Changement épique pour l’ETH : Stock disponible au plus bas depuis 10 ans + Ouverture des géants de Wall Street, le super-cycle est imminent

Une donnée de type « bombe nucléaire » a brisé le silence du marché crypto : le stock d’Ethereum sur les exchanges est passé sous la barre des 9 millions d’ETH, atteignant son plus bas niveau depuis la création de l’actif en 2015. Ce n’est pas un simple ajustement de positions par des particuliers, mais bien une « bataille d’assèchement de liquidités » menée par les baleines et les institutions : des quantités massives d’ETH sont retirées des plateformes centralisées pour être placées en staking, dans les applications de l’écosystème ou d’autres scénarios de verrouillage à long terme. L’« eau vive » disponible pour une revente immédiate est donc proche de l’épuisement.

Parallèlement, un signal disruptif nous parvient de Wall Street : Bank of America a officiellement annoncé qu’à partir de 2026, plus de 15 000 conseillers en gestion de patrimoine pourront recommander directement à leurs clients fortunés les ETF Bitcoin et Ethereum, allant même jusqu’à conseiller une allocation de 1 à 4 % du portefeuille en crypto-actifs. Cela marque l’ouverture d’une véritable « autoroute réglementaire » pour des fonds traditionnels de plusieurs milliers de milliards, faisant passer la vague d’institutionnalisation du marché crypto du stade de tendance à celui de réalité.

L’inversion extrême de l’offre et de la demande est en train de réécrire la logique de valeur d’Ethereum : un super-cycle longtemps préparé réunit désormais toutes les conditions pour exploser.

Côté offre : Stock épuisé + Staking long terme, la rareté atteint de nouveaux sommets

La chute continue du stock d’Ethereum sur les exchanges traduit un basculement profond du consensus de marché, passant de la « spéculation à court terme » à la « détention à long terme », sous l’effet de trois moteurs principaux qui accentuent la contraction de l’offre.

Premièrement, le staking institutionnel devient la norme. Le rendement annuel stable de 3 à 4 % offert par le PoS d’Ethereum, couplé au potentiel d’appréciation de l’écosystème, fait passer ETH du statut « d’actif spéculatif » à celui « d’actif productif », devenant un nouvel axe d’allocation institutionnelle. À mi-2025, plus de 35,3 millions d’ETH sont déjà stakés, soit 29 % de l’offre totale ; la seule plateforme Coinbase concentre 259,7 milliards de dollars de valeur stakée, et des entreprises comme BitMine ne cessent d’accroître leurs réserves stratégiques en ETH. L’EIP-7251, introduit avec la mise à jour Pectra, fait passer la limite de staking par validateur de 32 ETH à 2048 ETH, réduisant considérablement le coût du staking à grande échelle pour les institutions, ce qui accélère encore l’immobilisation d’ETH.

Deuxièmement, les applications de l’écosystème absorbent une immense liquidité. Au-delà du staking de base, la DeFi et le secteur du restaking, malgré une phase de sélection, maintiennent un volume de « locked value » considérable : le TVL des protocoles de restaking atteint 22,4 milliards de dollars, EigenLayer représentant à lui seul plus de 63 % du marché, tandis que les plateformes de staking liquide comme Lido et Rocket Pool, ainsi que les protocoles DeFi comme Uniswap ou Aave, continuent d’absorber la liquidité et de retirer de l’ETH du « pool négociable » pour le faire entrer dans des cycles fermés de l’écosystème. De plus, le nombre d’adresses actives quotidiennes sur la chaîne a augmenté de 22 % en 30 jours, la consommation de Gas a progressé de 18 % sur un an, créant un cercle vertueux entre accumulation d’actifs et vitalité de l’écosystème, réduisant encore la pression vendeuse.

Troisièmement, les détenteurs à long terme renforcent leur accumulation. Malgré la volatilité à court terme, voire des ventes ponctuelles par les « hodlers », la tendance générale est à l’accélération des retraits d’ETH des exchanges vers des portefeuilles décentralisés pour une détention autonome, à la fois pour éviter le risque de plateforme et miser sur la valorisation à long terme. Au cours des 7 dernières semaines, les stocks d’ETH sur les exchanges ont chuté de 16,4 %, confirmant la confiance du marché dans le potentiel long terme d’Ethereum et accentuant la rareté du float disponible.

Côté demande : Wall Street ouvre les vannes + conformité, des milliers de milliards en attente

Si la contraction de l’offre accroît la rareté, l’explosion de la demande est alimentée par l’arrivée de nouveaux capitaux : l’initiative de Bank of America n’est pas un cas isolé, mais le reflet d’un mouvement collectif des géants de la finance traditionnelle vers les crypto-actifs – preuve que la demande réglementée pour Ethereum est désormais pleinement ouverte.

