Les résultats financiers des géants de la technologie entraînent une divergence marquée du marché

Le 29 janvier, les principaux indices ont connu une séance de trading mitigée alors que des résultats divergents des grandes entreprises technologiques ont créé des pressions concurrentes sur les marchés boursiers. Alors que le S&P 500 a reculé de 0,41 %, le Dow Jones Industriels a chuté de 0,02 %, et le Nasdaq 100 a perdu 0,80 %, l’histoire sous-jacente révélait un marché profondément divisé où la performance des résultats du secteur technologique déterminait les gagnants et les perdants. Les contrats à terme E-mini S&P de mars ont diminué de 0,39 %, tandis que ceux du Nasdaq E-mini de mars ont chuté de 0,88 %, reflétant une position prudente des investisseurs alors que les résultats des grandes entreprises technologiques du quatrième trimestre ont livré à la fois des surprises et des déceptions.

La saison des résultats a présenté un récit bifurqué : les entreprises qui ont dépassé les attentes dans leurs initiatives technologiques et cloud ont connu une forte hausse, tandis que celles affichant des faiblesses dans leurs indicateurs de croissance de base ont subi des ventes massives. Meta Platforms s’est démarquée comme la star technologique de la journée, en grimpant de plus de 7 % après avoir donné des prévisions de croissance de revenus nettement supérieures aux attentes, tandis qu’IBM a augmenté de plus de 7 % après avoir publié des résultats du Q4 dépassant les prévisions consensuelles. Cependant, la chute de plus de 10 % de Microsoft illustrait l’enjeu de manquer ses prévisions, car ses revenus issus des services cloud sont arrivés exactement aux attentes plutôt qu’en avance, tandis que ses dépenses d’exploitation ont dépassé les prévisions.

Résultats trimestriels des géants de la tech : source de volatilité sur le marché

La divergence dans les résultats des grandes entreprises technologiques a mis en évidence la sensibilité des investisseurs aux prévisions futures et à l’accélération de la croissance. Le chiffre d’affaires du Q4 de Meta de 59,89 milliards de dollars a dépassé le consensus de 58,42 milliards de dollars, mais le véritable catalyseur était sa prévision de revenus pour le Q1 de 53,5 à 56,5 milliards de dollars, bien au-dessus des attentes de 51,27 milliards de dollars. Cette perspective robuste a revitalisé le sentiment du secteur technologique malgré la faiblesse plus large des marchés actions.

Inversement, la déception de Microsoft illustrait comment même des chiffres absolus solides peuvent déclencher des ventes massives lorsqu’ils ne dépassent pas les attentes. La croissance de 38 % des revenus Azure et des services cloud au deuxième trimestre a exactement correspondu au consensus, sans surprise à la hausse que les investisseurs ont l’habitude d’attendre des actions technologiques de grande capitalisation. De plus, une croissance des dépenses plus élevée que prévu a créé un double effet négatif, poussant l’action vers sa pire performance en une seule journée depuis des mois.

Les résultats du Q4 d’IBM de 19,69 milliards de dollars ont dépassé le consensus de 19,21 milliards, démontrant que les dépassements de bénéfices — et pas seulement la simple conformité aux attentes — continuaient de justifier des valorisations premium à mesure que la saison des résultats avançait. Avec 81 % des 106 entreprises du S&P 500 ayant publié leurs résultats avant le 29 janvier en dépassant les attentes, et une croissance plus large des bénéfices du S&P prévue à +8,6 % pour le Q4 (ou +4,6 % en excluant les Sept Merveilleux), les résultats des grandes entreprises technologiques restaient un indicateur clé de la santé du marché boursier.

Rallye de l’énergie alimenté par les tensions géopolitiques et la reprise du pétrole

Les marchés pétroliers ont connu une hausse spectaculaire suite à des développements géopolitiques, le brut WTI ayant augmenté de plus de 4 % pour atteindre un sommet de 4,25 mois. La déclaration du président Trump mercredi concernant les négociations avec l’Iran — avertissant que « le temps est compté » et évoquant que les forces navales américaines sont positionnées pour achever leur mission « avec rapidité et violence » — a provoqué une réaction immédiate sur le marché de l’énergie. Cette prime géopolitique a soutenu l’ensemble des secteurs de l’énergie, avec APA Corporation et Occidental Petroleum en hausse de plus de 4 %, tandis que ConocoPhillips, Diamondback Energy, Marathon Petroleum, Halliburton et Valero Energy ont tous progressé de plus de 3 %. Les grandes entreprises intégrées du secteur, telles que Chevron, Exxon Mobil et Phillips 66, ont gagné plus de 2 %.

Par ailleurs, les métaux précieux ont connu une course haussière spectaculaire. L’or et l’argent ont augmenté de plus de 3 % pour atteindre de nouveaux sommets historiques, tandis que le cuivre a bondi de plus de 8 % pour atteindre un record absolu. Ces mouvements reflétaient une inquiétude croissante concernant la faiblesse du dollar et une incertitude croissante autour des politiques fiscales et commerciales américaines, alors que le capital des investisseurs se déplaçait des actifs libellés en dollars vers des matières premières tangibles perçues comme des couvertures contre la dévaluation.

