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La Banque centrale du Japon change radicalement d’attitude, cette fois c’est vraiment différent. Les procès-verbaux de la réunion montrent qu’après décembre, la hausse des taux doit continuer, c’est désormais sur la table — le niveau actuel de 0,75 % est le plus élevé en trente ans, mais la signification implicite des responsables de la banque centrale est claire : ce n’est pas suffisant.

Après avoir adopté une politique de « laisser-faire » pendant trente ans, la banque centrale ouvre soudainement la porte à une posture hawkish, soutenue par quatre réalités : l’inflation dépasse le seuil de 2 % depuis près de quatre ans, mais les taux réels restent négatifs, ce qui revient à ce que l’argent japonais se dévalue insidieusement ; le yen reste faible à long terme, les prix ne peuvent pas vraiment baisser, certains responsables appellent ouvertement à des hausses de taux fréquentes ; et surtout, l’ère des taux négatifs est définitivement terminée, les capitaux japonais cherchant à arbitrer en dehors du pays ces derniers jours, provoquant des secousses sur les marchés actions, obligataires et des changes ; la feuille de route de la banque centrale est également claire — le taux actuel est encore loin du niveau neutre, la hausse des taux n’en est qu’à son début.

Cette réaction en chaîne est difficile à ignorer. La volatilité du yen explose, le risque de dépréciation plane, et les actifs tangibles comme l’or et l’argent deviennent précieux dans cette atmosphère d’incertitude. La liquidité mondiale se contracte, ce n’est plus seulement la Réserve fédérale qui resserre sa politique — la Banque centrale du Japon entre officiellement en scène.

Le problème est sérieux car ce n’est pas une affaire uniquement japonaise. Si le Japon continue à augmenter ses taux, les arbitrages de plusieurs trillions de dollars risquent de s’effondrer, le dollar, les obligations américaines et les marchés émergents seront sous pression. Certains ont déjà vu le risque scintiller, d’autres cherchent à profiter de la volatilité pour faire du profit — l’autre face du marché est souvent celle de l’opportunité.