La décote de Mingli U est due à la répression sévère des autorités de régulation chinoises et américaines contre les stablecoins et les activités grises RWA ;

La décote cachée de U est due à la confrontation intense entre les autorités monétaires chinoises et américaines, provoquée par la convergence des courbes de rendement réel.

En revisitant l'évolution de la courbe de rendement réel entre la Réserve fédérale en 2022 et aujourd'hui, notamment le rendement des obligations à 10 ans (, le CPI ), lorsque le rendement réel américain se rapproche de celui de la Chine (, en septembre 2024 pour la première fois, puis depuis juin 2025 ), cela a toujours déclenché une forte hausse des actifs à risque en Asie de l'Est, comme le marché des PME innovantes ( et le marché des technologies innovantes ).

Par ailleurs, en raison de l'effet de fuite des capitaux des investisseurs locaux, le BTC connaîtra également une vague de hausse avec une pente abrupte.

Mais la situation commence à changer.

Face à la politique monétaire "Plus longtemps et plus haut" et à la pente ascendante de la courbe des rendements des obligations américaines, la Fed ralentira le rythme de l'assouplissement monétaire, voire mettra fin au cycle de baisse des taux en 2026. Ainsi, il est très probable que le rendement réel américain reste supérieur à celui de la Chine en 2026.

Cela accélérera le transfert des dépôts domestiques vers le marché boursier pour investir dans des actifs à risque en Asie de l'Est. À partir de 2026, le grand marché A pourrait connaître une bulle technologique superposée à celle de la bulle AI sur le marché américain, avec une hauteur et une durabilité comparables.

Et pour renforcer la barrière afin d'empêcher la crypto de grignoter la valorisation de ces actifs à risque en Asie de l'Est, la régulation chinoise a lancé une série de mesures strictes pour bloquer l'effet de fuite des capitaux entre ces actifs et la crypto.

D'un côté, le marché américain continue de gonfler la bulle AI et de restaurer la valorisation des actifs à risque en Asie de l'Est, de l'autre, la crypto subit une perte de confiance due aux goulots d'étranglement de l'innovation, à la fuite d'attention et d'utilisateurs, ainsi qu'à l'absence d'effet de richesse, ce qui garantit que la crypto restera en 2026 une *classe d'actifs* majeure.