La Banque du Japon a récemment envoyé un signal clair en faveur d'une hausse des taux — les taux d'intérêt réels restent profondément négatifs, et ils devraient progressivement augmenter à un rythme de "quelques mois" en "quelques mois". Ce tournant de politique apparemment calme suggère en réalité que l'ère de l'assouplissement monétaire extrême au Japon pourrait vraiment toucher à sa fin.

Une fois que le cycle de hausse des taux sera lancé, les réactions en chaîne seront considérables. Les rendements obligataires japonais augmenteront, les capitaux internationaux chercheront à revenir au Japon pour obtenir des rendements, et la circulation mondiale des capitaux pourrait ainsi être réécrite. La bourse sera probablement sous pression à court terme, mais la trajectoire à moyen et long terme dépendra de la capacité des bénéfices des entreprises à suivre.

L'économie réelle a aussi deux cartes en main. La hausse des coûts de financement freinera l'investissement et la consommation, mais si les salaires des entreprises continuent de croître, la résilience de la demande intérieure pourrait en partie résister à cette pression. La banque centrale doit trouver cet équilibre subtil entre "contrôler l'inflation" et "stabiliser la reprise".

Quelle est la menace la plus directe pour les marchés mondiaux ? Le Japon a longtemps été la source de financement à faible coût. La hausse des taux signifie une augmentation des coûts de financement à l’échelle mondiale, ce qui oblige ceux qui achètent des actifs à rendement élevé en utilisant l’arbitrage sur le yen à reconsidérer leurs positions.

En fin de compte, la Banque du Japon marche sur une corde raide entre "sortir de la déflation" et "éviter un resserrement excessif". Si la croissance des salaires et l'inflation créent un rétroaction positive, la hausse progressive des taux deviendra la nouvelle norme. Les investisseurs doivent surveiller de près trois signaux : l'évolution des négociations salariales, la tendance des données d'inflation, et l'attitude de la banque centrale face à la politique de contrôle de la courbe des rendements.