NIO peut-il faire un retour ? Pari sur l'échange de batteries contre vérification de la réalité

NIO a autrefois été saluée comme la réponse de la Chine à Tesla. Il y a trois ans, cela aurait pu être une comparaison légitime - l'entreprise gagnait en popularité avec ses véhicules électriques élégants et, plus important encore, sa technologie innovante de batterie amovible. Les conducteurs pouvaient échanger des batteries épuisées contre des batteries entièrement chargées en quelques minutes au lieu d'attendre des heures à un chargeur. Un changement de jeu ? Sur le papier, oui. Dans la pratique ? Les chiffres racontent une histoire différente.

L'action a chuté de 90 % en trois ans. Depuis le début de l'année, elle est en baisse de 57 %, se négociant actuellement à 3,61 $—près du bas de sa fourchette sur 52 semaines ( 3,61 $–15,20). La marge brute est de seulement 4,9 %, et l'entreprise a enregistré des pertes d'exploitation de 747,1 millions de dollars au dernier trimestre. Pourtant, la direction est étrangement optimiste : les prévisions de livraison pour le T2 2024 projettent une croissance de 129,6 à 138,1 % d'une année sur l'autre, atteignant 54 000 à 56 000 unités, avec des revenus augmentant de 89,1 à 95,3 % pour atteindre 2,3 à 2,4 milliards de dollars.

Voici le hic. Le marché des véhicules électriques en Chine est brutal. Les guerres des prix sont implacables, les tarifs internationaux se resserrent et la trésorerie de NIO—bien qu'elle soit de 6,3 milliards de dollars—s'épuise plus rapidement que celle de ses concurrents. Les revenus du premier trimestre ont atteint 1,37 milliard de dollars, en baisse de 42 % par rapport au trimestre précédent et de 7,2 % par rapport à l'année précédente, malgré la hausse du bénéfice brut. Les livraisons de véhicules ont chuté de 39,9 % par rapport au quatrième trimestre.

Le modèle d'abonnement de remplacement de batterie est véritablement différencié. Mais la différenciation ne signifie pas rentabilité. Wall Street est prudemment optimiste : l'objectif de prix moyen est de 6,52 $ (67,6 % de hausse ), avec l'analyste de DBS Rachel Miu soutenant un achat à 7,10 $. L'action se négocie à 0,9x P/S, à peu près en ligne avec ses pairs chinois dans le secteur des véhicules électriques.

En résumé : La technologie de NIO est solide, mais l'exécution dans un marché hyper-compétitif reste incertaine. La hausse des livraisons du T2 pourrait être un catalyseur, mais les investisseurs devraient attendre des preuves de rentabilité soutenue avant de s'engager. C'est un jeu de retournement, pas une valeur sûre.