IOSG Fondateur : 2025 sera une année sombre pour le marché de la cryptographie, et qu'en est-il de 2026 ?

Rédigé par : Jocy, co-fondateur d’IOSG

Il s’agit d’une transformation fondamentale de la structure du marché, alors que la majorité des gens continuent d’appliquer la logique de l’ancien cycle à la nouvelle ère.

Rétrospective du marché crypto 2025, nous observons un transfert de paradigme allant de la spéculation des particuliers à la allocation par les institutions, avec une donnée clé : la détention par les institutions à 24 %, la sortie des particuliers à 66 % — — La rotation du marché crypto 2025 est achevée. Oubliez le cycle de quatre ans, le marché crypto à l’ère institutionnelle a ses nouvelles règles ! Permettez-moi de décomposer avec des données et une logique la vérité derrière cette « année la plus mauvaise ».

Données superficielles : performance des actifs en 2025

Commençons par les données superficielles — — La performance des actifs en 2025. Actifs traditionnels : argent +130 %, or +66 %, cuivre +34 %, Nasdaq +20,7 %, S&P 500 +16,2 %. Actifs cryptos : BTC -5,4 %, ETH -12 %, principales altcoins -35 % à -60 %. Ça paraît catastrophique ? Continuez à lire.

Mais si l’on ne regarde que les prix, on rate le signal le plus important. Bien que le BTC ait affiché une baisse annuelle de -5,4 %, il a atteint un sommet historique de 126 080 dollars. Et surtout : qu’est-ce qui s’est passé pendant que le prix chutait ? Flux net vers le ETF BTC en 2025 : $250 milliards de dollars, avec un AUM total atteignant 1140–1200 milliards, la part des institutions dans la détention étant de 24 %. Certains paniquent, d’autres achètent.

Premier jugement clé : la domination du marché a déjà été transférée des particuliers aux institutions

L’approbation du ETF BTC spot en janvier 2024 a été un tournant décisif. Le marché autrefois dominé par les particuliers et les OG est désormais contrôlé par les investisseurs macro, les trésors d’entreprises, et les fonds souverains. Ce n’est pas un simple changement de participants, mais une réécriture des règles du jeu.

Les données soutiennent cette analyse : BlackRock IBIT a atteint en 228 jours un AUM de $500 milliards, devenant le ETF à la croissance la plus rapide de l’histoire. Il détient maintenant entre 78 000 et 80 000 BTC, dépassant les 67 000 BTC de MicroStrategy. Grayscale, BlackRock et Fidelity représentent à eux trois 89 % de l’actif total des ETF BTC. Les plans des fonds d’investissement 13F montrent que 86 % des investisseurs institutionnels détiennent ou prévoient d’allouer des actifs numériques. La corrélation entre BTC et le S&P 500 est passée de 0,29 en 2024 à 0,5 en 2025.

Regardons aussi la stratégie agressive de BlackRock et MicroStrategy. La part de marché de BlackRock IBIT dans le BTC ETF est d’environ 60 %, avec une détention de 80 000 BTC, dépassant MicroStrategy avec 67 1268 BTC. La participation institutionnelle continue de croître : les déclarations 13F montrent que la détention par les institutions représente 24 % de l’AUM total des ETF (Q3 2025) ; la proportion d’investisseurs professionnels atteint 26,3 %, en hausse de 5,2 % par rapport au T3 ; les grandes sociétés de gestion d’actifs détiennent 57 % des positions BTC ETF selon 13F, les hedge funds professionnels 41 %, soit près de 98 % — — Cela indique que la majorité des détentions institutionnelles proviennent de ces deux types d’investisseurs, sans compter les fonds de pension, compagnies d’assurance, etc. (qui peuvent encore observer ou commencer à allouer) ; la détention institutionnelle FBTC atteint 33,9 %.

