#比特币与黄金战争 26 décembre 2025 à 16h00 a marqué le moment rare de livraison massive d’options dans le marché des cryptomonnaies. L’ampleur de cette livraison, qui peut être qualifiée d’événement de niveau industriel, concerne une valeur nominale de BTC comprise entre 23,6 et 23,8 milliards de dollars, soit environ 300 000 contrats. Il faut savoir que cette quantité représente plus de la moitié du total des contrats à terme non clôturés sur options Bitcoin sur la plus grande plateforme mondiale d’options cryptographiques, Deribit. Avec en plus la livraison des options Ethereum, la valeur nominale totale des options cryptographiques livrées a atteint directement entre 27,4 et 28,5 milliards de dollars, doublant presque par rapport à la même période l’année dernière.

D’après la répartition par prix d’exercice, la perception des acteurs du marché est très intéressante. Les deux niveaux de prix où la concentration des positions en options BTC est la plus forte sont respectivement les options put à 85 200 dollars et les options call à 100 000 dollars. Le point de douleur maximal se situe autour de 96 000 dollars, où la perte pour les acheteurs d’options est la plus sévère, tandis que les vendeurs, principalement des grandes institutions et des market makers, en tirent le plus grand bénéfice. En termes de proportion de positions, le ratio put/call n’est que de 38 %, ce qui indique que le marché reste globalement optimiste sur BTC.

Le contexte du marché le jour de la livraison est un peu complexe. Le BTC oscille autour de 87 000 dollars, avec une volatilité limitée. Il a déjà franchi à la baisse la moyenne mobile sur 365 jours à 102 000 dollars, et est sous la pression de la ligne de tendance descendante qui s’étend depuis le sommet historique de 126 000 dollars atteint en octobre. Ajouté à cela, l’impact des vacances de Noël, avec les investisseurs institutionnels européens et américains en grande partie en congé, a entraîné une chute de la liquidité du marché. C’est précisément dans cet environnement de faible liquidité que la volatilité induite par la livraison a été fortement amplifiée. Juste avant la livraison, un flash crash a surpris tout le monde — le prix du BTC/USD sur une plateforme majeure est passé de 87 600 dollars à 24 100 dollars, avant de rebondir instantanément. Ce type de mouvement extrême peut vraiment faire peur.

Concernant l’impact de la livraison, les market makers avaient déjà, pour couvrir leur risque de position en options, constitué des positions inverses sur le marché au comptant et à terme. Lors de cette livraison massive, ils ont dû réduire considérablement leurs positions de couverture, ce qui est susceptible de provoquer une forte volatilité du prix du BTC. La majorité du marché considère que la zone de support clé se situe entre 80 000 et 82 000 dollars. Cependant, d’un autre point de vue, la volatilité implicite à court et moyen terme du Bitcoin a chuté de plus de 10 % au cours du dernier mois, ce qui indique que le marché a progressivement intégré le risque. La plupart des institutions ont également ajusté leurs positions à l’avance, ce qui conduit à penser que cette livraison ne devrait provoquer qu’une vague de volatilité courte et ne pas évoluer en une tendance unidirectionnelle. Au cours des deux prochaines semaines, le marché pourrait présenter un rythme de faible volatilité avec une tendance de baisse lente.

En résumé, cette phase de marché est plus susceptible d’être une montée suivie d’une consolidation ou d’un léger recul. Globalement, le sentiment reste plutôt optimiste. $BTC