L'augmentation de 264 % d'OPEN Share en 2025 : la dynamique peut-elle se poursuivre en 2026 ?

Opendoor Technologies (NASDAQ : OPEN) a réalisé un rendement impressionnant de 264 % en 2025, ce qui en fait l’une des actions les plus discutées de l’année. Cependant, cette envolée explosive masque des préoccupations plus profondes concernant le modèle commercial de l’entreprise et les conditions du marché que les investisseurs devraient examiner attentivement avant d’acheter l’offre d’actions ouvertes.

L’histoire de la montée en flèche d’OPEN est fascinante. L’action a atteint un point bas à 0,51 $ plus tôt en 2025, puis a explosé de plus de 2 000 %, atteignant 10,87 $ à la fin de l’été, alors que les investisseurs particuliers découvraient l’action via Reddit, X et d’autres plateformes sociales. Cette frénésie d’achat alimentée par les médias sociaux ressemble de manière inquiétante à des bulles passées comme GameStop et AMC—où l’engouement a finalement cédé la place à des baisses abruptes.

Le modèle d’achat direct fait face à des vents contraires structurels

Opendoor opère selon un modèle relativement simple : il achète des maisons directement auprès des vendeurs avec des offres en cash, contournant le processus traditionnel avec un agent immobilier. L’entreprise réalise des bénéfices en revendant ces maisons à des prix plus élevés. Sur le papier, ce modèle fonctionne bien lorsque le marché immobilier est en plein essor. En période de ralentissement, il devient précaire.

Ce modèle commercial a un bilan préoccupant. Lorsque le boom immobilier a culminé vers 2021, Zillow et Redfin—des acteurs majeurs dans le domaine de l’achat direct—ont abandonné complètement leurs opérations de flipping immobilier. Le service d’achat direct de Zillow a perdu tellement d’argent qu’il a menacé la stabilité financière globale de l’entreprise. Ce ne sont pas de petits acteurs ; ils disposaient de l’échelle et des ressources que Opendoor ne possède pas.

Le marché immobilier actuel présente des défis similaires. Les ventes de maisons existantes aux États-Unis ont atteint 4,35 millions d’unités annualisées en décembre, proche d’un plus bas sur cinq ans. Plus préoccupant, les données de Redfin révèlent qu’il y avait 529 770 vendeurs de plus que d’acheteurs à la fin de 2025—essentiellement un marché d’acheteurs à l’extrême. Dans ces conditions, Opendoor a du mal à réaliser des flips rentables, malgré la vision stratégique de la direction.

Les six baisses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale depuis fin 2024 ont apporté un certain soulagement aux coûts hypothécaires, et le président Trump a ordonné aux entreprises contrôlées par le gouvernement, Fannie Mae et Freddie Mac, de soutenir les titres adossés à des hypothèques. Ces vents favorables pourraient aider, mais ils ne garantissent pas une solution miracle. Après tout, les taux d’intérêt étaient déjà proches de niveaux historiquement bas lorsque Zillow et Redfin ont quitté ce secteur entièrement.

La réalité financière : pertes croissantes

Le nouveau PDG Kaz Nejatian, arrivé de postes de direction chez Shopify, PayPal et LinkedIn, a des plans ambitieux pour redresser la situation. Sa stratégie repose sur l’utilisation de l’intelligence artificielle pour accélérer la vente de maisons et augmenter la rotation des stocks, ce qui théoriquement réduirait l’exposition aux fluctuations du marché. La théorie est séduisante : un volume plus élevé pourrait donner à Opendoor plus de pouvoir de fixation des prix et une voie vers la rentabilité.

Cependant, la situation financière actuelle soulève de sérieuses questions. Au cours des trois premiers trimestres de 2025, Opendoor a vendu 9 813 maisons, générant 3,6 milliards de dollars de revenus. Pourtant, elle n’a acquis que 6 535 maisons durant cette même période—une réduction délibérée compte tenu des conditions difficiles du marché. Cette dynamique suggère que les revenus de 2026 pourraient diminuer à court terme.

Plus inquiétant encore, le résultat net. L’entreprise a enregistré une perte nette de 204 millions de dollars (sur une base GAAP) au cours des trois premiers trimestres de 2025. Même en ajustant pour des éléments non monétaires comme la rémunération en actions, la perte non-GAAP s’élève toujours à 133 millions de dollars. Bien qu’Opendoor dispose de 962 millions de dollars en liquidités au 30 septembre, ce qui lui permet de supporter ces pertes pour l’instant, cette réserve n’est pas infinie—surtout si les conditions du marché se détériorent.

Perspectives pour 2026 : prudence recommandée

L’outil FedWatch du CME Group suggère que deux autres baisses de taux d’intérêt pourraient intervenir en 2026, ce qui devrait théoriquement attirer davantage d’acheteurs sur le marché immobilier. Cependant, ce scénario optimiste est loin d’être certain.

Ce qui est clair, c’est que le prix de l’action OPEN a déjà chuté de 46 % par rapport à son sommet de 2025—une correction importante qui pourrait ne pas être la fin de l’histoire. La montée spectaculaire de l’action a été principalement alimentée par des investisseurs particuliers sur les plateformes sociales, et non par des améliorations fondamentales de l’entreprise. Lorsque les bulles sur les médias sociaux éclatent, elles ont tendance à le faire complètement, comme en témoignent les crashs successifs de GameStop et AMC.

Les investisseurs envisageant l’offre d’actions ouvertes devraient se rappeler que la direction de Zillow était très expérimentée et bien capitalisée lorsqu’ils ont conclu que le modèle d’achat direct n’était pas durable. La nouvelle direction d’Opendoor devra prouver qu’elle peut réussir là où des concurrents beaucoup plus importants ont échoué—une tâche ardue compte tenu des vents contraires actuels du marché.

La conclusion

Alors que la hausse de 264 % d’Opendoor en 2025 a captivé l’imagination des investisseurs, les défis fondamentaux restent largement inchangés. Un déséquilibre structurel du marché immobilier, un modèle commercial avec un bilan peu reluisant, des pertes croissantes et des questions sur la baisse éventuelle des taux d’intérêt suggèrent que la prudence est de mise pour les investisseurs en actions OPEN.

Le scénario le plus probable en 2026 est une poursuite du recul déjà amorcé à la fin de 2025, à mesure que l’engouement se dissipe et que les réalités du marché reprennent le dessus. Les investisseurs doivent avancer prudemment et s’assurer que cette action correspond à leur tolérance au risque avant d’augmenter leurs positions.