Depuis trente ans, le Japon maintient un taux d'intérêt proche de zéro, libérant ainsi sur les marchés mondiaux une liquidité bon marché d'une ampleur impressionnante — cumulant près de 20 000 milliards de dollars. Ces fonds, via des opérations de carry trade, se sont infiltrés dans divers actifs tels que les actions, les obligations, l'immobilier et les cryptomonnaies, devenant l'une des forces les plus discrètes mais aussi les plus influentes dans l'expansion des bulles à l'échelle mondiale.

Mais cette situation connaît un tournant historique en décembre 2025. Le rendement des obligations d'État japonaises à dix ans grimpe à 1,86 %, un sommet depuis 2008. Le marché anticipe désormais à 76 % la probabilité d'une hausse des taux par la Banque du Japon ce mois-ci, ce qui signifie que l'ère des taux bas, longue de plusieurs décennies, touche à sa fin.

Avec l'appréciation du yen, d'immenses positions de carry trade sont en train d'être clôturées massivement. Un reflux de capitaux de 20 000 milliards de dollars s'amorce. Le Bitcoin a longtemps été considéré par beaucoup comme de "l'or numérique", mais selon les flux de capitaux, il ressemble davantage à l'un des paris à effet de levier les plus agressifs du carry trade sur le yen. Lorsque le yen se renforce, ce type d'actifs à haut risque est souvent le premier touché, subissant de violents replis.