D’un côté, les grandes institutions lèvent collectivement les restrictions d’allocation. Outre Bank of America, Morgan Stanley recommande de placer 2 à 4 % en cryptos, Fidelity propose 2 à 5 % (jusqu’à 7,5 % pour les jeunes investisseurs), BlackRock, Vanguard et d’autres gestionnaires d’actifs ont aussi ouvert l’accès aux ETF crypto. L’attitude de Wall Street passe de « l’observation prudente » à la « recommandation active », et la multiplication des outils réglementés lève les obstacles à l’entrée des capitaux traditionnels. L’arrivée des ETF spot Ethereum offre une exposition régulée aux rendements, attirant des flux massifs venant des départements financiers d’entreprise ou des clients fortunés. Le fonds tokenisé lancé par Amundi marque une intégration profonde entre finance traditionnelle et écosystème crypto, susceptible de débloquer des dizaines de milliards d’apports supplémentaires.

D’un autre côté, la clarté réglementaire consolide la base. La décision de la SEC américaine de ne pas considérer Ethereum comme un titre, ainsi que l’adoption de cadres comme la loi « GENIUS », assurent un environnement conforme et abaissent les frictions réglementaires pour les institutions. Dans ce contexte, Ethereum s’impose comme la plateforme de référence pour l’émission de stablecoins ou la tokenisation d’actifs réels : des entreprises comme Siemens transfèrent les données de leurs équipements sur Ethereum, élargissant les cas d’usage et attirant l’intérêt des capitaux traditionnels pour la valeur de l’écosystème, accélérant les flux entrants.

Plus important encore, les évolutions techniques renforcent la compétitivité d’Ethereum, soutenant l’explosion de la demande. La mise à jour Fusaka, attendue fin 2025, augmentera le débit de données par PeerDAS d’un facteur 8, réduira les frais Layer2 et permettra la connexion par mot de passe via wallet mobile, améliorant l’évolutivité et l’expérience utilisateur. La technologie Verkle Tree permettra à tout smartphone d’opérer un nœud de validation, abaissant encore la barrière d’entrée dans l’écosystème. Ethereum concentre actuellement 60 % de la valeur totale verrouillée de la DeFi mondiale, plus de 90 % du volume des plateformes NFT mainstream et plus de 134 milliards de dollars de stablecoins émis. Son « moat » ne cesse de s’élargir, renforçant l’appétit des institutions et des capitaux pour s’exposer.

Enjeux et perspectives : reconfiguration de la valeur d’Ethereum et super-cycle à l’horizon

La contraction extrême de l’offre, combinée à une demande potentielle de plusieurs milliers de milliards, traduit la double reconfiguration d’Ethereum, passant du statut « d’actif crypto » à celui « d’infrastructure numérique et d’actif d’allocation mainstream ». Toutes les conditions sont réunies pour le déclenchement du super-cycle, mais certains risques subsistent.

Côté opportunités, à court terme (d’ici fin 2025), le marché reste en phase de consolidation, avec un support solide à 3 000 dollars, mais le déséquilibre offre-demande devrait se faire progressivement sentir et, avec l’arrivée continue des capitaux institutionnels, une reprise stable est envisageable. À moyen terme (2026-2028), l’essor de l’écosystème Layer2, la hausse du staking et les succès techniques devraient porter le prix d’Ethereum vers 6 000 dollars. À long terme (2029-2030), si la tokenisation d’actifs, l’augmentation de l’allocation institutionnelle et l’amélioration réglementaire se confirment, le prix pourrait viser les 10 000 dollars, voire réduire l’écart de capitalisation avec Bitcoin, faisant d’Ethereum le leader du marché crypto.

Côté risques, la concentration du staking pourrait accroître le risque de centralisation, avec des validateurs dominants pouvant nuire à la sécurité du réseau ; le ralentissement du restaking et la baisse d’activité des utilisateurs pourraient affecter temporairement la liquidité de l’écosystème ; enfin, la volatilité macroéconomique, les ajustements de régulation et la volatilité inhérente au crypto-marché pourraient provoquer des corrections ponctuelles, invitant à la prudence.

Quoi qu’il en soit, le stock d’Ethereum sur les exchanges au plus bas depuis 10 ans, combiné à l’ouverture réglementée des géants de Wall Street, dessinent clairement la tendance future d’Ethereum : le float disponible diminue, les capitaux entrants augmentent, le scénario de déséquilibre offre-demande est en place. Porté par le double moteur de l’institutionnalisation et de l’expansion de l’écosystème, le super-cycle d’Ethereum est prêt à démarrer. Ce festin de reconfiguration de valeur ne fait que commencer.
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