Les dettes des États, puis les actions et enfin le pétrole - ForkLog : cryptomonnaies, IA, singularité, avenir

# Dettes des États, puis actions et enfin pétrole

En 2025, le secteur RWA est passé de discussions conceptuelles à une phase d’intégration agressive dans les marchés traditionnels. L’accent principal s’est déplacé des instruments de dette simples vers les ressources énergétiques et les infrastructures critiques.

Dans ce nouveau rapport, ForkLog analyse l’architecture du marché des matières premières, examine des cas de startups clés et évalue les risques de la réalité financière imminente.

Évolution de la tokenisation

Fin 2025, Larry Fink, CEO de BlackRock, et Rob Goldstein ont décrit dans une tribune pour The Economist ce qui se passe à la croisée des chemins entre institutions traditionnelles et innovations numériques comme la construction d’un pont entre deux rives du fleuve :

« Ces deux côtés ne sont pas tant en concurrence qu’en apprentissage mutuel. À l’avenir, les gens ne garderont pas d’actions et d’obligations dans un seul portefeuille, ni de cryptomonnaies dans un autre. Un jour, tous types d’actifs pourront être achetés, vendus et stockés dans un portefeuille numérique unique. »

À la fin de l’année dernière, le secteur RWA a été le plus rentable du marché crypto. Son succès, soutenu par des prévisions d’un avenir radieux pour la tokenisation d’actifs du monde réel et par une situation plutôt morose dans toute l’industrie blockchain, en a fait une des seules lueurs d’espoir pour les investisseurs.

En octobre, les analystes de Standard Chartered ont estimé la capitalisation du segment RWA à 2 000 milliards de dollars d’ici 2028. En décembre, Grayscale a même prévu une croissance du marché par un facteur 1000 dans les quatre prochaines années.

Chez ARK Invest, ils ont rejoint la tendance et pensent que la tokenisation pourrait augmenter jusqu’à 50 000 % dans les cinq prochaines années.

Selon RWA.xyz, le 22 janvier 2026, la valeur du secteur, hors stablecoins, a dépassé 22 milliards de dollars. Le leader du segment des actifs tokenisés est la dette américaine, évaluée à 9,5 milliards de dollars.

Source : RWA.xyz. Si au début, le moteur était constitué par les obligations du Trésor américain, aujourd’hui, les startups s’occupent de digitaliser la propriété collective sur des crédits à des entreprises privées et l’immobilier.

Le boom de 2025 a été marqué par la négociation d’actions de sociétés cotées sur des « crypto-réels ». De nombreuses grandes CEX et DEX ont permis cette possibilité. De plus, les utilisateurs de Telegram peuvent désormais acheter des titres du marché TradFi directement dans l’application.

Le prochain axe de développement du RWA s’oriente autour des matières premières. Au moment de la rédaction, la capitalisation du sous-segment s’élevait à 4,8 milliards de dollars, dont plus de 80 % étaient représentés par Tether Gold (XAUT) et Paxos Gold (PAXG).

Bien que les pionniers de la tokenisation de l’or, de l’argent et d’autres métaux précieux comme Tether le fassent depuis plus de cinq ans, le pétrole n’était pas encore dans leur champ d’intérêt. Les discussions concrètes sur les droits numériques sur cet actif n’ont commencé qu’il y a environ deux ans.

Avec la formation d’un cadre réglementaire clair et la tendance à la tokenisation totale, le marché du pétrole, du gaz et des ressources essentielles pour l’économie de l’IA pourrait rejoindre le RWA, voire prendre la tête de la tendance dans un avenir proche.

Bannière annonçant l’ajout prochain de données sur les produits tokenisés liés au pétrole et au gaz. Source : RWA.xyz.## Économie des ressources

La tokenisation des ressources naturelles est une tendance peu évidente dans l’ombre du RWA plus large, encore non étayée par des chiffres dans les rapports, mais déjà « alimentée » par des entreprises pionnières. Les premiers essais avec des matières premières ont prouvé la viabilité d’une technologie capable d’unifier instantanément la liquidité dans des secteurs à forte intensité de capital, en contournant les banques qui ne répondent pas aux besoins d’une économie IA en accélération.

