De Yenes à Dollars : Les deux risques qui secouent les marchés

Les marchés montrent à nouveau des signes de faiblesse, mais cette fois ce n’est pas une coïncidence. Derrière les chutes récentes se cachent deux mécanismes de risque interconnectés qui tournent autour de la dynamique du yen et du dollar, générant une cascade de liquidations qui affecte toutes les classes d’actifs.

Le Fantôme du Shutdown : Incertitude aux États-Unis

La première menace provient de Washington. Les probabilités que le gouvernement américain entre en shutdown tournent autour de 78 %, un chiffre qui reflète la difficulté à parvenir à un accord sur le financement fédéral. Avec une date limite critique approchant, les démocrates ont indiqué leur intention de voter contre le nouveau paquet de financement.

Lorsque la possibilité d’un shutdown se concrétise, il se produit quelque chose de très spécifique sur les marchés : l’incertitude politique augmente, l’appétit pour le risque s’évapore et les investisseurs réagissent précipitamment, vendant d’abord et posant des questions ensuite. Ce comportement affecte aussi bien les marchés traditionnels que l’écosystème des cryptomonnaies, où la volatilité s’amplifie.

La Manœuvre du Yen : Quand les Monnaies se Revalorisent

Le second facteur est plus subtil mais potentiellement plus destructeur. Le Japon permet depuis des années à sa monnaie de rester faible, une politique qui a facilité un flux massif de capitaux : des fonds d’investissement empruntent en yen bon marché et les convertissent en dollars pour investir en bourse et en cryptomonnaies. C’est le fameux « yen carry trade ».

Le danger commence lorsqu’il y a des signaux que la Réserve fédérale pourrait intervenir sur le marché des devises. La Première ministre japonaise a déjà averti de mesures contre les mouvements « anormaux » du yen, et des traders rapportent que la Fed de New York a contacté des banques principales, une étape typique avant une intervention officielle. Si cela se produit, le scénario est clair : les États-Unis vendraient des dollars et achèteraient des yens pour renforcer la monnaie nipponne.

Ce qui se passe alors, c’est une réaction en chaîne. À mesure que le yen s’apprécie, les fonds qui ont parié avec de l’argent emprunté en yen bon marché sont contraints de fermer leurs positions pour rembourser les prêts. Cela signifie vendre des actions et vendre massivement des cryptomonnaies, provoquant des chutes rapides et une contagion à travers des marchés interconnectés.

La Tempête Parfaite

Pendant que ces deux risques macroéconomiques s’intensifient, le conflit tarifaire entre Trump, l’Europe et le Canada ajoute une pression supplémentaire. Et la semaine prochaine apportera encore plus de volatilité : données de confiance des consommateurs, décision sur les taux de la Fed, résultats de Microsoft, Meta, Tesla et Apple, ainsi que des chiffres d’inflation PPI. Tous ces catalyseurs convergeront dans un scénario où les mouvements du yen face au dollar et vice versa continueront d’être la force invisible derrière les mouvements du marché.