Allot offre des rendements exceptionnels sur 21 mois : l'histoire de la croissance SECaaS

Au cours des 21 derniers mois, Allot Ltd. (ALLT) s’est imposée comme une performeuse remarquable dans le secteur Internet-Logiciels, démontrant comment une transformation ciblée du modèle commercial peut générer une valeur substantielle pour les actionnaires. Alors que l’industrie dans son ensemble faisait face à des vents contraires, le pivot stratégique d’Allot vers sa plateforme Cybersecurity-as-a-Service (SECaaS) a positionné l’entreprise pour une expansion soutenue et une meilleure visibilité financière. La progression impressionnante a incité les investisseurs à réévaluer la thèse d’investissement et le potentiel à long terme de l’entreprise.

Comment SECaaS est devenu le moteur de croissance

L’histoire de la surperformance d’Allot tourne autour d’un segment clé : SECaaS. Cette offre de sécurité basée sur l’abonnement est passée d’une source de revenus secondaire à le principal moteur de croissance de l’entreprise. La mise en œuvre disciplinée par la direction pour étendre SECaaS à travers des partenariats avec des opérateurs télécoms a créé un effet de levier puissant.

Dans le rapport trimestriel le plus récent, le revenu récurrent annuel (ARR) de SECaaS a augmenté d’environ 60 % d’une année sur l’autre, principalement grâce au lancement de nouveaux services de sécurité par de grands opérateurs télécoms et à l’accélération de l’adoption par les utilisateurs finaux. Fait notable, ce segment à forte croissance représente désormais environ 28 % du chiffre d’affaires total de l’entreprise et continue d’accroître sa contribution à l’ensemble de l’activité.

Ce qui rend cela particulièrement convaincant, c’est le passage à une économie basée sur l’abonnement. Les revenus récurrents représentent désormais 63 % des ventes totales de l’entreprise, contre 58 % à la même période l’année précédente. Cette amélioration structurelle renforce la prévisibilité des bénéfices et consolide la base de valorisation d’une entreprise technologique en transition vers une économie de type logiciel en tant que service.

La performance financière témoigne de l’exécution

Les chiffres valident la thèse de croissance de la direction. Le chiffre d’affaires total a atteint 26,4 millions de dollars au dernier trimestre, soit une croissance de 14 % d’une année sur l’autre, dépassant les attentes des analystes. Plus impressionnant encore, le bénéfice par action non-GAAP a bondi à 10 cents contre 3 cents au trimestre de l’année précédente — une hausse de 233 % qui a attiré l’attention du marché et suscité plusieurs révisions à la hausse des estimations par les analystes.

La direction a par la suite relevé ses prévisions annuelles en se basant sur des résultats trimestriels supérieurs aux attentes. La société prévoit désormais un chiffre d’affaires annuel compris entre 100 et 103 millions de dollars, reflétant une meilleure visibilité sur les habitudes de dépense des clients. La prévision de croissance de l’ARR de SECaaS a également été revue à la hausse, la direction anticipant désormais une croissance supérieure à 60 % d’une année sur l’autre.

Pour l’avenir, l’avis consensuel parmi les analystes suggère une dynamique continue. La croissance du chiffre d’affaires devrait ralentir à un taux toujours respectable de 13,3 % l’année suivante, tandis que les bénéfices devraient augmenter à un rythme de 15,9 %, un schéma qui soutient généralement une expansion des multiples pour les entreprises de logiciels de haute qualité.

L’innovation produit élargit le TAM

Au-delà de l’expansion de la clientèle avec les offres existantes, Allot introduit des solutions de sécurité complémentaires qui élargissent son marché adressable. De nouveaux produits comme OffNetSecure étendent la protection au-delà du réseau de l’opérateur, créant des opportunités de revenus supplémentaires par utilisateur tout en renforçant la proposition de valeur pour les partenaires télécoms.

Cette stratégie d’innovation produit atteint deux objectifs : elle approfondit les relations avec les clients existants par le biais de ventes additionnelles, et elle attire de nouveaux opérateurs intéressés par un écosystème de sécurité plus complet. Combinés à l’accélération des tendances d’adoption par les utilisateurs, ces initiatives suggèrent que l’élan SECaaS peut perdurer dans les prochains trimestres.

Valorisation : une configuration risque-rendement attrayante

Malgré une croissance supérieure à celle de ses pairs du secteur, l’action Allot se négocie à des valorisations raisonnables qui offrent une protection contre la baisse. Le multiple prix/ventes à terme de 4,54X est inférieur à la moyenne du secteur de 4,71X, et nettement en dessous de plusieurs entreprises comparables.

Cisco Systems se négocie à 4,74X, tandis que F5 affiche un multiple de 4,93X. Palo Alto Networks, en tant que fournisseur de sécurité à croissance plus élevée, se négocie à un multiple nettement supérieur de 11,82X. Ce décalage de valorisation devient encore plus attractif lorsque l’on considère le taux de croissance de 60 % de l’ARR d’Allot dans son activité principale SECaaS — un taux d’expansion qui justifierait généralement un multiple premium plutôt qu’une décote.

Ce décalage de prix crée une opportunité asymétrique pour les investisseurs : vous bénéficiez d’une exposition à une croissance robuste de la cybersécurité à des valorisations inférieures au marché, tout en profitant d’une possible expansion des multiples lorsque le marché reconnaîtra la transformation du modèle économique.

La thèse d’investissement : un point d’inflexion stratégique

Allot représente une opportunité convaincante pour les investisseurs cherchant une exposition aux tendances de croissance séculaires de la cybersécurité via une entreprise qui réalise une transition réussie de son modèle commercial. La performance sur 21 mois ne reflète pas un enthousiasme basé sur le momentum, mais plutôt des améliorations fondamentales : adoption client accélérée, expansion des flux de revenus récurrents, meilleure visibilité des bénéfices, et un écosystème de produits en expansion.

La combinaison d’une forte croissance, d’une amélioration des économies unitaires, d’une innovation produit, et d’une valorisation attrayante crée un profil risque-rendement favorable. Pour les investisseurs à long terme avec un horizon d’investissement de plusieurs années, le positionnement stratégique d’Allot sur le marché en forte croissance du SECaaS offre un potentiel de hausse significatif, tout en bénéficiant d’une protection raisonnable contre la baisse basée sur la valorisation.