La bataille pour l'énergie entre Bitcoin et les centres de données AI fait rage : pourquoi les fusions et acquisitions continuent-elles de s'accélérer en 2025

Lorsque le débat sur la bulle de l’IA fait rage, des voix différentes se font entendre dans la salle des marchés de Wall Street. Les professionnels des banques d’investissement constatent que la concurrence pour les ressources énergétiques entre les sociétés de minage de Bitcoin (BTC) et les développeurs d’infrastructures IA devient de plus en plus intense, cette lutte pour l’énergie alimentant une vague d’opérations de fusions-acquisitions. D’ici la fin 2025, cette vague de transactions ne se tarit pas, mais continue de s’intensifier.

La pénurie d’énergie stimule la vague de transactions

Selon Joe Nardini, responsable de B. Riley Securities, qu’il y ait ou non un sommet historique du prix du Bitcoin, ou un retour à la rationalité de l’engouement pour l’IA, la logique fondamentale du marché reste la même : ces industries à forte intensité de calcul ont besoin d’une quantité importante d’électricité fiable.

« La raison fondamentale pour laquelle les opérations de M&A continuent, c’est simple, » souligne Nardini dans une interview, « c’est parce que les gens ont toujours besoin d’électricité. » Cette phrase peut paraître simpliste, mais elle saisit l’essence de la réalité du marché. Le minage de Bitcoin nécessite de l’électricité, le calcul IA aussi, tout comme le calcul haute performance (HPC).

Après l’événement de réduction de moitié du Bitcoin, cette dépendance à l’énergie devient encore plus pressante. La réduction de moitié réduit de moitié les récompenses des mineurs, et même si le prix du Bitcoin reste élevé, autour de 78 000 $ (selon les données de février 2026), ou plus, la marge bénéficiaire de nombreux mineurs est fortement comprimée. Sous cette pression, de plus en plus de mineurs de Bitcoin se tournent vers une autre voie : déployer des infrastructures IA et HPC dans leurs installations existantes pour obtenir un rendement supérieur. Nardini observe que ces entreprises de minage de Bitcoin qui ont effectué cette transition ont vu leur valorisation augmenter significativement, tout en pouvant lever des capitaux à moindre coût.

Par ailleurs, la demande en énergie du marché IA et HPC est « encore plus grande ». Les centres de données équipés de GPU prêts à l’emploi attirent de nombreux locataires solvables, prêts à payer une prime pour garantir leur approvisionnement en énergie.

Le prix par mégawatt en dollars : l’accélérateur de la tarification

Dans cette lutte pour l’énergie, un indicateur clé a complètement changé la façon dont les actifs sont évalués : le prix par mégawatt en dollars ($/MW). Cet indicateur reflète directement la valeur de chaque unité de ressource électrique.

Selon Nardini, dans les conditions actuelles du marché, la valorisation des centres de données de haute qualité, situés dans des emplacements privilégiés, atteint des sommets surprenants en dollars par mégawatt. Il indique que dans certaines transactions en cours de négociation, la valorisation des actifs de centres de données dépasse même 400 000 $ par mégawatt, et dans certains cas, peut atteindre 450 000 $, selon l’avancement des négociations et la qualité des actifs.

Il existe aussi des cas extrêmes : Nardini a déjà vu des actifs évalués entre 500 000 $ et 550 000 $ par mégawatt. Que reflètent ces prix astronomiques ? La rareté d’une capacité de calcul de haute qualité, immédiatement disponible.

En revanche, les centres de données situés dans des zones peu attractives ou avec une faible attractivité du marché sont nettement moins valorisés. Leur valorisation en dollars par mégawatt peut n’être que de 100 000 à 250 000 $, les acheteurs tenant compte de la qualité de l’électricité ou de leur position géographique défavorisée.

L’écart énorme entre ces deux plages de prix illustre de manière très concrète la rareté actuelle des ressources énergétiques. Et cette rareté accélère la dynamique des fusions-acquisitions.

Diversification des acheteurs : des géants de la tech aux mineurs en transition

Un phénomène notable est l’élargissement et la diversification du panel d’acheteurs impliqués dans cette lutte pour l’énergie.

