Gamma Squeeze Déchiffré : Pourquoi le Hedging de Wall Street crée son propre monstre

Vous avez probablement entendu le terme “gamma squeeze” utilisé dans les communautés de crypto-monnaies ou de trading d'actions. Mais la plupart des gens ne comprennent pas vraiment ce que c'est—ils savent juste que cela conduit au chaos. Décomposons cela avec des exemples concrets.

Les bases : Qu'est-ce que Gamma ?

Pensez au trading d'options comme ceci : lorsque vous achetez une option d'achat, vous pariez que l'action va monter. Les market makers (basically les fournisseurs de liquidité de Wall Street) vous vendent ces paris. Mais voici où cela devient intéressant : ils ne se contentent pas d'encaisser la prime et d'espérer que vous perdiez.

Les teneurs de marché couvrent leur risque en achetant l'action réelle. Plus ils vendent d'options d'achat, plus ils doivent acheter d'actions. C'est là qu'intervient le gamma.

Gamma mesure à quelle vitesse l'obligation de couverture d'un teneur de marché change lorsque le prix de l'action évolue. C'est l'accélérateur du trading d'options. Lorsque le gamma est élevé, même de petits mouvements de prix obligent les teneurs de marché à acheter ( ou vendre ) d'énormes quantités d'actions pour rester couverts.

Comment fonctionne la boucle de rétroaction

Voici où ça devient fou :

1. Les traders de détail achètent des tonnes d'options d'achat hors de la monnaie. Ils parient gros sur une action. Dans le cas de GameStop, (fin 2020), c'était r/WallStreetBets qui coordonnait une stratégie.

2. Les teneurs de marché vendent ces options d'achat et commencent à couvrir leurs positions. Pour se protéger, ils achètent des actions GameStop. Beaucoup d'entre elles.

3. La pression d'achat pousse l'action à la hausse. Le prix de l'action augmente, ce qui augmente le delta (combien l'option bouge avec l'action). Un delta plus élevé signifie que les market makers doivent maintenant acheter encore plus d'actions pour rester couverts.

4. La boucle s'accélère. Plus d'achats → l'action monte → le delta augmente → les teneurs de marché achètent plus d'actions → l'action monte à nouveau.

C'est une machine auto-alimentée, mais elle n'est pas basée sur des fondamentaux. C'est de la pure mécanique.

GameStop : La Tempête Parfaite

Le squeeze de GameStop en 2020 a eu un impact différent en raison de la configuration :

• Le détail avait de l'argent. Les chèques de relance COVID + les gens coincés à la maison = des traders avec de l'argent à dépenser.
• Courtiers sans commission (Robinhood) ont rendu le trading gratuit.
• Un intérêt à la vente à découvert massif a signifié que les vendeurs à découvert ont été pris dans le feu croisé alors que l'action a décollé.
• Amplification sur les réseaux sociaux. Des figures comme “Roaring Kitty” pouvaient faire bouger l'action de 20 % avec un seul post.

L'action a pris une forme parabolique, non pas à cause des bénéfices ou des indicateurs commerciaux, mais en raison de la mécanique de la couverture d'options rencontrant la coordination de détail rencontrant le rachat des positions courtes. C'était une tempête parfaite.

Pourquoi vous devriez être prudent

Les squeezes gamma sont intrinsèquement instables :

• Ils se détachent de la réalité. Il n'y a pas de raison fondamentale pour le prix ; c'est un pur momentum.
• La volatilité est folle. Des écarts nocturnes, des coupures de circuit, des arrêts réglementaires—tout peut arriver.
• Les arrivées tardives sont détruites. Comme aux chaises musicales, lorsque la musique s'arrête, les derniers arrivés paient le prix.
• Les catalyseurs externes comptent trop. Un tweet, une action réglementaire, un titre dans les nouvelles peuvent faire éclater la bulle.

La ligne de fond

Les squeezes gamma sont un véritable phénomène sur les marchés modernes, en particulier avec la participation des détaillants et le volume des options qui explosent. Mais c'est aussi pourquoi la plupart des traders devraient s'asseoir et regarder plutôt que de participer. Le rapport risque-récompense est terrible pour quiconque n'est pas déjà positionné lorsque cela commence.

Si vous voulez trader des options, comprenez les Grecs. Si vous comprenez les Grecs, vous ne voudrez probablement jamais trader dans un squeeze de gamma.