Aujourd'hui, cette vague de hausse est essentiellement un rebond driven par l'émotion.

Que se passe-t-il sur le marché ? La Réserve fédérale annonce l'arrêt de la réduction de son bilan. Cela semble positif, mais ne vous précipitez pas pour vous réjouir – ce n'est pas un signal de changement de politique, au mieux, cela s'apparente à une action de « ne plus retirer activement des fonds ». Plus important encore, la Réserve a injecté d'urgence 13,5 milliards de dollars de fonds à court terme dans le système bancaire, ce qui constitue la deuxième plus grande opération de transfusion en une seule journée depuis le début de la pandémie de COVID.

La question se pose : pourquoi faut-il transfuser ?

Parce que le système financier manque vraiment d'argent. Ces 13,5 milliards ne sont pas une « injection volontaire pour stimuler l'économie », mais une opération de secours forcée. Les banques n'ont pas de liquidités, le ministère des Finances émet des obligations à tour de bras pour siphonner des fonds, et la Réserve fédérale ne comble pas ce trou, le système pourrait se bloquer directement. Donc, cette opération appartient à la catégorie classique du « soulager la douleur sans traiter la cause », elle ne traite que les symptômes.

Quelle est la véritable racine du problème ? Une règle de réglementation appelée SLR. C'est comme un sortilège qui limite sévèrement l'expansion du bilan des banques, les empêchant d'acheter massivement des obligations d'État et de faire face à la pression d'émission de la trésorerie. Tant que cette règle n'est pas assouplie, compter uniquement sur des solutions temporaires ne résoudra pas le problème - aujourd'hui, il faut injecter 13,5 milliards, dans quelques jours, il faudra peut-être encore injecter 20 milliards, et ce cycle continuera.

Alors ne soyez pas trompé par la hausse d'aujourd'hui. Ce sur quoi le marché doit vraiment se concentrer, ce n'est pas ce remplissage d'urgence, mais plutôt si la politique SLR va être ajustée. Si elle continue à rester inchangée, alors ce scénario de « manque d'argent - remplissage - nouveau manque d'argent » se répétera, et le marché continuera à monter et descendre, ne vous attendez pas à ce qu'un véritable cycle d'assouplissement se forme.