Netflix vs Alphabet : Quelle action de croissance offre une performance supérieure à long terme ?

Lorsqu’il s’agit d’évaluer des actions de croissance pour un horizon d’investissement de 10 ans, la question cruciale ne se limite pas au momentum à court terme — il s’agit de durabilité, de résilience des entreprises et d’expansion durable. Deux sociétés qui illustrent ces qualités sont Netflix et Alphabet, toutes deux occupant des positions dominantes sur leurs marchés respectifs et affichant une trajectoire impressionnante dans leurs derniers résultats financiers.

Mais qu’est-ce qui distingue ces deux actions de croissance en termes de potentiel d’investissement ? Chacune adopte une stratégie différente pour l’expansion, et comprendre leurs forces — et faiblesses — distinctes est essentiel pour prendre une décision éclairée.

La puissance du streaming de Netflix et le secteur émergent de la publicité

Netflix a su se positionner comme une histoire de croissance ciblée. Avec plus de 325 millions d’abonnés dans plus de 190 pays, le service de streaming de la société génère la majorité de ses revenus. Pourtant, ce qui rend Netflix particulièrement captivant, c’est l’accélération qui se produit en ce moment.

Au dernier trimestre, le chiffre d’affaires de Netflix a augmenté de 17,6 % d’une année sur l’autre, dépassant la performance du T3 à 17,2 % et surpassant le taux de croissance prévu pour l’ensemble de 2024 de 16 %. Cette accélération suggère que l’entreprise n’a pas encore atteint sa maturité, contrairement à ce que certains sceptiques pensent.

Mais voici où cela devient vraiment intéressant : les marges bénéficiaires de Netflix s’élargissent parallèlement à la croissance du chiffre d’affaires. La société a réalisé une marge opérationnelle de 26,7 % en 2024, qui s’est encore étendue à 29,5 % en 2025. La direction prévoit qu’elle atteindra 31,5 % d’ici 2026 — ce qui signifie que Netflix croît plus rapidement tout en devenant plus efficace dans la conversion du chiffre d’affaires en profit.

Le deuxième moteur de croissance qui gagne du terrain est le secteur de la publicité de Netflix. Après avoir doublé en taille en 2025 pour dépasser 1,5 milliard de dollars de revenus (représentant 3,3 % du chiffre d’affaires total), la direction s’attend à ce que ce segment double à nouveau en 2026. Bien qu’il reste relativement petit dans la composition globale du chiffre d’affaires, ce segment en forte croissance représente un catalyseur futur significatif pour le géant du streaming.

Le moteur de croissance multifacette d’Alphabet

Alphabet opère à partir d’une position stratégique fondamentalement différente. La croissance de 16 % du chiffre d’affaires d’Alphabet d’une année sur l’autre au dernier trimestre reflète une expansion à large spectre à travers plusieurs unités commerciales — une caractéristique qui la distingue de l’approche plus concentrée de Netflix.

Le segment Google Services d’Alphabet, qui englobe la publicité sur la recherche, les annonces YouTube, le revenu du réseau Google et les services d’abonnement, a augmenté de 14 % au dernier trimestre. Cette croissance régulière à deux chiffres, provenant de la plus grande et de la plus mature des activités de l’entreprise, démontre la force durable de la publicité numérique.

Mais le véritable performer remarquable est Google Cloud, la division de cloud computing d’Alphabet. Ce segment a bondi de 34 % d’une année sur l’autre au dernier trimestre et représente désormais 15 % du chiffre d’affaires total de l’entreprise. Plus impressionnant encore, le revenu d’exploitation de la division cloud a plus que doublé, en hausse de 85 % d’une année sur l’autre, atteignant 3,6 milliards de dollars. Cela révèle une activité au sein d’une activité qui réalise à la fois une croissance explosive et une rentabilité en rapide expansion.

La diversification à travers la recherche, YouTube, les abonnements et le cloud computing crée plusieurs vecteurs de croissance — chacun capable de générer des retours à deux chiffres. Cette approche de portefeuille contraste fortement avec le modèle commercial plus rationalisé de Netflix.

Comparaison des profils d’actions de croissance

Du point de vue de la valorisation, ces deux actions de croissance se ressemblent étonnamment, Netflix et Alphabet étant cotées à des ratios cours/bénéfices respectifs de 34 et 33. La décision ne devrait donc pas se baser uniquement sur les multiples de valorisation.

Ce qui doit guider la décision, c’est la qualité de la croissance et la composition de l’entreprise. Alphabet bénéficie de segments en expansion multiple avec une croissance à deux chiffres presque universelle, tandis que Netflix dépend davantage de sa base d’abonnés en streaming, avec la publicité comme complément émergent. De plus, la division cloud d’Alphabet voit ses marges d’exploitation s’élargir même en accélérant la croissance du chiffre d’affaires — un signe d’excellence opérationnelle et d’efficacité à l’échelle.

Netflix contre-attaque avec sa propre narration convaincante : expansion des marges d’exploitation dans le cœur de métier et une opportunité publicitaire potentiellement transformative à l’horizon. Cependant, ces avantages doivent être mis en balance avec un obstacle important.

L’éléphant dans la pièce : l’acquisition

Netflix a annoncé une acquisition majeure des actifs de contenu premium de Warner Bros. Discovery, comprenant HBO Max et les studios Warner Bros., évaluée à 82,7 milliards de dollars. Cela représente environ 23 % de la capitalisation boursière actuelle de Netflix et reste soumis à l’approbation réglementaire.

Bien que de telles opérations transformatrices puissent débloquer des synergies et créer de la valeur, elles introduisent aussi un risque d’exécution. L’intégration d’une opération complexe de studio de médias, la gestion de la surveillance réglementaire et le maintien de l’expérience client durant une période de transition comportent tous un potentiel de baisse substantiel. C’est un facteur de risque important que Alphabet ne rencontre tout simplement pas — la croissance d’Alphabet est organique et ne dépend pas de la réussite d’une acquisition massive.

La conclusion sur ces actions de croissance

Pour les investisseurs recherchant la voie la plus simple vers une croissance à long terme, Alphabet présente le cas d’investissement le plus clair. Le portefeuille diversifié de croissance de l’entreprise, ses multiples segments en expansion et sa division cloud en font un profil de risque plus faible que celui de Netflix, malgré des multiples de valorisation similaires.

L’histoire de Netflix reste captivante — l’expansion des marges d’exploitation et l’accélération de la publicité sont vraiment remarquables. Mais l’acquisition en attente introduit une variable qu’Alphabet n’a pas à gérer, et dans une optique d’investissement sur une décennie, la simplicité et la diversification surpassent généralement la concentration et la complexité.

Le meilleur choix d’action de croissance dépend de votre tolérance au risque, mais pour ceux qui recherchent à la fois croissance et stabilité, l’histoire d’expansion multifacette d’Alphabet offre une opportunité à plus long terme plus séduisante.