Le rendement des obligations américaines est comme le thermomètre des marchés financiers mondiaux — dès qu'il fluctue, une réaction en chaîne se produit immédiatement.

Le premier jour d'ouverture en 2026, le rendement des obligations américaines à 30 ans a atteint 4,88 %, celui à 10 ans a bondi à 4,19 %. Ces chiffres ne semblent pas énormes, mais leur impact sur le marché est tangible. Non seulement le marché obligataire est secoué, mais aussi le marché boursier, les taux de change, les matières premières et les actifs des marchés émergents sont tous affectés.

Commençons par le marché boursier. Qu'est-ce que cela signifie lorsque le taux sans risque augmente ? Le coût de financement des entreprises augmente directement, rendant l'achat d'actions moins attractif. Cela est particulièrement douloureux pour les secteurs comme la technologie et la croissance, qui ont des valorisations élevées, car ils sont les plus sensibles aux variations de taux. La valorisation pourrait être revue à la baisse. Mais d’un autre côté, si le marché continue de croire à l’histoire de la croissance économique, à court terme, le marché boursier pourrait ne pas s’effondrer, mais plutôt connaître une segmentation — certains gagnent, d’autres perdent.

Du côté des taux de change, c’est intéressant. Logiquement, la hausse du rendement des obligations américaines devrait attirer des capitaux mondiaux vers les États-Unis, entraînant une appréciation du dollar. Mais où est le problème ? La dette américaine a déjà dépassé 36 000 milliards de dollars, représentant plus de 120 % du PIB. Avec un tel fardeau de dette, le marché commence à douter de la situation fiscale des États-Unis, la crédibilité du dollar s’affaiblit doucement. Résultat : l’effet positif de la hausse des rendements obligataires est contrebalancé par les inquiétudes sur la dette, et des monnaies non américaines comme le yuan pourraient en fait être soutenues.

Pour les marchés émergents, la hausse des rendements obligataires américains est généralement une mauvaise nouvelle — la pression pour la sortie des capitaux s’intensifie. Certains pays émergents dont les fondamentaux économiques sont déjà fragiles et dont la volatilité des taux de change est fréquente pourraient subir des chocs plus importants.