La prochaine décision de la Banque du Japon pourrait être bien plus préoccupante que vous ne l'imaginez — non pas à cause du Japon lui-même, mais parce qu'elle touche à la logique fondamentale de la valorisation des actifs à l'échelle mondiale.

Commençons par un fait : ces dix dernières années, le monde entier a profité du yen.

Le Japon maintient depuis longtemps des taux d'intérêt à zéro, voire négatifs, ce qui signifie qu'emprunter en yen ne coûte quasiment rien. Les capitaux mondiaux ont donc adopté une stratégie classique :

Emprunter du yen à faible taux → Convertir en dollars → Investir dans des actifs à haut rendement

Les actions américaines en ont profité, les obligations américaines aussi, les marchés émergents également, les cryptomonnaies sont des bénéficiaires réguliers, et même les actions chinoises ont parfois été soutenues par cet « argent facile ».

Mais aujourd'hui, les règles du jeu pourraient changer.

Si le Japon relève effectivement ses taux, tout le cycle s'inversera instantanément :

Le coût d'emprunt du yen augmente → Les marges d'arbitrage se réduisent
Les positions à effet de levier sont forcées de se dénouer → Vente d'actifs pour récupérer des liquidités
Actions américaines, obligations, cryptos, matières premières : tout chute en même temps
Les dollars sont reconvertis en yens pour rembourser les prêts
Le yen se renforce → Pression accrue sur les positions à effet de levier → Encore plus de ventes

C'est la version mondiale de la « spirale de la mort », comme les liquidations en chaîne dans la DeFi — sauf qu'ici, l'échelle est trans-classes d'actifs, trans-marchés, transfrontalière.

Ainsi, l'impact d'une hausse des taux au Japon ne se limite jamais à la seule devise, mais marque le début d'un resserrement collectif des chaînes de levier accumulées au niveau mondial ces dix dernières années.

Le vrai risque ne se trouve jamais dans les titres des journaux, mais dans l'inversion des mouvements de levier structurel.

Ce type de risque systémique n'est jamais aussi éloigné qu'on le croit.

Les grands mouvements de marché ne sont souvent pas le fruit de la hausse, mais le résultat d'un « rappel de levier » brutal.

SOL, BTC, ETH — tous ces actifs peuvent, face à de telles variables macroéconomiques, devenir les premières victimes du resserrement de liquidité.

Gardez cela à l'esprit, et préparez-vous en conséquence.