett et tentent d’en tirer des leçons d’investissement, plusieurs enseignements méritent d’être considérés — tout en reconnaissant que les positions institutionnelles ne sont pas automatiquement adaptées aux investisseurs individuels ayant des horizons temporels et des tolérances au risque différents.

L’évolution institutionnelle témoigne d’une conviction à long terme : Le fait que Berkshire ait constitué une position de plusieurs milliards de dollars dans une grande entreprise technologique suggère que l’équipe d’investissement croit sincèrement en la durabilité et en la trajectoire de croissance d’Alphabet sur des horizons temporels significatifs. Cela diffère nettement des opérations motivées par la dynamique à court terme ou des facteurs techniques.

La valorisation et la qualité priment sur le secteur : Buffett et son équipe n’ont pas soudainement décidé que les investissements technologiques étaient universellement attrayants. Ils ont plutôt trouvé une entreprise spécifique — avec une génération de cash éprouvée, des avantages concurrentiels durables, et une optionalité de croissance — dont le prix était raisonnable. La qualification sectorielle importait moins que la qualité et le prix précis de l’entreprise.

La concentration du portefeuille reste disciplinée : Malgré la taille de la position, elle ne représentait qu’une petite fraction des actions en circulation d’Alphabet et l’une des dizaines de participations importantes dans Berkshire. Cette approche équilibrée reflète les principes de construction de portefeuille professionnels.

L’autonomie de l’équipe de gestion favorise l’exécution : La délégation apparente de cette décision d’investissement aux gestionnaires de portefeuille de Berkshire, plutôt qu’à Buffett personnellement, montre comment fonctionnent les organisations d’investissement à grande échelle. Des cadres solides peuvent permettre une action rapide et décisive sans que chaque décision doive passer par une seule personne.

Le contexte plus large : La position concurrentielle d’Alphabet

Alphabet demeure l’une des entreprises les plus puissantes économiquement au monde. Son activité de recherche et de publicité a généré plus de 200 milliards de dollars de revenus annuels en 2025, avec des marges historiquement supérieures à 20 %. YouTube occupe une position dominante dans la vidéo en ligne, tandis que Google Cloud représente un acteur significatif dans le marché du cloud d’entreprise — un secteur en croissance à deux chiffres chaque année.

Les investissements de la société dans l’intelligence artificielle — des grands modèles linguistiques aux capacités de recherche générative — la placent comme un acteur majeur dans la révolution de l’IA qui transforme le logiciel d’entreprise et de consommation. Bien qu’elle ne soit pas sans menaces concurrentielles de la part d’autres grands acteurs technologiques, les réserves de capitaux, le talent technique et les avantages de distribution d’Alphabet créent des barrières substantielles à l’entrée pour d’éventuels rivaux.

Perspectives à venir : Ce qu’il faut surveiller

Au début de 2026, les investisseurs intéressés par les participations actuelles de Warren Buffett peuvent suivre plusieurs développements :

Les dépôts du trimestre suivant : Les déclarations Form 13F arrivent chaque trimestre, montrant si Berkshire a accumulé davantage d’actions, maintenu sa position, ou commencé à réduire. Ces dépôts donneront la vision la plus claire pour savoir si l’achat du T3 2025 a été une opération ponctuelle ou le début d’une campagne d’accumulation plus large.

Les commentaires de la direction : La lettre annuelle aux actionnaires de Berkshire et les réunions semi-annuelles d’investisseurs incluent parfois des commentaires rétrospectifs sur les achats majeurs, offrant un aperçu du processus décisionnel et de la logique stratégique.

Les performances dans l’IA et le cloud : Les résultats trimestriels d’Alphabet, notamment les évolutions dans la croissance du cloud et la monétisation de l’IA, influenceront la perception de l’attractivité de l’investissement pour les gestionnaires de Berkshire et autres allocateurs de capitaux sophistiqués.

Les dynamiques concurrentielles : Les développements dans la compétition en IA générative, la surveillance réglementaire des plateformes technologiques dominantes, et les changements dans les dépenses publicitaires pourraient tous affecter l’attractivité de l’investissement à long terme.

Conclusion : Un signal de l’évolution des préférences institutionnelles

Les participations actuelles de Warren Buffett, telles que révélées dans les divulgations réglementaires du T3 2025 de Berkshire Hathaway, incluent désormais une nouvelle position importante dans Alphabet, avec des implications significatives sur la façon dont même les investisseurs institutionnels traditionnellement conservateurs abordent les opportunités dans le secteur technologique. Ce mouvement ne représente pas un abandon des principes d’investissement axés sur la valeur ; il démontre plutôt une application flexible de ces principes à une entreprise qui combine une génération de cash éprouvée avec de véritables moteurs de croissance.

Pour les observateurs du marché et les investisseurs individuels cherchant à comprendre l’allocation de capital institutionnelle, la participation dans Alphabet offre des leçons précieuses sur la discipline dans l’investissement, l’importance de la qualité spécifique de l’entreprise plutôt que du secteur, et l’évolution que doivent connaître les cadres d’investissement à long terme pour rester pertinents dans un contexte de marché en mutation.

Au fur et à mesure que les dépôts trimestriels s’accumulent et que d’autres développements de marché émergent, les observateurs intéressés peuvent continuer à suivre les participations actuelles de Warren Buffett pour détecter d’autres signaux concernant le positionnement stratégique de Berkshire et l’appétit plus large des institutions pour les investissements technologiques dans une économie pilotée par l’IA.