Le marché des matières premières tokenisées a traversé une étape de sélection naturelle. La startup Elmnts, sur Solana, proposant une participation aux revenus issus de l’extraction de pétrole, a été mise en mode retrait. L’activité du projet sur les réseaux sociaux a cessé quatre mois après la sortie de la bêta publique en octobre 2024.

Les projets ayant perdu de leur élan ont, pour diverses raisons, laissé la place à des acteurs soutenus par des institutions et avec de meilleurs modèles économiques. De plus, dans le contexte réglementaire actuel, sous la protection de lois avancées aux États-Unis, dans l’UE et aux Émirats arabes unis, les organisations peuvent obtenir des limites juridiques concrètes, ce qui manquait aux pionniers.

Hadron, émis par USDT — Tether, propose une solution « clé en main » pour la tokenisation utilisant une technologie de vérification de niveau institutionnel et une large gamme de segments, y compris celui des matières premières.

Une société des Émirats, Tharwa (TRWA), opère dans la juridiction du centre financier d’Abu Dhabi. Le projet cible les marchés du Moyen-Orient et tokenise l’or, l’immobilier et des parts dans l’industrie pétrolière. L’intégration avec le protocole décentralisé Pendle permet aux investisseurs de séparer et de négocier séparément l’actif sous-jacent (Principal Token, PT) et le rendement attendu (Yield Token, YT), offrant un accès à des financements conformes à la charia sans éléments de Riba.

Source : Tharwa. Un autre startup RWA, Mineral Vault (MNRL), utilisant la blockchain spécialisée Plume Network, propose des mécanismes de conformité intégrés au protocole.

L’équipe travaille sur la tokenisation des redevances de plus de 2500 puits de pétrole et de gaz actifs aux États-Unis, appartenant à son partenaire Allegiance Oil & Gas. En pratique, le propriétaire du token Mineral Vault I détient une part de droits minéraux d’une valeur totale de 10 millions de dollars.

Les droits miniers sont une forme de propriété distincte sur les ressources du sous-sol, donnant au propriétaire le droit d’extraire du pétrole, du gaz et d’autres ressources sous un terrain, indépendamment des droits sur la surface.

Ces droits peuvent être loués à des compagnies énergétiques américaines qui exploitent ces ressources, en échange du paiement de redevances. La structure permet aux propriétaires de percevoir un revenu passif, de se protéger contre l’inflation et de bénéficier d’une augmentation de valeur à long terme, tout en supportant peu ou pas de coûts ou de risques liés au forage ou à l’entretien des puits.

Source : Mineral Vault. La structure juridique, construite via des sociétés ad hoc à l’abri de la faillite, garantit aux investisseurs des paiements en USDC, stablecoin. La rentabilité cible, fixée à 10–12 %, fait de cet actif un concurrent des obligations traditionnelles.

Source : Mineral Vault. Le 1er octobre 2025, l’équipe du startup a annoncé le lancement du « premier placement privé tokenisé dans le secteur pétrolier » basé sur la blockchain Hedera, pour accompagner la tokenisation complète.

Ce projet, développé avec le soutien de One World Petroleum, combine l’acquisition d’actifs pétroliers éprouvés avec un financement garanti pour les opérateurs. Chaque part de propriété est émise sous forme de security token, garantissant la conformité réglementaire automatisée, la vérification des droits des investisseurs et la gestion complète du cycle de vie de l’actif.

Dans le secteur actuel du RWA, la sécurisation des droits passe par l’utilisation de standards de tokens spécialement conçus :

