La croissance du marché de l'acide phosphorique stimule la croissance de l'industrie des engrais : Nutrien, CF Industries et Intrepid Potash sous les projecteurs

Le secteur mondial des engrais connaît une reprise significative, portée par une demande robuste pour des nutriments essentiels aux cultures, notamment l’acide phosphorique et la potasse. Selon une analyse récente du marché, trois leaders du secteur—Nutrien Ltd., CF Industries Holdings et Intrepid Potash—se positionnent pour tirer parti de cette relance. Avec la reprise des marchés de l’acide phosphorique et des phosphates après des années de faiblesse, les investisseurs surveillent de près ces acteurs majeurs pour identifier des opportunités de croissance.

La demande en phosphates et en acide phosphorique se redresse sur les marchés mondiaux

L’industrie des engrais entre dans une nouvelle phase caractérisée par des fondamentaux de demande sains. L’acide phosphorique, un composant critique des engrais phosphatés tels que le phosphate diammonique et le phosphate monoammonique, suscite un regain d’intérêt sur le marché alors que l’économie agricole s’améliore à l’échelle mondiale. Les agriculteurs des principales régions de culture augmentent leurs achats de nutriments, soutenus par des prix agricoles élevés et une économie favorable.

Les marchés agricoles mondiaux restent résilients, avec une demande soutenue pour les céréales qui maintient un besoin constant en nutriments pour les cultures. Des niveaux d’inventaire faibles chez les producteurs et distributeurs ont créé des conditions favorables à la demande d’acide phosphorique et de phosphates. En particulier, l’Amérique du Nord, le Brésil et l’Inde connaissent une forte adoption, les agriculteurs priorisant l’application de nutriments pour maximiser les rendements face à la croissance de la consommation alimentaire mondiale.

Les fondamentaux du marché des phosphates se sont nettement améliorés par rapport aux deux années précédentes. Au-delà des produits à base d’acide phosphorique, les engrais à base de potasse et d’azote connaissent également une demande accrue. Les attentes d’une augmentation des plantations de maïs et de soja en 2026 suggèrent une dynamique continue de consommation d’engrais. Cette reprise reflète à la fois un sentiment accru chez les agriculteurs et le besoin structurel de reconstituer les nutriments dans les sols agricoles.

Contraintes d’approvisionnement et hausse des coûts de l’acide phosphorique et des matières premières

Un facteur clé qui redéfinit le paysage des engrais est la reprise des prix des matières premières essentielles utilisées dans la production d’acide phosphorique et de phosphates. Après une faiblesse prolongée en 2023-2024, les prix des engrais, y compris ceux à base d’acide phosphorique, ont bondi en 2025 en raison de la réduction de l’offre et de la hausse de la demande.

La production d’acide phosphorique dépend fortement du soufre et de l’ammoniac, deux matières premières ayant connu d’importantes perturbations d’approvisionnement. Les pressions sur la chaîne d’approvisionnement internationale, notamment liées aux tensions géopolitiques en Europe de l’Est, ont réduit la disponibilité de l’ammoniac et du soufre, augmentant considérablement les coûts d’entrée. Les prix du gaz naturel, essentiel pour la production d’engrais azotés, ont également augmenté, ce qui exerce une pression supplémentaire sur les marges du secteur.

Ces coûts d’entrée élevés représentent un défi à court terme pour les fabricants d’engrais. Bien que des prix de vente plus élevés pour l’acide phosphorique et d’autres nutriments compensent en partie ces pressions, la compression des marges due aux coûts des matières premières demeure une préoccupation majeure. La maintenance des usines et les arrêts de production ont aggravé la tension sur l’offre, créant une dynamique où les producteurs d’acide phosphorique doivent équilibrer des coûts d’entrée plus élevés avec les opportunités de tarification du marché.

Aperçu de la valorisation et de la performance du marché

L’industrie des engrais selon Zacks occupe une place de rang #42, la plaçant dans le top 17 % parmi plus de 250 industries suivies. Ce classement reflète des perspectives à court terme en amélioration, car les données historiques montrent que les industries en tête surpassent celles en bas de classement par un facteur de plus de 2 à 1.

Du point de vue de la valorisation, le secteur des engrais se négocie à un ratio valeur d’entreprise/EBITDA de 5,24X, nettement inférieur aux 18,8X du S&P 500 et aux 16,51X du secteur des Matériaux de base. Ce rabais reflète une faiblesse historique mais suggère également un potentiel de hausse à mesure que les bénéfices se redressent. Au cours des cinq dernières années, le multiple EV/EBITDA du secteur a varié de 4,55X à 18,05X, avec une médiane de 10,18X.

Cependant, le secteur a sous-performé le marché global au cours de la dernière année, avec une progression de 7,5 % contre 14,9 % pour le S&P 500. Le secteur des Matériaux de base lui-même a augmenté de 39 %, ce qui indique que le groupe des engrais a été en retard par rapport à son secteur de référence. Cette faiblesse relative pourrait représenter une opportunité contrarienne pour les investisseurs axés sur la valeur.

Trois géants des engrais se positionnent pour la croissance

Intrepid Potash se distingue comme le seul producteur américain de muriate de potasse et fabrique également Trio, une formulation d’engrais spécialisée. La société bénéficie d’une économie agricole solide et d’une demande robuste pour ses produits à base de potasse. Les volumes de production restent stables, avec des projets d’investissement en cours pour augmenter la production future. Intrepid détient un rang Zacks de #2 (Achat), avec une croissance prévue des bénéfices de 506,7 % en 2025. L’estimation consensuelle pour 2025 est restée stable au cours des 60 derniers jours.

Nutrien, principal fournisseur canadien d’intrants agricoles, profite d’une demande accrue pour les produits phosphatés, la potasse et l’azote sur les principaux marchés, notamment en Amérique du Nord. Les acquisitions stratégiques, l’amélioration de l’efficacité opérationnelle et l’adoption de plateformes numériques renforcent ses avantages compétitifs. Nutrien continue de s’étendre au Brésil par des acquisitions ciblées et poursuit des initiatives de réduction des coûts dans ses opérations de potasse. La société prévoit une croissance des bénéfices de 32,9 % pour 2025, avec des estimations d’analystes révisées à la hausse de 1,5 % au cours des 60 derniers jours. Nutrien maintient un rang Zacks de #3 (Conserver).

CF Industries, basé dans l’Illinois, est un leader mondial dans la fabrication de produits azotés et d’hydrogène pour les applications agricoles et industrielles. La société tire parti d’une demande forte pour les engrais azotés en Amérique du Nord, au Brésil et en Inde, ainsi que de l’utilisation croissante dans l’industrie dans son marché domestique. CF reste concentrée sur la valeur pour les actionnaires grâce à une forte génération de trésorerie et à l’optimisation de son bilan. Avec un rang Zacks de #3, CF Industries prévoit une croissance des bénéfices de 32,8 % pour 2025 et a dépassé les estimations consensuelles de Zacks lors de quatre trimestres consécutifs, avec une moyenne de 15 %.

Considérations d’investissement

La reprise du secteur des engrais reflète des améliorations structurelles dans la dynamique de l’offre et de la demande agricoles, notamment à mesure que les approvisionnements en acide phosphorique et en phosphates se resserrent. Les investisseurs intéressés par ce secteur devraient prendre en compte à la fois les valorisations attrayantes par rapport aux normes historiques et les risques liés à l’exécution, notamment en raison des coûts d’entrée élevés. Les trois entreprises mises en avant—Nutrien, CF Industries et Intrepid Potash—offrent chacune une exposition distincte à ce cycle de reprise et restent des options clés pour une diversification de portefeuille.