Le Club des Trillions de Dollars : Quelle Action Technologique Méga-Capitalisée Mérite Réellement Votre Argent En Ce Moment ?

Seules 10 entreprises publiques ont jamais franchi le plafond de valorisation de $1 trillion. Neuf d'entre elles sont cotées sur les plateformes d'échange américaines : Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla, Berkshire Hathaway et Taiwan Semiconductor. La liste ressemble à un who's who des acteurs du marché, mais voici la chose : toutes les entreprises d'un trillion de dollars ne se valent pas.

Le Problème Avec les Choix Évidents

Prenons Nvidia. Les actions ont grimpé de 861 % depuis le début de 2023 grâce à l'engouement pour l'IA et à la position dominante de la puce H100. Mais l'histoire nous montre quelque chose d'important : chaque changement de paradigme technologique majeur au cours des 30 dernières années a traversé une phase de bulle brutale. L'IA semble différente jusqu'à ce qu'elle ne le soit plus. Pas d'exceptions.

Un autre piège d'Apple. Oui, elle possède plus de 700 milliards de dollars en rachats depuis 2013 et domine la part de marché des smartphones. Mais regardez de plus près : les ventes d'iPhone, de Mac et d'iPad ont chuté au cours des deux dernières années. L'entreprise se négocie à un ratio C/B anticipé de 31 - cher pour un moteur de croissance qui est littéralement en panne. Des valorisations premium nécessitent une croissance premium. Apple ne livre pas.

Tesla ? C'est une action automobile avec une valorisation stratosphérique. Voici ce qui la tue : 51 % du revenu avant impôts de Tesla au cours des neuf premiers mois de 2024 provient des crédits réglementaires et des intérêts sur la trésorerie, et non des ventes réelles de voitures. Ce n'est pas durable. Le parcours d'Elon en matière d'innovations promises est mitigé au mieux.

L'achat hurlant dont personne ne parle

Alphabet se distingue. Oui, son activité publicitaire principale est cyclique—76% des 84,7 milliards de dollars de revenus du deuxième trimestre proviennent de la publicité. Mais deux facteurs transforment cette faiblesse en force :

1. Les Mathématiques des Cycles Économiques Sur les 12 récessions américaines depuis 1945, 9 se sont terminées en moins de 12 mois. La plupart des expansions économiques durent des années, voire des décennies. Les entreprises dépendantes de la publicité prospèrent pendant ces longues périodes de croissance. La domination de Google—90 % de part de marché mondial dans la recherche depuis plus de 9 ans consécutifs—lui confère un pouvoir de tarification dont la plupart des entreprises rêvent.

2. Google Cloud est la véritable histoire Google Cloud a atteint la 3ème place mondiale avec 10 % de part de marché et est passé à une rentabilité soutenue en 2023. Cycles de dépenses cloud ? Nous en sommes encore aux premiers stades. Ajoutez l'intégration de l'IA générative, et la trajectoire de croissance de ce segment s'accélère considérablement.

L'écart de valorisation Alphabet se négocie à 19x les bénéfices prévisionnels de 2025 et à moins de 14x les flux de trésorerie projetés. Cela représente une remise de 18 % par rapport à sa moyenne de 5 ans du P/E à terme et 23 % par rapport à ses multiples de flux de trésorerie typiques. L'entreprise a également réduit son nombre d'actions de 11,6 % par rapport au pic, augmentant ainsi naturellement le BPA. Position de liquidités : 100,7 milliards de dollars.

Parmi le club des trillionnaires, Alphabet est celui qui combine une évaluation raisonnable avec des avantages concurrentiels durables et de véritables vents arrière de croissance que la plupart des investisseurs ignorent.