Les principaux investisseurs institutionnels incluent Abu Dhabi Investment Council (ADIC), Mubadala, CoinShares, la fondation de Harvard (avec 116 millions de dollars en IBIT), etc. Les grands courtiers et banques traditionnels ont aussi accru leurs positions en Bitcoin ETF. Wells Fargo rapporte une détention de 491 millions de dollars, Morgan Stanley 724 millions, JP Morgan 346 millions. Cela montre que les produits ETF Bitcoin sont en cours d’intégration par les grandes institutions financières. La question est : pourquoi ces institutions accumulent-elles « à haut niveau » ?

Parce qu’elles regardent autre chose que le prix : le cycle

Après mars 2024, les détenteurs à long terme ((LTH)) ont vendu au total environ 140 000 BTC, pour une valeur de 121,17 milliards de dollars. C’est une libération d’offre sans précédent. Mais le plus étonnant : le prix n’a pas explosé. Pourquoi ? Parce que les institutions et les trésors d’entreprises ont absorbé cette pression de vente.

Les trois vagues de vente des détenteurs à long terme : de mars 2024 à novembre 2025, ces derniers ont vendu environ 140 000 BTC (valeur : 121,17 milliards de dollars). La première vague, fin 2023 - début 2024 : approbation du ETF, BTC de 25K à 73K ; la deuxième, fin 2024 : élection de Trump, BTC à 100K ; la troisième, en 2025 : BTC reste durablement au-dessus de (.

Contrairement aux distributions spectaculaires uniques de 2013, 2017, 2021, cette fois-ci, c’est une distribution en plusieurs vagues continues. L’année dernière, nous avons stagné un an à un sommet BTC, une situation jamais vue auparavant. Les BTC inactifs depuis plus de 2 ans ont diminué de 1,6 million depuis début 2024 (environ 140 milliards de dollars), mais la capacité du marché à absorber ces mouvements s’est renforcée.

Et que font les particuliers ? La croissance des adresses actives continue de baisser, la recherche Google pour « Bitcoin » a atteint un plus bas de 11 mois, le volume des petites transactions ($0-)) a chuté de 66,38 %, tandis que les transactions importantes (>10 000 dollars) ont augmenté de 59,26 %. River estime que les particuliers ont vendu net 247 000 BTC en 2025, soit environ ( milliards. Les particuliers vendent, les institutions achètent.

Cela soulève un deuxième jugement clé : ce n’est pas « le sommet du marché haussier », mais « la période de construction institutionnelle »

La logique des cycles traditionnels : euphorie des particuliers → hausse des prix → crash → redémarrage. La nouvelle logique : stabilisation des institutions → réduction de la volatilité → hausse du centre de gravité des prix → croissance structurelle. Cela explique pourquoi les prix stagnent, mais que les flux de capitaux continuent d’entrer.

L’environnement politique constitue un troisième dimension. Le gouvernement Trump a déjà mis en œuvre en 2025 : décret crypto )1.23 signé, réserve stratégique de Bitcoin (~20 000 BTC), loi GENIUS pour la régulation des stablecoins, changement de président de la SEC ((Atkins)). En attente : la loi sur la structure du marché ($100K 77 % de chances d’adoption avant 2027), achat de short-term US bonds via stablecoins (d’un volume multiplié par 10 dans trois ans).

Les élections de mi-mandat en 2026 pourraient avoir un impact : 435 sièges à la Chambre et 33 au Sénat à renouveler. En 2024, 274 candidats « pro-crypto » ont été élus, mais les groupes de lobbying bancaire prévoient d’investir $1 milliards + pour contrer l’influence des dons crypto. Les sondages montrent que 64 % des investisseurs crypto considèrent que la position des candidats sur la crypto est « très importante ». La politique devient plus favorable que jamais.

Mais il y a un problème de fenêtre temporelle : les élections de novembre 2026. La règle historique : « la politique de l’année électorale précède » → premières mesures en début d’année → attente des résultats en fin d’année → volatilité accrue. La logique d’investissement : premier semestre 2026 = période de lune de miel politique + allocation institutionnelle = optimisme ; second semestre 2026 = incertitude politique = volatilité accrue.

