De Pet Food Empire à Croyant en Bitcoin : Comment Ryan Cohen a transformé GameStop en une institution experte en crypto

Lorsque Ryan Cohen a discrètement révélé en mai 2025 l’achat de $513 millions de bitcoins de GameStop — 4 710 BTC acquis via des dépôts SEC plutôt que par des communiqués de presse — peu ont réalisé qu’ils assistaient à l’aboutissement d’un schéma long de dix ans : un entrepreneur visionnaire pariant contre le consensus alors que tout le monde restait sceptique.

La feuille de route d’un contrarien

Le parcours de Cohen défie la mythologie traditionnelle des startups. Né à Montréal en 1986, il a rejeté très tôt le chemin conventionnel, lançant sa première entreprise de commerce électronique à 15 ans alors que la plupart de ses pairs croyaient que Internet n’était qu’une mode passagère. Son père Ted, qui gérait une entreprise d’importation, lui a inculqué une philosophie qui définirait la carrière de Cohen : voir les relations commerciales comme des partenariats à long terme, et non comme des échanges transactionnels.

À 25 ans, Cohen avait déjà assimilé les fondamentaux de l’acquisition de clients et de la génération de revenus — des compétences qu’il a mises à profit pour fonder Chewy en 2011. À une époque où Amazon semblait imbattable, Cohen a identifié une niche émotionnelle sous-servie : les propriétaires d’animaux qui considèrent leurs animaux comme des membres de la famille nécessitant empathie, et pas seulement commerce. La stratégie a fonctionné. Les cartes de vœux manuscrites de Chewy pour les fêtes, les portraits d’animaux, et les fleurs de sympathie pour les animaux décédés ont transformé les taux de fidélisation en une barrière économique que les concurrents ne pouvaient pas reproduire.

Entre 2011 et 2013, Cohen a vécu ce que la plupart des fondateurs ne pouvaient pas survivre : plus de 100 refus de capital-risque. Pourtant, la persévérance a payé. Une levée de série A de $15 millions de Volition Capital en 2013 a confirmé la thèse. En 2018, lorsque PetSmart a acquis Chewy pour 3,35 milliards de dollars — alors la plus grande acquisition e-commerce de l’histoire — Cohen avait prouvé que sa valeur nette dépassait largement les bilans : elle reflétait sa capacité à identifier les besoins humains sous le bruit du marché.

Le pivot inattendu vers le gaming

À 31 ans, avec une richesse substantielle assurée, Cohen a fait un choix contre-intuitif : il s’est éloigné de Chewy pour se concentrer sur sa vie de famille. Pendant trois ans, il a investi passivement dans des holdings blue-chip tout en siégeant au conseil d’administration et en étant philanthrope. Cette interruption s’est avérée temporaire.

En septembre 2020, alors que Wall Street avait écrit l’obituaire de GameStop comme un reliquat physique, Cohen, via RC Ventures, a acquis près de 10 % du détaillant de jeux vidéo en difficulté. Les analystes étaient perplexes. Mais Cohen a reconnu ce qu’ils avaient manqué : GameStop possédait une monnaie culturelle et des clients passionnés — des actifs que la gestion avait systématiquement dilapidés.

Sa reconstruction a suivi le même schéma que Chewy. D’abord, purge de la direction : dix membres du conseil remplacés par des vétérans d’Amazon et de Chewy. Ensuite, des coupes drastiques d’efficacité tout en conservant toutes les opérations en contact avec la clientèle. Les résultats ont été éloquents : Cohen a hérité d’une entreprise perdant $215 millions par an avec un chiffre d’affaires de 5,1 milliards de dollars. Trois ans plus tard, malgré une baisse de 25 % du chiffre d’affaires due à la fermeture de magasins, il a orchestré la première année rentable de GameStop, enregistrant un gain de $131 millions et augmentant la marge brute de 440 points de base.

Bitcoin comme validation institutionnelle

Le lancement du marché NFT de GameStop en 2022 a généré 3,5 millions de dollars de volume d’échanges en 48 heures, signalant une demande réelle pour les actifs numériques liés au gaming. L’effondrement du marché qui a suivi — passant de 77,4 millions de dollars en 2022 à 2,8 millions en 2023 — aurait pu dissuader définitivement l’entreprise du crypto. Au lieu de cela, Cohen a appris et évolué.

Le 28 mai 2025, GameStop a annoncé l’acquisition de 4 710 bitcoins, positionnant l’entreprise comme le 14e plus grand détenteur d’actifs numériques au monde. Contrairement aux paris spéculatifs à tout ou rien, cette démarche a été financée par des obligations convertibles tout en conservant plus de $4 milliards en réserves principales. La logique de Cohen : la quantité fixe de bitcoin, sa transférabilité instantanée et sa vérification via blockchain en font une couverture supérieure contre la dévaluation monétaire par rapport à des alternatives traditionnelles comme l’or.

Avec un BTC actuellement négocié à 92 810 $, la participation de GameStop représente une mise institutionnelle calculée sur les actifs numériques comme assurance contre les risques systémiques.

La puissance du capital patient

Ce qui distingue la trajectoire de Cohen, c’est l’armée « meme » sans précédent d’investisseurs particuliers — auto-désignés « apes » — qui refusent les stratégies de sortie conventionnelles. Ils ne tiennent pas compte des rapports de bénéfices ou des notes d’analystes, mais ont confiance dans la vision de Cohen. Ce capital patient a libéré Cohen du théâtre de la performance trimestrielle, permettant un positionnement stratégique à long terme que les PDG traditionnels ne peuvent pas exécuter.

La structure de rémunération de Cohen renforce cet alignement : zéro salaire, tout le potentiel lié à la performance boursière. Il ne gagne que lorsque les actionnaires profitent — une rare cohérence d’incitations qui explique sa volonté de prendre des décisions qui déconcertent Wall Street sur le moment mais qui s’accumulent sur plusieurs années.

GameStop suit la stratégie de GameStop, pas le récit du marché. Cette cohérence philosophique — qu’il s’agisse de fidéliser les clients de nourriture pour animaux ou de réserver des bitcoins — définit pourquoi la valeur nette de Ryan Cohen reste moins liée à une seule transaction qu’à une méthodologie répétable d’identification de l’optionnalité là où d’autres voient obsolescence.