L’exode institutionnel est un mythe. Ce n’est qu’une question de mathématiques.

Les gros titres crient que la demande institutionnelle pour le Bitcoin a atteint son plus bas niveau depuis 8 mois. Ils prennent pour preuve les sorties de 2,7 Md$ du fonds IBIT de BlackRock pour affirmer que l’argent intelligent s’en va.

Ils passent complètement à côté du sujet.

« IBIT n’est-il pas réservé aux particuliers ? »

Faux.

Les rapports montrent que des hedge funds comme Millennium Management et Goldman Sachs détiennent des milliards dans ces ETF. Ils ne font pas du HODL. Ils se couvrent.

Vous assistez à un débouclage d’opérations de base trade. Pas à une capitulation.

Pendant des mois, les fonds ont appliqué une stratégie d’arbitrage simple : acheter l’ETF Spot et vendre à découvert le contrat Futures pour empocher l’écart de rendement sans risque.

Quand cet écart se resserre ou que l’on clôture les livres en fin d’année, ils débouclent mécaniquement la position.

Ils vendent l’ETF, ce qui apparaît comme une sortie de capitaux. Ils rachètent le contrat Future, ce qui neutralise l’impact sur le prix.

Nous venons d’assister à $4B sorties mécaniques. Cela explique la baisse progressive.

Le capital touristique panique devant le chiffre de sorties. L’argent intelligent suit l’open interest.

L’effet de levier est en train d’être purgé, mais les $22B entrées nettes annuelles restent stables.

La prochaine phase haussière commencera quand les acheteurs directionnels reviendront, sans la charge des arbitragistes.