Pourquoi il est judicieux de garder ses distances avec l'action BigBear.ai

Lorsque le symbole boursier d’une entreprise ressemble à un adieu, il pourrait être judicieux de prêter attention à ce message subtil. BigBear.ai (NYSE : BBAI), une société spécialisée en intelligence artificielle axée sur la sécurité, présente un cas convaincant pour expliquer pourquoi les investisseurs devraient garder une distance considérable avec cette action très médiatisée. Les signes d’alerte sont clairs, et ils sont étayés par des chiffres concrets qui racontent une histoire préoccupante.

Le boom de l’investissement en IA n’a pas touché BigBear.ai

Le secteur de l’intelligence artificielle connaît des flux de capitaux sans précédent. Les principaux hyperscalers ont déployé environ 197 milliards de dollars en dépenses d’IA en 2024. Ce chiffre a presque doublé pour atteindre environ 405 milliards de dollars en 2025, avec des projections de Wall Street suggérant 527 milliards de dollars ou plus pour 2026. Cette croissance explosive des dépenses en infrastructure IA reflète l’engagement du secteur technologique dans le développement de l’intelligence artificielle.

Pourtant, la performance financière de BigBear.ai évolue dans la direction opposée. Au cours des trois dernières années, le chiffre d’affaires de la société a en réalité diminué de 10,3 % — une contradiction frappante avec le climat d’investissement en IA en plein essor. Pendant ce temps, la société concurrente Palantir Technologies, une autre entreprise axée sur la sécurité et l’IA, a augmenté ses revenus de 96,3 % sur la même période. Cette divergence soulève des questions fondamentales sur la position concurrentielle et la pertinence sur le marché de BigBear.ai.

Le problème de la dilution des actionnaires : une part qui s’amincit

Comprendre la dilution des actions est simple : imaginez votre propriété en actions comme une part de pizza. Lorsqu’une entreprise émet des actions supplémentaires, elle coupe cette pizza en plus de morceaux, rendant chaque part progressivement plus fine et moins précieuse. C’est précisément ce qui est arrivé aux actionnaires de BigBear.ai.

Depuis 2024, le nombre d’actions de la société a explosé, passant de 156,8 millions à 436,6 millions — presque triplement en seulement deux ans. Les actionnaires ayant acheté des actions avant 2024 ont déjà subi une dépréciation d’environ 64 % de leur participation en raison de cette dilution seule.

La situation risque de se détériorer davantage. Avec le nombre actuel d’actions approchant le plafond de 500 millions d’actions, la direction a récemment soumis une proposition de procuration pour augmenter la limite autorisée d’actions de 500 millions à 1 milliard. Les deux principales sociétés de conseil en procuration — ISS et Glass Lewis — ont recommandé de soutenir cette expansion. Si elle est approuvée, les actionnaires pourraient voir leur participation divisée par deux une fois de plus lorsque la société exercera cette autorité élargie.

La logique de la direction versus la réalité des actionnaires

Le PDG Kevin McAleenan a présenté la capacité supplémentaire d’émission d’actions comme essentielle pour réaliser des acquisitions, financer le développement de produits et renforcer la bilan. Du point de vue de la direction, cette capacité élargie offre une flexibilité stratégique. Cependant, du point de vue d’un actionnaire actuel, cette flexibilité se fait au détriment direct de leur richesse via l’érosion due à la dilution.

Les investisseurs doivent faire face à un choix peu attrayant : accepter une dilution importante des actions si la proposition est adoptée, ou voir la capacité limitée de la société à exécuter sa stratégie de croissance si elle est rejetée. Aucun de ces scénarios ne présente un profil risque-rendement attrayant pour les détenteurs de capitaux propres.

La verdict de l’investissement

La combinaison d’un chiffre d’affaires en baisse malgré l’accélération des dépenses sectorielles en IA, associée à une dilution agressive déjà subie et potentiellement à venir, crée une thèse d’investissement difficile. Pour ceux qui cherchent une exposition à des entreprises d’intelligence artificielle axées sur la sécurité, des alternatives supérieures montrant une croissance des revenus et adoptant des stratégies d’allocation de capital plus disciplinées méritent une considération sérieuse. Les fondamentaux de BigBear.ai suggèrent que maintenir une distance considérable avec cette action reste la démarche prudente.