Les acteurs traditionnels incluent les hyperscalers (les géants du cloud qui fournissent une infrastructure cloud à grande échelle), les sociétés d’IA et les mineurs de Bitcoin. Mais récemment, de plus en plus d’acteurs non traditionnels entrent sur le marché. Parmi les transactions que Nardini a observées, les vendeurs incluent d’anciens propriétaires d’installations industrielles, et il a même rencontré un site industriel vieux de 160 ans transformé en centre de données doté d’une capacité énergétique abondante, devenu un actif très recherché.

Dans un cas extrême, un vendeur privé possédant une infrastructure de centre de données a suscité l’intérêt d’environ 25 acheteurs potentiels. Ces acheteurs viennent de divers horizons : mineurs de Bitcoin, hyperscalers, startups IA — tous doivent signer un accord de confidentialité (NDA) avant de pouvoir engager des négociations substantielles. Cette concurrence entre plusieurs acheteurs fait mécaniquement monter la valorisation des actifs.

Ce phénomène cache aussi une ligne de fracture stratégique : les propriétaires d’actifs doivent faire un choix crucial — vendre à un hyperscaler ou à un développeur IA pour obtenir des liquidités et de la certitude ; ou bien devenir eux-mêmes développeurs de centres de données, tirant profit de revenus locatifs continus.

Nardini note que certains propriétaires d’installations industrielles traditionnelles voient cette opportunité et commencent à transformer leurs bâtiments inutilisés ou peu exploités en centres de données modulaires avec une capacité énergétique. Un exemple : un client transforme un vieux bâtiment de bureaux en centre de données, en construisant « une capacité de 30 mégawatts en une seule fois » et cherche à lever des fonds supplémentaires pour agrandir ses installations.

Des modes de location encore plus agressifs apparaissent : dans au moins une négociation, le locataire est prêt à payer le loyer avant même la livraison officielle de l’installation. Cela témoigne de la rareté actuelle de capacités énergétiques de haute qualité.

Perspectives 2026 : un avenir prometteur mais des risques à surveiller

Nardini reste optimiste quant au marché en 2026. Il pense que si les taux d’intérêt continuent de baisser, cela créera un environnement « d’appétit pour les actifs risqués », ce qui sera extrêmement favorable à l’ensemble des transactions de centres de données et d’infrastructures énergétiques.

Il admet que, en tant qu’investisseur bancaire, il pourrait en quelque sorte faire la promotion de ses propres intérêts. Mais son optimisme n’est pas infondé, il repose sur de véritables signaux du marché qu’il entend dans ses échanges avec de nombreux dirigeants de centres de données et de sociétés de minage de Bitcoin.

Une logique simple revient souvent dans ses conversations :

Les locataires existent-ils ? Oui. Leur solvabilité est-elle bonne ? Oui. Les prix des loyers sont-ils attractifs ? Oui.

Sur la base de ces fondamentaux, la conclusion est claire : « La demande du marché est toujours présente. »

Mais cet optimisme n’est pas sans alerte. Nardini souligne une ligne rouge : si les développeurs ne peuvent pas louer leurs installations ou obtenir les prix de location qu’ils visent, ce sera le vrai moment de vigilance. Pour l’instant, il n’a pas entendu de signaux d’alerte.

En réalité, certains indicateurs renforcent cette attitude optimiste. Hut 8, une société de minage de Bitcoin cotée au Nasdaq, a récemment signé un contrat avec Fluidstack pour fournir 245 mégawatts de capacité IT, pour une durée de 15 ans, d’un montant total de 7 milliards de dollars. Après l’annonce de cette transaction, l’action Hut 8 a bondi de 20 %.

Ce type de transaction montre que, « malgré quelques ventes en bourse récemment, ces sociétés ont toujours obtenu de bonnes valorisations et sont capables d’accéder au capital à des conditions attrayantes. »

L’analyse finale de Nardini est ferme : « La demande en énergie pour les centres de données et l’infrastructure HPC IA continue de croître. Les développeurs de centres de données, avec des locataires qualifiés, ont une demande substantielle, et ces locataires sont prêts à payer des loyers attractifs, ce qui maintient la santé économique globale. » En résumé, « les acheteurs d’énergie et les vendeurs d’énergie continuent d’échanger activement à la fin 2025, et cette dynamique devrait perdurer jusqu’en 2026. »

Tout cela montre que, lorsque l’engouement pour l’IA rencontre des doutes rationnels, les besoins fondamentaux en énergie et infrastructures deviennent la base solide de cet écosystème. Tant que l’énergie restera rare, les transactions ne cesseront pas.