Le changement stratégique d'Israel Englander au troisième trimestre : de Palantir à l'avenir de l'IA de Tesla

Le troisième trimestre a apporté un ajustement de portefeuille remarquable de la part de l’un des investisseurs les plus performants de Wall Street. Israel Englander, le fondateur et PDG de Millennium Management, a pris une décision notable qui en dit long sur la manière dont l’argent sophistiqué voit les opportunités sur le marché actuel. Le hedge fund a simultanément réduit sa position dans Palantir de 91 % tout en quadruplant sa position dans Tesla — un mouvement qui mérite une analyse approfondie.

Millennium Management n’est pas n’importe quel fonds. Il a surperformé le S&P 500 d’environ 39 points de pourcentage au cours des trois dernières années et se classe comme le troisième hedge fund le plus performant de l’histoire en gains nets, selon LCH Investments. Lorsque Israel Englander et son équipe prennent des décisions, elles attirent l’attention des investisseurs réfléchis cherchant des signaux sur la direction du marché et la valorisation.

Qui fait ces mouvements : Comprendre la philosophie d’investissement d’Israel Englander

Israel Englander a construit Millennium Management en un géant grâce à une sélection rigoureuse d’actions et une gestion rigoureuse des risques. Le bilan du fonds suggère que l’équipe ne prend pas de décisions émotionnelles — chaque ajustement de portefeuille reflète une analyse minutieuse de la dynamique risque-rendement.

En particulier au troisième trimestre, le fonds d’Israel Englander a réalisé deux opérations contrastées qui racontent une histoire sur la discipline en matière de valorisation et la conviction tournée vers l’avenir. Millennium a vendu 4,5 millions d’actions de Palantir Technologies (réduisant l’exposition de 91 %), tout en achetant simultanément 311 000 actions de Tesla. La position dans Tesla représente désormais une participation significative, et le timing est particulièrement intéressant compte tenu des narratifs divergents entre ces deux entreprises.

La sortie : pourquoi Israel Englander a abandonné le chouchou de l’IA

Palantir a connu un momentum important, écrasant le S&P 500 l’année dernière avec de solides performances financières. La société a enregistré une augmentation de 45 % du nombre de clients au cours du troisième trimestre, avec une dépense moyenne par client existant en hausse de 34 %. Le chiffre d’affaires a bondi de 63 % pour atteindre 1,1 milliard de dollars, marquant le neuvième trimestre consécutif d’accélération. Le bénéfice net non-GAAP a augmenté de 110 % pour atteindre 0,21 $ par action diluée.

Forrester Research a salué Palantir comme un leader dans les plateformes d’IA et les logiciels de prise de décision, avec des analystes la qualifiant de « devenir discrètement l’un des plus grands acteurs de ce marché ». Le logiciel de l’entreprise excelle dans l’opérationnalisation de l’IA — faire passer les projets du prototype à la production — un véritable avantage concurrentiel.

Pourtant, Israel Englander a vu quelque chose qui justifiait une réduction drastique. La réponse réside dans la mathématique de la valorisation. Palantir se négocie à 110 fois ses ventes, ce qui en fait l’action la plus chère du S&P 500 avec une marge énorme. La deuxième action la plus chère, AppLovin, se négocie à seulement 38 fois ses ventes. Cela signifie que Palantir pourrait chuter de 65 % tout en restant la valeur la plus chère de l’indice.

Historiquement, très peu d’entreprises de logiciels ont maintenu indéfiniment des valorisations supérieures à 100 fois leurs ventes. La décision d’Israel Englander de réduire la position reflète une discipline rigoureuse en matière de valorisation — reconnaître les mérites de Palantir tout en admettant que le prix s’était détaché de la valeur fondamentale.

La conviction : le potentiel à long terme de l’IA chez Tesla

Alors que le secteur des véhicules électriques de Tesla a rencontré des vents contraires — perdant environ 5 points de part de marché au cours de l’année dernière, avec le concurrent chinois BYD désormais en tête des ventes mondiales de VE — la hausse de la position d’Israel Englander suggère qu’il voit l’avenir de Tesla différemment.

La thèse d’investissement se concentre de plus en plus sur « l’IA physique » : véhicules autonomes et robots humanoïdes. La stratégie robotaxi de Tesla présente des avantages distincts. Contrairement à Waymo d’Alphabet, qui a lancé des services commerciaux dans plusieurs villes, Tesla utilise une approche uniquement basée sur des caméras, sans lidar ni radar. Cela réduit considérablement les coûts et ne dépend pas de la cartographie urbaine haute définition pour le déploiement.

Tesla possède également un avantage significatif en termes d’échelle. Avec environ 8 millions de véhicules déjà en circulation, l’entreprise peut collecter des données de conduite réelles en permettant à ses propriétaires de participer à son réseau robotaxi. Cet effet de réseau pourrait accélérer considérablement les capacités autonomes.

Au-delà des robotaxis, Tesla développe Optimus, un robot humanoïde autonome destiné à la fabrication, la santé et d’autres secteurs à forte intensité de main-d’œuvre. La direction suggère qu’Optimus pourrait représenter une opportunité énorme à long terme. Le marché des robotaxis devrait croître à un taux annuel de 74 % jusqu’en 2030, tandis que celui des robots humanoïdes devrait s’étendre à 54 % par an jusqu’en 2035.

Le calcul de la valorisation : pourquoi la décision contrariante d’Israel Englander a du sens

La réorganisation du portefeuille d’Israel Englander reflète une logique claire de valorisation : sortir d’un leader de l’IA qui se négocie à des multiples insoutenables tout en augmentant l’exposition à une entreprise avec une réelle optionalité à long terme malgré les vents contraires à court terme.

Ce n’est pas un pari que Tesla dominera la voiture électrique demain. C’est un pari que l’IA physique représente un marché de plusieurs milliards de dollars et que Tesla possède des avantages structurels pour en capturer la valeur. Pour les investisseurs tolérants au risque avec un horizon de plus de cinq ans, cette opération mérite probablement d’être considérée.

Ces mouvements illustrent pourquoi le fonds d’Israel Englander surperforme systématiquement le marché : la discipline de sortir des gagnants lorsque les valorisations deviennent irrationnelles, et la conviction de construire des positions dans des entreprises avec de véritables catalyseurs à long terme, même lorsque le récit reste défavorable à court terme.