Le ratio ETH/BTC signale une stabilisation, indiquant une possible période d'accumulation alors que les conditions macroéconomiques évoluent

Le marché des cryptomonnaies a connu une turbulence importante depuis la chute d’octobre, mais des signaux émergents suggèrent qu’Ethereum (ETH) entre dans une zone d’accumulation favorable. Alors que les décideurs américains et chinois indiquent un assouplissement monétaire — avec des taux d’intérêt plus bas et une réduction probable de la volatilité — ETH se trouve à des valorisations attractives. Plus notable encore, le ratio ETH/BTC a stoppé sa tendance baissière et a commencé à se stabiliser ces dernières semaines, un développement qui précède souvent des gains significatifs de force relative pour Ethereum face au Bitcoin.

Aux niveaux de trading actuels, avec ETH autour de 3 030 $ et une hausse quotidienne de +3,23 %, le contexte technique combiné à des améliorations fondamentales présente une thèse d’investissement à plusieurs niveaux. La convergence d’une politique macro favorable, des améliorations structurelles du réseau Ethereum, et la stabilisation des métriques on-chain suggèrent que la récente vente panique pourrait créer l’une des meilleures opportunités risque/rendement de ce cycle.

L’environnement macro en mutation en faveur de la crypto

Le 3 décembre, le président de la SEC américaine Paul Atkins a fait des déclarations qui illustrent l’acceptation croissante de la technologie blockchain dans le grand public. Lors d’une interview à la Bourse de New York, Atkins a prévu que l’ensemble du marché financier américain pourrait migrer vers la blockchain en quelques années — une déclaration qui indique une confiance accrue des capitaux institutionnels dans l’infrastructure crypto.

Les avantages spécifiques qu’Atkins a soulignés révèlent pourquoi cela importe pour le rôle d’Ethereum dans la plomberie financière :

La tokenisation crée une transparence sans précédent. Les structures de propriété actuelles restent opaques ; les entreprises ne peuvent souvent pas identifier leurs actionnaires ni tracer les chaînes de garde des actions. La tokenisation basée sur la blockchain résout cela en créant des registres de propriété permanents et transparents directement sur le registre.

Les délais de règlement se compressent considérablement. Les marchés d’actions traditionnels fonctionnent sur des cycles de règlement T+1 — une source de risque systémique étant donné le décalage entre l’exécution de la transaction et la livraison des fonds. La blockchain permet un règlement T+0 via des mécanismes DVP (Delivery versus Payment) et RVP (Receipt versus Payment) en chaîne, éliminant totalement cette friction.

La tendance vers la tokenisation est déjà en marche. Les grandes institutions financières et banques centrales construisent discrètement des infrastructures blockchain. La timeline n’est pas « dans des décennies » — Atkins suggère que ce sera « dans quelques années » avant que l’adoption généralisée devienne une réalité opérationnelle.

Ce récit macro est important car il établit Ethereum comme la couche de règlement de facto. À mesure que les obligations du Trésor américain, les stablecoins (USDT, USDC, autres) et les actifs du monde réel (RWA) migrent sur la blockchain, ils se concentrent sur Ethereum et son écosystème Layer 2 — une dynamique déjà visible dans le TVL des protocoles RWA, qui s’élève à 12,4 milliards de dollars avec Ethereum dominant 64,5 % de la catégorie.

La dernière mise à jour d’Ethereum comble une lacune économique critique

Alors que le marché a largement ignoré la récente mise à jour Fusaka d’Ethereum, la communauté technique l’a reconnue comme un moment décisif pour le modèle économique d’ETH. La mise à jour cible spécifiquement un problème qui a affecté Ethereum lors de l’explosion des Layer 2 : une capture de valeur insuffisante sur la couche de base.

Le problème : Avec l’essor des réseaux Layer 2, ceux-ci ont traité des transactions sur des rollups tout en postant des données sur la couche de base d’Ethereum. Pendant longtemps, cette publication de données coûtait presque rien — les rollups pouvaient occuper de l’espace blob à des frais quasi nuls, ce qui signifiait que la croissance des L2 ne se traduisait pas par une accumulation de valeur significative pour les détenteurs d’ETH.

La solution (EIP-7918) : Fusaka a introduit un « prix plancher dynamique » pour l’espace blob. Désormais, les données postées sur Ethereum doivent payer des frais DA (disponibilité des données) à un taux minimum de 1/16e du frais de base L1. Ce plancher de prix garantit qu’une augmentation de l’activité L2 augmente automatiquement la pression de brûlage sur ETH, établissant une relation structurelle entre la croissance de l’écosystème et la mécanique déflationniste d’ETH.

