Le marché mondial du sucre connaît une légère reprise alors que la hausse de la monnaie brésilienne influence la dynamique des exportations

Les marchés du sucre ont montré une performance légèrement mitigée en début de séance, avec les contrats de mars à New York qui ont légèrement progressé tandis que le sucre blanc à Londres reculait à proximité de ses plus bas en 2,5 mois. Le marché de NY a connu une reprise modérée après une faiblesse initiale, grâce à une couverture de position courte, soutenue par l’appréciation du real brésilien à son niveau le plus fort en 20 mois. Une devise brésilienne plus forte décourage généralement l’activité d’exportation des producteurs de sucre de la région, offrant un soutien temporaire aux prix qui subissent une pression à la baisse persistante en raison des attentes élevées de production mondiale.

Le contexte fondamental pour le sucre reste confronté à une explosion de la production mondiale qui dépasse largement la croissance de la consommation. Plusieurs agences de prévision projettent des déséquilibres de marché variables pour la saison 2025/26, avec des évaluations divergentes créant de l’incertitude au sein de la communauté commerciale.

Les prévisions mondiales de production signalent des conditions de surplus prolongé

L’Organisation Internationale du Sucre a récemment indiqué qu’un surplus de 1,625 million de tonnes métriques est attendu en 2025-26, inversant le déficit de 2,916 millions de MT de l’année précédente. Ce changement reflète la projection de l’organisation d’une augmentation de 3,2 % de la production mondiale de sucre d’une année sur l’autre, atteignant 181,8 millions de MT. Cependant, d’autres entités de prévision offrent des perspectives plus pessimistes. Covrig Analytics a relevé son estimation du surplus mondial 2025/26 à 4,7 millions de MT fin décembre, tandis que le trader de sucre Czarnikow a porté son estimation à 8,7 millions de MT, soit environ le double de la projection de l’ISO. Ces estimations divergentes soulignent la complexité des calculs de la chaîne d’approvisionnement mondiale et l’incertitude accrue concernant la découverte des prix.

Le dernier rapport biannuel de l’USDA prévoit une production mondiale record de 189,318 millions de MT pour 2025/26, en hausse de 4,6 % par rapport à l’année précédente. La consommation humaine devrait croître de 1,4 % pour atteindre 177,921 millions de MT, ce qui laisse la production largement dépasser la demande. Les stocks de fin de saison mondiaux devraient diminuer légèrement de 2,9 % pour atteindre 41,188 millions de MT, offrant un soutien minimal compte tenu de l’ampleur des surplus anticipés.

Expansion régionale de la production entraînant une pression sur le marché

La trajectoire de la production de sucre en Inde représente l’une des histoires d’offre haussière les plus importantes du marché. L’Association des usines de sucre indiennes (ISMA) a rapporté qu’à la mi-janvier, la production cumulée 2025-26 s’élevait à 15,9 millions de MT, soit une augmentation robuste de 22 % par rapport à l’année précédente. L’ISMA a relevé son estimation de production pour la saison complète 2025/26 à 31 millions de MT, contre une prévision précédente de 30 millions de MT, ce qui représente une expansion de 18,8 % en glissement annuel. Cette hausse de la production revêt une importance particulière étant donné la position de l’Inde en tant que deuxième plus grand producteur mondial de sucre et les récents changements de politique du gouvernement en faveur d’une augmentation des exportations. Le ministère indien de l’alimentation a approuvé des autorisations d’exportation pour 1,5 million de MT pour la saison 2025/26, en partie en inversant le système de quotas d’exportation mis en place en 2022/23.

Le Brésil, premier producteur mondial de sucre, continue de soutenir des attentes d’offre élevées. Conab, l’agence officielle de prévision des récoltes du Brésil, prévoit une production pour 2025/26 de 45 millions de MT, en hausse par rapport aux estimations antérieures. Unica a rapporté que la production cumulée dans la région Centre-Sud jusqu’en décembre a progressé de 0,9 % en glissement annuel pour atteindre 40,222 millions de MT, tandis que le pourcentage de canne détournée vers la production de sucre est passé à 50,82 % contre 48,16 % la saison précédente. Le Foreign Agricultural Service de l’USDA prévoit une production brésilienne record de 44,7 millions de MT pour 2025/26, en hausse de 2,3 % par rapport à l’année précédente.

La Thaïlande, troisième plus grand producteur mondial et deuxième plus grand exportateur, contribue également à la pression sur l’offre. La Thai Sugar Millers Corporation a prévu une production pour 2025/26 de 10,5 millions de MT, soit une augmentation de 5 % en glissement annuel. L’USDA estime plus conservativement la production thaïlandaise à 10,25 millions de MT, ce qui représente tout de même une hausse de 2 % par rapport à l’année précédente.

Les pressions sur le marché persistent malgré de modestes rebonds de prix

La convergence des prévisions de production record et la libéralisation des exportations dictée par la politique créent un vent contraire structurel à la hausse des prix. Cependant, des facteurs techniques à court terme ont permis des soulagements périodiques. Le sommet de 20 mois du real brésilien constitue un frein temporaire à l’agressivité des exportations de la région, soutenant la tonalité légèrement plus ferme observée dans la tarification des contrats NY.

En regardant plus loin, la dynamique de l’offre pourrait progressivement devenir plus favorable aux prix. Safras & Mercado prévoit que la production de sucre brésilienne diminuera de 3,91 % en glissement annuel en 2026/27 pour atteindre 41,8 millions de MT contre 43,5 millions de MT attendus en 2025/26. Les exportations de sucre du Brésil devraient également diminuer de 11 % en glissement annuel pour atteindre 30 millions de MT. La prévision de Covrig Analytics indique également que les conditions de surplus en 2026/27 se resserreront considérablement à 1,4 million de MT par rapport aux attentes de la saison en cours, ce qui pourrait instaurer un environnement de prix plus constructif à mesure que les incitations à la production s’affaiblissent et que la volonté des producteurs d’étendre les superficies se modère.

Pour l’instant, les prix légèrement plus élevés de mars reflètent une recherche de bargains à court terme plutôt qu’un rééquilibrage fondamental de l’offre et de la demande. L’ampleur des surplus anticipés pour 2025/26 — même en tenant compte des estimations divergentes des prévisionnistes — reste suffisante pour limiter une hausse significative des prix dans les mois à venir.