Hippo Holdings peut-il rebondir après son revers lié au SPAC ?

Le parcours de Hippo Holdings (NYSE : HIPO) représente une histoire édifiante sur les défis auxquels sont confrontés les startups InsurTech lorsqu’elles entrent sur les marchés publics par des voies non conventionnelles. La trajectoire du fournisseur d’assurance habitation n’a pas été de tout repos, mais les développements récents suggèrent que l’entreprise pourrait être en position pour un éventuel rebond.

Comprendre le fiasco SPAC

Les problèmes de l’action HIPO ont commencé lorsqu’une transaction prévue avec une société d’acquisition à but spécifique (SPAC) s’est effondrée lors de ses dernières étapes. La société avait obtenu le soutien de grands noms—les fondateurs de Microsoft (NASDAQ : MSFT) et LinkedIn, ainsi que des pionniers de Zynga (NASDAQ : ZNGA)—via ce véhicule. Provenant du même incubateur de Tel Aviv qui a lancé Lemonade (NYSE : LMND), Hippo Holdings semblait initialement prête à bouleverser le paysage de la technologie de l’assurance.

Les problèmes ont surgi lorsque Reinvent Technology Partners a retiré 83 % de son capital engagé. Ce retrait a signifié que Hippo a perdu $192 million en financement attendu, y compris $550 million en investissement privé institutionnel prévu dans le cadre d’un financement en actions privées (PIPE) et $230 million provenant des produits du SPAC. La décision reflétait des préoccupations plus larges concernant les structures SPAC, où les premiers investisseurs—souvent qualifiés de “mains faibles”—peuvent sortir lorsque les conditions du marché se détériorent ou que la confiance des investisseurs vacille.

Pourquoi le marché a puni HIPO

Les mécanismes des investissements SPAC expliquent en partie ce recul. Les investisseurs dans ces véhicules bénéficient d’incitations telles que des droits de rachat au prix initial de l’action et des options de warrants. Lorsque la vigilance lors de la due diligence s’est intensifiée et que l’incertitude concernant la voie de rentabilité de Hippo a augmenté, les rachats ont accéléré, érodant la base de capital et entraînant une chute brutale du cours de l’action HIPO.

Cependant, la société a réussi à lever directement $10 million lors de l’IPO, assurant une marge de manœuvre opérationnelle. Certains analystes soutiennent que le marché aurait pu réagir de manière excessive, créant ainsi une opportunité de valorisation si Hippo parvient à exécuter sa vision technologique dans l’assurance.

Signes de stabilisation et intérêt institutionnel

Les mois récents ont montré une reprise modérée. Les actions HIPO ont rebondi à environ $550 au début septembre, signe que l’appétit des investisseurs pour la disruption dans la technologie de l’assurance reste intact. Plus important encore, des acteurs institutionnels ont maintenu leur engagement envers l’entreprise.

La direction de Hippo—le CEO Assaf Wand et le CFO Stewart Ellis—a présenté lors d’une conférence fintech de Goldman Sachs $7 NYSE : GS( à la mi-septembre, ce qui témoigne de la confiance continue des grandes institutions financières. La société a également établi un partenariat stratégique avec Ally Financial )NYSE : ALLY( peu après ses débuts publics, une relation conçue pour doubler efficacement sa capacité de souscription et accélérer la croissance des revenus.

L’opportunité à long terme

Bien que Hippo ne bénéficie pas actuellement d’une couverture analytique—ce qui rend difficile l’évaluation de sa valorisation boursière—la thèse sous-jacente repose sur la technologie de l’assurance comme tendance d’investissement durable. L’industrie de l’assurance, vieille de plusieurs siècles, reste prête pour une disruption numérique, et les entreprises démontrant des modèles viables pourraient capter une part significative du marché.

Malgré ses débuts chaotiques et les complications liées au SPAC, HIPO dispose des ressources financières, des partenariats industriels et du capital intellectuel pour potentiellement devenir un acteur important dans ce secteur. Les défis de l’entreprise étaient en grande partie circonstanciels—liés aux conditions du marché et à la structure du capital plutôt qu’à la viabilité fondamentale de ses activités.

La résilience dont Hippo a fait preuve jusqu’à présent suggère que les investisseurs ne devraient pas écarter complètement les perspectives de l’entreprise uniquement en raison de son entrée chaotique sur le marché public. Dans le secteur en expansion de la technologie de l’assurance, même les entreprises aux débuts peu prometteurs peuvent connaître des rebonds significatifs.