Les marchés obligataires réagissent aux préoccupations inflationnistes et aux données économiques

Les marchés du Trésor ont subi une pression de vente importante malgré des données sur l’emploi légèrement plus faibles que prévu. Le rendement du T-note à 10 ans a augmenté de 2,2 points de base pour atteindre 4,265 %, principalement en raison de la hausse des anticipations d’inflation, puisque le taux d’inflation implicite à 10 ans est monté à un sommet de 4 mois à 2,378 %. La pression sur l’offre a aggravé les baisses, le Trésor devant mettre aux enchères 44 milliards de dollars de bons à 7 ans plus tard le 29 janvier. Les contrats à terme T-note à 10 ans de mars ont chuté de 2 ticks dans ce contexte.

Les demandes hebdomadaires d’allocations chômage initiales aux États-Unis ont diminué de 1 000 pour atteindre 209 000, légèrement plus que les 205 000 attendus, suggérant un léger affaiblissement du marché du travail. Cependant, les demandes continues ont diminué de 38 000 pour atteindre un plus bas de 6 mois à 1,827 million, dépassant les attentes de 1,850 million et montrant une résilience sous-jacente du marché du travail. Les rendements des obligations d’État européennes ont légèrement reculé, le rendement du bund allemand à 10 ans ayant glissé à un plus bas d’une semaine à 2,839 %, en baisse de 0,6 point de base à 2,851 %. Le rendement du gilts britannique à 10 ans a diminué de 1,6 point de base pour atteindre 4,527 %.

Les données économiques de la zone euro ont montré des signaux divergents. L’indicateur de confiance économique de janvier a bondi de 2,2 points pour atteindre 99,4, son plus haut en trois ans, bien au-dessus des attentes de 97,1. Cependant, la croissance de la masse monétaire M3 de décembre de 2,8 % en glissement annuel a déçu par rapport aux attentes de 3,0 %. Le marché des swaps intégrant une probabilité nulle d’une hausse des taux de la Banque centrale européenne lors de sa réunion du 5 février, soulignant les attentes d’une politique prudente.

Contexte économique : emploi, commerce et incertitude politique

Le calendrier économique a livré des signaux mitigés qui ont contribué à l’incertitude du marché. Le déficit commercial des États-Unis pour novembre s’est creusé à 56,8 milliards de dollars, dépassant largement les attentes de 44,0 milliards de dollars et enregistrant le plus grand déséquilibre en quatre mois. Cette détérioration a ravivé les inquiétudes concernant la soutenabilité fiscale et la dynamique commerciale.

En regardant vers l’avenir, les marchés faisaient face à plusieurs incertitudes politiques. La menace de Trump d’imposer des tarifs douaniers de 100 % sur les importations canadiennes, les discussions en cours sur le Groenland et le risque persistant de fermeture du gouvernement en raison du financement du Department of Homeland Security/ICE ont créé des risques politiques aigus. Les démocrates du Sénat avaient menacé de bloquer un accord de financement après un incident de tir impliquant l’ICE dans le Minnesota, ce qui pourrait entraîner une fermeture partielle du gouvernement lorsque la mesure de financement temporaire actuelle expirera le 1er février.

Les prochaines publications économiques méritaient une attention particulière. Les commandes d’usine de novembre devraient augmenter de 1,6 % en glissement mensuel. Les prix à la production de décembre devraient se modérer à 2,8 % en glissement annuel, contre 3,0 % en novembre, avec une lecture de base attendue à 2,9 % contre 3,0 %. L’indice PMI de Chicago de janvier, publié par MNI, devrait augmenter de 0,8 point pour atteindre 43,5. Ces données fourniront aux investisseurs des signaux cruciaux sur la trajectoire de l’inflation et la dynamique de la fabrication.

Perspectives : saison des résultats et catalyseurs du marché

Alors que les résultats des grandes entreprises technologiques donnent le ton pour la performance globale du marché, l’attention se tournait vers la semaine à venir où 102 sociétés du S&P 500 devaient publier leurs résultats. Les résultats d’Apple, attendus après la clôture du 29 janvier, représentaient un indicateur clé de la solidité du secteur technologique grand public. Alors que la saison des résultats du Q4 atteignait son plein, le seuil de 81 % d’entreprises ayant dépassé les attentes suggérait que la barre des bénéfices du marché avait été fixée de manière appropriée — ou que les prévisions des entreprises étaient devenues suffisamment prudentes.

La croissance des bénéfices du S&P 500 était prévue à 8,6 % pour le Q4 dans son ensemble, mais la performance divergeait fortement en excluant les Sept Merveilleux, où la croissance ralentissait à 4,6 %. Cette divergence soulignait à quel point les rendements étaient devenus concentrés et mettait en évidence l’enjeu de la performance des résultats des grandes entreprises technologiques pour la direction générale du marché. Les marchés d’options sur actions intégraient une probabilité de seulement 14 % d’une baisse des taux de la Réserve fédérale lors de la réunion de politique du 17-18 mars, ce qui impliquait que les investisseurs s’attendaient à une stabilité de la politique à court terme.

Les actions étrangères progressaient de manière progressive. L’Euro Stoxx 50 a avancé de 0,59 %, l’indice composite de Shanghai a atteint un sommet de 2 semaines et a clôturé en hausse de 0,16 %, et le Nikkei 225 a clôturé avec un modeste gain de 0,03 %, suggérant que l’appétit pour le risque mondial restait intact malgré la volatilité intérieure aux États-Unis autour des résultats des grandes entreprises technologiques et de l’incertitude politique.