Le FMI met en garde contre l’impact mondial des stablecoins adossés au dollar

Source : CoinTribune
Titre original : Le FMI met en garde contre l’impact mondial des stablecoins en dollars
Lien original : https://www.cointribune.com/en/the-imf-warns-about-the-global-impact-of-dollar-stablecoins/

Aperçu

Le FMI a publié un rapport exhaustif intitulé « Comprendre les stablecoins », fournissant une analyse approfondie des approches réglementaires aux États-Unis, au Royaume-Uni, au Japon et dans l’Union européenne. La principale conclusion met en évidence un paysage réglementaire fragmenté où chaque juridiction opère de manière indépendante, sans stratégie coordonnée.

Le problème de la fragmentation

L’institution de Washington a identifié un risque majeur : la prolifération des stablecoins sur différentes blockchains crée des « inefficacités dues à un potentiel manque d’interopérabilité ». Cette mosaïque réglementaire, où chaque pays maintient des règles disparates, crée des obstacles à la fluidité des transactions.

Les deux acteurs dominants du secteur illustrent clairement cette fragmentation :

• USDT (Tether) : Détient environ 75 % de ses garanties en bons du Trésor américain à court terme, complétés par des pensions livrées et des dépôts bancaires. Notamment, il conserve 5 % de ses actifs en bitcoin, soulevant des questions sur la stabilité même du concept de « stablecoin ».

• USDC (Circle) : Maintient 40 % de ses réserves en titres du gouvernement américain, suivant une stratégie de réserve plus prudente.

Le récent GENIUS Act, signé en juillet, a encore accentué cette fragmentation en imposant des cadres stricts pour les stablecoins de paiement, entraînant une nette séparation de la liquidité entre les pools américains et européens.

Au-delà de la régulation : la résilience systémique

Le message du FMI marque un tournant par rapport au discours traditionnel centré sur la régulation. L’institution souligne que « des politiques macroéconomiques solides et des institutions robustes doivent constituer la première ligne de défense ». En d’autres termes, la régulation seule ne suffit pas : il faut renforcer les fondations mêmes du système financier.

Cette perspective prend tout son sens au vu des projections de marché. Certains analystes estiment que la capitalisation des stablecoins pourrait atteindre 3 000 milliards de dollars d’ici 2030, obligeant potentiellement la Réserve fédérale à revoir sa politique monétaire et son taux d’intérêt neutre. La demande croissante de stablecoins adossés au dollar absorbe les bons du Trésor américain à une échelle significative.

Le phénomène de dollarisation

Avec plus de 99 % du marché des stablecoins dominé par des actifs adossés au dollar, ces instruments deviennent des vecteurs de dollarisation pour les économies émergentes, contournant les circuits bancaires traditionnels. Ce phénomène pourrait affaiblir la transmission de la politique monétaire et modifier les équilibres macroéconomiques mondiaux.

L’appel à la coordination internationale

Le FMI insiste sur la « coordination internationale » comme essentielle pour relever ces défis — une coordination qui fait actuellement défaut. Tandis que l’Europe déploie sa régulation MiCA, que les États-Unis affinent le GENIUS Act et que l’Asie expérimente ses propres modèles réglementaires, aucun cadre mondial unifié n’existe.

Conclusion

Le FMI n’est plus dans l’observation passive et tire la sonnette d’alarme sur la fragmentation réglementaire. Son message central est sans ambiguïté : sans coordination internationale et sans renforcement des cadres macroéconomiques, les stablecoins risquent de devenir un facteur d’instabilité plutôt qu’une innovation financière maîtrisée. La responsabilité incombe désormais aux régulateurs mondiaux d’établir des réponses cohérentes et coordonnées.