• ERC-7518 de Zoniqx, basé sur ERC-1155, mais ajoutant une conformité dynamique. Contrairement aux versions anciennes, il est conçu pour les transferts cross-chain, tout en conservant toutes les restrictions juridiques et données sur le propriétaire ;
• ERC-3643 — un « token intelligent » avec listes noire et blanche intégrées, utilisé par le leader du domaine — Ondo Finance. Avant chaque transaction, un oracle vérifie : « Le client a-t-il passé KYC ? Est-il sous sanctions ? Peut-il légalement détenir cet actif dans son pays ? ». Sinon, la transaction est automatiquement bloquée ;
• ERC-1400 — l’un des premiers et plus flexibles standards pour la tokenisation d’instruments financiers complexes. Il supporte la propriété collective, la division des droits (par exemple, parts de revenus ou de gestion), la transmission forcée par décision judiciaire, et l’attachement de documents juridiques aux métadonnées du token ;
• ERC-4626 — standard pour les vaults de stockage de rendement tokenisés, devenu la base de nombreux fonds RWA, comme Ondo OUSG et BlackRock BUIDL. Il unifie dépôts, retraits et calculs de rendement, facilitant leur intégration dans la DeFi en tant qu’actifs de garantie.

Parmi les projets concrets, se distingue le token USOR (U.S. Oil Reserve) sur Solana. En janvier 2026, il a été beaucoup discuté sur les réseaux sociaux, notamment à cause de rumeurs d’accumulation par des portefeuilles BlackRock et la famille Trump. Cependant, une vérification par Arkham Intelligence et un audit du projet ont montré l’absence de liens réels avec le Department of Energy américain. La description du startup comporte des imprécisions techniques dans la documentation et présente des signes d’arnaque.

Le RWA a encore une fois prouvé son importance, non seulement pour les entreprises, mais aussi pour l’administration du président américain en exercice.

Le 22 janvier, American Resources Corporation, via sa filiale ReElement Technologies et le fournisseur d’infrastructure blockchain SAGINT, a annoncé le lancement réussi du premier token pour des minéraux critiques. Le projet a confirmé sa capacité technique à respecter les exigences des règles d’approvisionnement pour la défense américaine.

Ce token utilitaire, émis sur la blockchain Sui, permet de suivre la chaîne d’approvisionnement de l’oxyde d’yttrium purifié, produit à l’usine ReElement à Noblesville, Indiana. Il est conçu comme un outil interne d’audit et de conformité pour la plateforme ReElement et ses clients, intégrant des données et protocoles de contrôle conformes aux standards.

Financement des ressources

La tokenisation d’actifs physiques sur blockchain engendre de nouveaux instruments financiers et accélère la migration des finances traditionnelles vers l’infrastructure crypto. La synergie des deux systèmes est déjà évidente.

Comme l’ont souligné les analystes de Messari dans le rapport The Crypto Theses 2026, la réponse à la limitation du système bancaire traditionnel a été l’émergence d’InfraFi — une nouvelle approche à la croisée du RWA et du DePIN.

Avant 2025, la majorité des tentatives de crédit privé on-chain souffraient du « flux toxique » (toxic flow) et de sélection adverse. Le protocole Goldfinch en est un exemple : initialement conçu comme un outil pour fournir efficacement des crédits sur les marchés émergents, il a rencontré des problèmes de souscription. En fin de compte, les meilleurs emprunteurs sont allés vers les prêteurs traditionnels, laissant les pools on-chain avec les actifs les plus risqués. En 2026, l’accent s’est déplacé du refinancement de dettes vers la création de nouveaux actifs : tokenisation d’infrastructures (GPU, énergie) en garantie d’actifs réels, où le revenu provient de l’utilisation plutôt que de la spéculation.

Messari a introduit un terme pour désigner la fusion du capital on-chain avec le financement d’infrastructures réelles, où le rendement n’est pas corrélé à la volatilité crypto. L’attention se porte désormais sur les actifs de production et équipements générant un flux de trésorerie prévisible, hors du champ des marchés de capitaux traditionnels en raison de la fragmentation de la demande.

La transformation des capacités de calcul en ressource productive autonome pour la future économie IA a été le point de départ de la startup USD.AI. Les fonds privés classiques ignorent le segment des petites et moyennes entreprises IA. Leurs demandes commencent souvent à 20 millions de dollars pour des hyperscalers comme CoreWeave. Les startups IA, nécessitant des sommes à six chiffres pour l’achat de GPU, se retrouvent dans un « désert financier ».