Pourquoi la crypto en 2025 « affiche la pire performance », mais je reste optimiste ?

Revenons à la question initiale : pourquoi la crypto en 2025 « affiche la pire performance », mais je reste optimiste ? Parce que le marché est en train de réaliser une « rotation » : des mains des particuliers vers celles des institutions, de la spéculation vers la détention stratégique, d’un jeu à court terme vers une détention à long terme. Ce processus s’accompagne forcément de corrections et de volatilité.

Comment voir le prix cible des institutions ?

VanEck : 180 000 $ ; Standard Chartered : 175 000–250 000 $ ;

Tom Lee : 150 000 $ ; Grayscale : nouveau sommet prévu en 2026.

Ce n’est pas une optimism aveugle, mais basé sur : flux continu vers les ETF, augmentation des réserves dans les trésors d’entreprises (134 entreprises détiennent au total 1,686 million de BTC), une fenêtre politique sans précédent aux États-Unis, et le début de l’allocation institutionnelle.

Bien sûr, les risques existent : macroéconomiquement, la politique de la Fed et la force du dollar ; réglementairement, le retard possible de la loi sur la structure du marché ; sur le marché, la possibilité que les détenteurs à long terme continuent de vendre ; politiquement, l’incertitude des résultats des élections de mi-mandat. Mais le revers de ces risques, c’est aussi des opportunités. Quand tout le monde est baissier, c’est souvent le meilleur moment pour se positionner.

La dernière logique d’investissement : court terme 3–6 mois : oscillation entre 87K et $1000 , avec poursuite des achats institutionnels ; moyen terme 2026 premier semestre : politique + institutions, objectif 120K–150K ; long terme 2026 second semestre : volatilité accrue, en fonction des résultats électoraux et de la continuité des politiques.

Jugement central : ce n’est pas le sommet du cycle, mais le début d’un nouveau cycle

Pourquoi ai-je cette confiance ? Parce que l’histoire nous l’enseigne : 2013, domination des particuliers, sommet à 1 100 ; 2017, frénésie ICO, sommet à 20 000 ; 2021, DeFi + NFT, sommet à 69 000 ; 2025, entrée des institutions, actuellement 87 000. À chaque cycle, les participants deviennent plus professionnels, les fonds plus importants, l’infrastructure plus développée.

La « pire performance » de 2025 est en réalité une transition : du vieux monde (( spéculation des particuliers$230 ) vers le nouveau () allocation institutionnelle(). Le prix est le prix de cette transition, mais la direction est déjà tracée. Quand BlackRock, Fidelity, et les fonds souverains construisent en position de gauche, les particuliers s’interrogent encore : « Est-ce que ça va encore baisser ? ». C’est cette différence de perception.

Résumé

En conclusion : 2025 marque l’accélération du processus d’institutionnalisation du marché crypto. Bien que le rendement annuel du BTC soit négatif, les investisseurs ETF montrent une résilience « HODL » forte. La surface la plus mauvaise de 2025 cache en réalité : la rotation la plus massive de l’offre, la volonté la plus forte d’allocation institutionnelle, le soutien politique le plus clair, et l’infrastructure la plus étendue. La baisse de -5 % du prix, mais un flux ETF de ) milliards, en soi, c’est déjà le plus grand signal.

En tant que professionnel de longue date et investisseur, notre rôle n’est pas de prévoir les prix à court terme, mais d’identifier les tendances structurelles. Les points clés pour 2026 incluent : l’avancement de la loi sur la structure du marché, la possibilité d’expansion des réserves stratégiques de Bitcoin, et la continuité des politiques après les élections de mi-mandat. À long terme, l’amélioration de l’infrastructure ETF et la clarification réglementaire poseront les bases d’une nouvelle hausse.

Lorsque la structure du marché change radicalement, les anciennes logiques d’évaluation deviennent obsolètes, et la nouvelle capacité de fixation des prix se reconstruit. Restez rationnel, restez patient.