Nebius peut-il surmonter le goulot d'étranglement de la production pour réaliser une explosion de revenus ?

Informations clés : Nebius (NBIS) est en pleine expansion agressive, mais le problème central auquel il est confronté est le suivant : la limite de capacité peut-elle être brisée ?

La capacité de production de cette entreprise d'infrastructure AI était entièrement vendue au troisième trimestre, et la nouvelle capacité a été rapidement épuisée. La question se pose : elle prévoit d'augmenter la puissance contractuelle de 1 GW à 2,5 GW d'ici 2026, en connectant entre 800 MW et 1 GW d'électricité avant la fin de l'année. Cela nécessite des investissements, avec un CapEx passant de 2 milliards de dollars à 5 milliards de dollars en 2025.

Comment se porte le côté des revenus ? Les prévisions pour 2025 ont été abaissées de 450 à 630 millions de dollars à 500 à 550 millions de dollars, principalement en raison de problèmes de mise en ligne des capacités. Mais l'objectif d'ARR (revenu récurrent annuel) est de 900 à 1 100 millions de dollars d'ici fin 2025, et de 700 à 900 millions de dollars d'ici fin 2026 - cette croissance est vraiment rapide.

Mais la concurrence s'intensifie. Microsoft prévoit d'augmenter sa capacité IA de plus de 80 % d'ici 2025, avec une superficie de centre de données doublée. Malgré cela, Microsoft évoque des tensions sur la capacité. CoreWeave connaît également une forte croissance, mais est également bloqué par des problèmes de chaîne d'approvisionnement, avec des prévisions de revenus pour 2025 révisées de 5,15 à 5,35 milliards de dollars à 5,05 à 5,15 milliards de dollars.

Perspective d'investissement : Le prix de l'action NBIS a augmenté de 144 % en 6 mois, mais Zacks lui attribue une note de 4 (vente), avec un P/B de seulement 4,66X comparé à 39,95X dans l'industrie. À court terme, il faut surveiller le délai de livraison des capacités, et à long terme, il faut voir s'il sera possible de surmonter les goulets d'étranglement dans l'approvisionnement en électricité et en puces.