# La Fondation Gates vient de vendre 2,4 millions d'actions Berkshire — Quel est le signal ?

Le fonds de charité de Bill Gates a considérablement réduit sa participation dans les actions de Berkshire Hathaway au dernier trimestre. Bien que cet actif reste la première position du fonds (avec un poids de 25 %), le fait de passer de 30 % à 25 % libère quel signal ?

**Deux raisons clés** :

**1. Buffett garde des liquidités** — Berkshire a 380 milliards de dollars en liquidités, représentant un tiers de sa valeur boursière. Selon les normes historiques, l'évaluation globale du marché boursier américain est élevée (le ratio C/E de l'S&P 500 est de 30, alors que la moyenne historique est de 15). Même Buffett ne trouve pas de bonnes affaires et doit conserver des liquidités en attendant des opportunités, ce qui en dit long sur la situation.

**2. Diversification des risques** — Une entreprise représentant un quart de l'allocation du fonds, même si Berkshire est lui-même très diversifié, semble avoir un niveau de concentration trop élevé. De plus, le prix de l'action de Berkshire atteint un niveau record, avec un ratio cours/valeur comptable de 1,6 fois (moyenne sur dix ans de 1,2 à 1,5 fois), ce qui est effectivement un peu cher.

**Ce qui est encore plus significatif** — Parmi les 12 positions du fonds, toutes les 12 sont en réduction, aucune augmentation. Ce n'est pas seulement un problème de réduction d'une entreprise, mais une vision globalement baissière de l'évaluation du marché. Buffett et Gates sont tous deux des investisseurs de long terme, et maintenant ils se retirent, il vaut mieux dire qu'ils sont en train de **réagir prudemment aux risques**.

Bien sûr, il s'agit d'un fonds de charité et non d'un compte personnel, la réduction de participation peut également être simplement pour accomplir une mission caritative. Mais en se référant aux années précédentes où le fonds était net acheteur, cette vente laisse transparaître une certaine prudence sur le marché.