Stack technique de USD.AI. Source : USD.AI. USD.AI résout ce problème par une combinaison de frameworks. L’innovation principale consiste à renoncer à la possession physique du matériel par l’emprunteur :

• déploiement — les GPU sont livrés directement dans un centre de données tiers ;
• droits d’usage — l’emprunteur obtient une licence légale pour exploiter la capacité de production, mais pas la propriété — jusqu’au remboursement complet du prêt sur trois ans ;
• liquidation — en cas de défaut, ce n’est pas une saisie judiciaire qui s’applique, mais une cession des droits d’accès aux ressources informatiques, pouvant être réalisée via des mécanismes de gestion on-chain. L’accès aux GPU est réattribué à un nouveau locataire. Cela transforme les cartes graphiques en actifs réutilisables, générant des revenus, pouvant passer par plusieurs cycles de crédit sans déplacement physique.

Source : Messari. Un modèle parallèle se développe dans l’énergie via le projet DePIN Daylight. Les ressources énergétiques distribuées, comme les panneaux solaires et batteries domestiques, ont beaucoup en commun avec les GPU : coûts initiaux élevés et flux de trésorerie prévisibles.

Daylight permet aux utilisateurs d’investir dans l’installation d’équipements et de percevoir des revenus issus de la génération d’énergie en temps réel. En 2026, la convergence entre énergie et calculs est devenue une étape stratégique : les dérivés de calcul incluent souvent la couverture des risques — aussi bien sur les prix de l’électricité que sur la disponibilité des GPU.

Pour que l’InfraFi fonctionne, une connexion fiable entre systèmes on-chain et actifs réels est essentielle. C’est ici que les oracles blockchain comme Chainlink et Pyth entrent en scène.

La convergence des mondes on-chain et off-chain nécessite des flux de données massifs et continus, ce qui augmente considérablement la valeur pratique de ces protocoles et de leurs tokens. La sous-estimation de ce segment laisse présager un futur rallye, car il devient la couche de calcul de base pour une nouvelle économie, comme le confirment les dernières actualités.

Le fournisseur d’oracles Chainlink a lancé le produit 24/5 U.S. Equities Streams. Il fournit aux protocoles DeFi des cotations en continu des actions américaines et ETF en semaine, 24 heures sur 24.

À mesure que la structure du marché se complexifie, indices et dérivés deviennent des instruments dominants. Comme le note Messari, les calculs (GPU-hours) sont devenus une nouvelle matière première. Mais les marchés du calcul sont fragmentés et opaques. Les prix varient selon le type de puce (H100 vs A100), la géographie et la durée du contrat.

Des projets comme Ornn et Global Compute Index’s créent une « norme d’or » pour le prix de la puissance de calcul, en agrégeant des données du monde entier.

Source : Global Compute Index’s. La plateforme Squaretower a lancé des futures sur GPU, permettant aux laboratoires IA de fixer leurs coûts opérationnels, en se protégeant contre la pénurie de puces.

Graphique journalier du futur H100/USDT. Source : Squaretower. Le secteur RWA exige une protection réfléchie contre des vecteurs de menace bien réels.

La transparence des registres, nécessaire pour un avantage concurrentiel, devient le talon d’Achille pour le stockage de grandes positions. La visibilité d’un portefeuille détenant une part importante dans des plateformes pétrolières ou des fermes de GPU en fait une cible. Les mécanismes ZKP, permettant de prouver la propriété sans révéler le solde, pourraient constituer une réponse.

Pour sécuriser les droits sur des actifs stratégiques, les blockchains PoW semblent les plus adaptées, mais dans le secteur RWA, la tendance est encore à la création de réseaux spécialisés. Or, en raison de la limitation des scénarios et des participants, d’une moindre diversification économique, et de la concentration des points de confiance, ces réseaux présentent un risque accru pour les hackers.

Il faut aussi garder à l’esprit : la blockchain enregistre la propriété, mais pas l’objet physique lui-même. En cas de nationalisation ou de destruction de l’actif tokenisé, comme une plateforme pétrolière, le token devient une créance envers la compagnie d’assurance ou l’État. L’efficacité du RWA dépend alors directement de la stabilité de la juridiction.