Le marché du cacao en Afrique de l'Ouest montre des signes de reprise alors que les producteurs contrôlent la dynamique de l'offre

Le marché du cacao en Afrique de l’Ouest a fait preuve de résilience ces dernières semaines, avec des prix en hausse alors que les producteurs régionaux gèrent stratégiquement leurs flux d’approvisionnement sur les marchés mondiaux. Les contrats à terme de mars sur le cacao ICE NY ont augmenté de 147 points de base (3,50 %), tandis que les contrats à terme sur le cacao à Londres ont grimpé de 73 points (2,43 %), signalant un point d’inflexion potentiel après que les prix ont récemment atteint leur niveau le plus bas en deux ans.

Cette reprise reflète un changement significatif dans la dynamique du marché africain. Les producteurs d’Afrique de l’Ouest—dont la région fournit la grande majorité du cacao mondial—ont commencé à restreindre leurs expéditions en réponse à des prix historiquement bas qui menacent la rentabilité des exploitations agricoles. Les données récentes sur les exportations de la Côte d’Ivoire, premier producteur mondial de cacao, soulignent cette stratégie de restriction de l’offre. Jusqu’à la fin janvier de l’année commerciale en cours (octobre 2025 à janvier 2026), les agriculteurs ivoiriens ont transporté 1,20 million de tonnes métriques vers les ports, soit une baisse de 3,2 % par rapport à 1,24 million de tonnes métriques durant la même période l’année précédente. Ce retrait délibéré montre comment les acteurs du marché africain utilisent le contrôle de l’offre pour soutenir les prix.

Reprise des prix impulsée par la dynamique du marché africain

Au-delà de la gestion de l’offre, les mouvements de devises ont également renforcé la reprise du marché du cacao. La faiblesse du dollar profite généralement aux prix des matières premières libellés en dollars américains, offrant un vent favorable supplémentaire à la valorisation du cacao. La combinaison de restrictions d’expédition en provenance d’Afrique de l’Ouest et de la faiblesse du dollar américain a créé un espace pour que les prix rebondissent après leurs récents creux.

Cependant, cette reprise doit faire face à des vents contraires dus à des stocks mondiaux élevés. L’Organisation Internationale du Cacao a rapporté que les stocks mondiaux de cacao ont augmenté de 4,2 % en glissement annuel pour atteindre 1,1 million de tonnes métriques, représentant un inventaire abondant qui continue de peser sur les prix. Ce déséquilibre entre l’offre et la demande reflète un changement plus large dans le paysage du marché : alors que les producteurs africains retiennent leur offre, la demande mondiale s’est détériorée de manière significative.

La demande mondiale de chocolat subit une pression soutenue

La faiblesse de la consommation de chocolat constitue peut-être le principal obstacle pour le marché du cacao. Barry Callebaut, le plus grand fabricant de chocolat en vrac au monde, a signalé une contraction inquiétante de 22 % du volume de ventes dans sa division cacao au cours du trimestre se terminant le 30 novembre. La société a évoqué une « demande de marché négative et une priorisation du volume vers des segments à plus forte rentabilité », indiquant que même le leader de l’industrie fait face à une résistance des consommateurs face à la hausse des prix du chocolat.

Les rapports de broyage—un indicateur clé de la demande industrielle en cacao—ont peint un tableau encore plus sombre. L’European Cocoa Association a divulgué que les broyage de cacao en Europe au T4 ont chuté de 8,3 % en glissement annuel pour atteindre 304 470 tonnes métriques, dépassant largement la baisse attendue de 2,9 % et marquant la pire performance en une douzaine d’années pour ce trimestre. La demande asiatique a montré une faiblesse similaire, avec l’Asian Cocoa Association rapportant une baisse de 4,8 % en glissement annuel à 197 022 tonnes métriques pour le même trimestre. L’Amérique du Nord a apporté une légère relance, avec la National Confectioners Association notant que les broyage du T4 n’ont augmenté que de 0,3 % en glissement annuel pour atteindre 103 117 tonnes métriques—un résultat pratiquement stable qui souligne une demande modérée dans toutes les principales régions de consommation.

