Les dernières données de l'outil d'observation de la Réserve fédérale montrent que la probabilité d'une baisse de taux en janvier est passée de 35% à moins de 18%. Ce changement signifie que la "baisse de taux du Nouvel An" tant attendue par Wall Street est devenue une illusion, et que l'environnement de taux élevés perdurera bien au-delà des attentes du marché.

La réaction en chaîne déclenchée par ce signal mérite d'être suivie de près. Tout d'abord, le risque de réévaluation des actifs mondiaux. On prévoit que le rendement des obligations américaines remontera à nouveau, ce qui menace directement les actions technologiques soutenues par des valorisations élevées. Lorsque le coût du capital reste élevé, les entreprises dépendant d’un environnement à faible taux d’intérêt pour maintenir leurs valorisations seront confrontées à de sévères tests. Ensuite, des signes de pénurie de liquidités apparaissent déjà sur le marché des obligations d'entreprise, avec des alertes croissantes sur le risque de défaut. Troisièmement, le marché des actifs cryptographiques ne peut échapper à cette tempête — des leviers importants sont en train d’être forcés à se retirer.

D’un point de vue plus profond, la raison pour laquelle la Fed refuse de baisser les taux pourrait contenir des informations encore plus préoccupantes que ce qui est apparent. Il ne s’agit pas seulement d’une décision de maintien du statu quo, mais peut-être aussi de préparer le terrain pour de futures hausses de taux. Lorsque même les décideurs les plus dovish insistent sur le maintien de taux élevés, ils voient probablement des données d’inflation bien plus sévères que celles publiquement divulguées.

En regardant vers le premier trimestre 2026, le marché devra faire face à plusieurs chocs. Toutes les illusions de baisse de taux seront anéanties, l’appréciation du dollar entraînera une crise des taux de change dans les marchés émergents, et les actifs risqués subiront une vague de ventes sans distinction. Les données historiques montrent qu’après une chute de plus de 50% de la probabilité de baisse de taux, le S&P 500 a tendance à reculer en moyenne de 12% sur les trois mois suivants — et cette fois, l’impact sera encore plus fort.

Pour les détenteurs de positions, plusieurs actions concrètes doivent être rapidement mises en œuvre. Premièrement, réduire la détention d’actions technologiques basées sur des valorisations élevées et de obligations à faible notation de crédit. Deuxièmement, augmenter la part de liquidités et d’actifs défensifs dans le portefeuille. Troisièmement, évaluer le risque de ses positions en cryptomonnaies, en réduisant le levier à un niveau sûr et supportable.

Chaque "tournant hawkish" de la Fed crée des gagnants et des perdants. La différence clé réside dans la capacité à percevoir à l’avance les signaux de risque dans l’environnement de politique monétaire. Il faut soit ajuster proactivement la structure du portefeuille dès maintenant, soit subir passivement les conséquences d’un resserrement de la liquidité. Le changement de politique de la Fed ne sera jamais annoncé à l’avance, le marché ne laissera que peu de temps aux participants réactifs pour s’en sortir.