Les premiers résultats sont convaincants : Lors de la première journée de trading de Fusaka (soir du 11 décembre), les frais blob ont généré 1 527 ETH en brûlages — représentant 98 % de tous les ETH brûlés ce jour-là. Pour mettre en contexte : ces frais ont brûlé environ 569 fois plus de valeur que la moyenne quotidienne de l’ère pré-Fusaka.

Cette mise à jour est importante car elle réaffirme ETH comme un actif déflationniste lorsque le réseau est actif. Contrairement aux versions précédentes où la scalabilité L2 diluait les mécanismes de brûlage L1, Fusaka relie directement l’économie L2 à la destruction de valeur L1 — ce qui signifie qu’une adoption accrue de Layer 2 crée des vents favorables à la déflation pour les détenteurs d’ETH.

Indicateurs techniques dessinant un tableau d’abandon extrême

La cascade de liquidations d’octobre sur les contrats à terme ETH à effet de levier a déclenché un événement de capitulation plus large, laissant plusieurs indicateurs techniques à des niveaux historiquement extrêmes — des lectures qui précèdent généralement des retournements importants.

L’effet levier spéculatif s’est effondré : Après la liquidation d’octobre, l’effet levier spéculatif sur les contrats à terme crypto est tombé à environ 4 % — un niveau historiquement bas selon Coinbase. Le pessimisme extrême est souvent corrélé à des opportunités tactiques de rebond, alors que les vendeurs forcés s’épuisent et que le capital patient entre en jeu.

L’offre d’ETH sur les exchanges atteint des niveaux historiques : Environ 13 millions d’ETH sont actuellement sur des portefeuilles d’échange — représentant seulement 10 % de l’offre totale d’ETH et un niveau historiquement bas pour les réserves sur les exchanges. Lorsqu’un inventaire d’échange atteint des niveaux extrêmes, cela signale généralement une accumulation par les détenteurs à long terme et crée une pression d’achat structurelle lors des phases de récupération.

Le ratio ETH/BTC s’est stabilisé après des mois de faiblesse : Voici où cela devient intéressant : le ratio ETH/BTC a évolué latéralement depuis novembre après une tendance baissière marquée. Cette consolidation latérale, combinée à la force du BTC qui dépasse souvent celle de l’ETH en marché baissier, suggère une opportunité de réversion à la moyenne. Historiquement, lorsque le ratio ETH/BTC se stabilise après une faiblesse prolongée, cela précède souvent une phase de surperformance relative pour Ethereum.

Pour contextualiser : une grande partie de la faiblesse passée de l’ETH provenait de la stratégie Long BTC/Short ETH, qui prospère généralement en marché baissier. Cependant, cette position a été largement désengagée — ce qui signifie que la prochaine hausse du ratio ETH/BTC pourrait rencontrer moins de résistances structurelles.

Potentiel de dynamique de short squeeze : À mesure que la panique extrême diminue et que la position Long BTC/Short ETH continue d’expirer, un short squeeze en cascade sur le ratio ETH/BTC est plausible. Lorsque l’ETH commence à surperformer Bitcoin sur une base relative, la couverture forcée des positions short ETH pourrait accélérer la hausse.

La convergence crée une opportunité multidimensionnelle

En regardant les trois piliers — politique macro, améliorations techniques, et métriques on-chain — l’alignement suggère qu’ETH est à un point d’inflexion :

• L’assouplissement monétaire tant aux États-Unis qu’en Chine réduit la volatilité à la baisse, créant un scénario d’atterrissage plus doux pour les actifs.
• La mise à jour Fusaka améliore structurellement la capture de valeur d’Ethereum, bénéficiant directement aux détenteurs d’ETH à mesure que l’activité Layer 2 se développe.
• La capitulation panique a créé des conditions on-chain historiquement extrêmes : levier minimal, offre minimale sur les exchanges, et un ratio ETH/BTC montrant des signaux précoces de stabilisation.

Le sentiment du marché et les flux de fonds ne se sont pas encore remis de la chute d’octobre. Cette asymétrie — des conditions fondamentales et techniques en amélioration couplées à une psychologie de marché déprimée — est précisément le type de décalage qui entraîne des récupérations importantes des actifs risqués.

Pour les traders et investisseurs évaluant le risque/rendement, ETH à ses niveaux actuels avec le ratio ETH/BTC en stabilisation offre une rare convergence de catalyseurs. La confluence de conditions macro favorables, d’améliorations structurelles du réseau, et d’une capitulation technique extrême suggère que cette correction pourrait représenter une opportunité d’accumulation significative avant la prochaine phase d’accélération.