Perspectives de production en Afrique de l’Ouest soutenant la reprise des prix

En partie contrebalançant les préoccupations concernant la demande, des conditions de croissance favorables en Afrique de l’Ouest suggèrent une récolte potentiellement abondante à venir. Le Tropical General Investments Group a récemment souligné que des conditions météorologiques bénéfiques en Côte d’Ivoire et au Ghana devraient générer des cabosses de cacao plus grosses et en meilleure santé durant la saison de récolte février-mars par rapport aux niveaux de l’année précédente. Le producteur de chocolat Mondelez a fourni des données de soutien, notant que le nombre actuel de cabosses en Afrique de l’Ouest est supérieur de 7 % à la moyenne quinquennale et dépasse largement la récolte de l’année dernière.

Avec la récolte principale en Côte d’Ivoire maintenant en cours, le sentiment des agriculteurs est devenu optimiste quant à la qualité de la récolte. Pourtant, cette force de production crée une tension sur le marché africain : si de meilleures perspectives d’offre soutiennent des prix plus bas, les producteurs d’Afrique de l’Ouest restent engagés à restreindre leurs exportations pour défendre leur pouvoir de fixation des prix. L’interaction entre l’abondance de la récolte et la gestion stratégique des exportations devrait probablement définir la direction des prix à court terme.

Le déficit d’offre à long terme remodèle les fondamentaux du marché

Malgré l’abondance actuelle des stocks, l’architecture fondamentale de l’offre et de la demande sur le marché du cacao a connu un changement radical ces derniers mois. L’Organisation Internationale du Cacao a fortement révisé à la baisse son estimation du surplus mondial pour 2024/25 en novembre, le réduisant à seulement 49 000 tonnes métriques contre une projection précédente de 142 000 tonnes métriques—une réduction significative qui a signalé l’inquiétude de l’organisation face à une tension émergente. Parallèlement, l’ICCO a abaissé son estimation de la production mondiale de cacao pour 2024/25 à 4,69 millions de tonnes métriques contre 4,84 millions précédemment.

Ce contexte de déficit contraste fortement avec l’année commerciale précédente. En mai, l’ICCO a révisé à la baisse son déficit mondial de cacao pour 2023/24 à un record négatif de 494 000 tonnes métriques—le plus grand déficit en plus de six décennies—reflétant de graves contraintes d’approvisionnement caractérisant cette période. La transition d’un déficit de 494 000 tonnes à un surplus beaucoup plus serré de 49 000 tonnes en seulement un an démontre la rééquilibration dramatique en cours.

Pour l’avenir, Rabobank—un spécialiste mondial du financement agricole—a réduit sa prévision du surplus mondial de cacao pour 2025/26 à 250 000 tonnes métriques contre une projection de novembre de 328 000 tonnes, anticipant une pression continue sur l’offre malgré la croissance actuelle de la production.

Un point positif dans les fondamentaux du marché africain provient du Nigeria, cinquième producteur mondial de cacao. Les exportations de cacao du Nigeria ont contracté de 7 % en glissement annuel pour atteindre 35 203 tonnes métriques en novembre, et l’Association du cacao du Nigeria prévoit que la production du pays pour 2025/26 chutera de 11 %, à 305 000 tonnes contre une projection de 344 000 tonnes pour 2024/25. Ces contraintes d’offre du Nigeria soutiennent les prix, compensant en partie la reprise de la production en Afrique de l’Ouest.

Perspectives du marché : gestion de l’offre et stabilisation des prix

La trajectoire du marché du cacao dépendra en fin de compte de la façon dont les producteurs d’Afrique de l’Ouest navigueront entre l’abondance de l’offre et le pouvoir de fixation des prix. Alors que les stocks ont atteint un sommet de deux mois à 1,75 million de sacs détenus dans les ports surveillés par ICE—en forte hausse par rapport à un creux de 10,25 mois de 1,63 million de sacs le 26 décembre—les prix ont progressé malgré des approvisionnements mondiaux abondants. Cette résilience suggère qu’une gestion délibérée des exportations du marché africain, combinée à une faiblesse de la demande, crée un équilibre qui soutient les prix proches des niveaux actuels de reprise, même si le chemin à venir reste contesté entre la vigueur de l’offre et la fragilité de la demande.