# Le puzzle du T3 de Nickel : coincé dans l'impasse pendant que l'Indonésie inonde le marché

Le nickel au troisième trimestre 2025 stagnait essentiellement - les prix oscillaient entre 15 000 $ et 15 500 $, atteignant un sommet trimestriel de 15 575 ( juillet 23) et un creux de 14 950 ( juillet 31). Ça a l'air stable ? Voici le hic : les stocks de nickel LME ont explosé à 231 504 MT à la fin septembre, contre 164 028 MT au début de l'année. Cela représente 70 % de métal en plus stocké dans des entrepôts en attente d'un acheteur.

Le véritable coupable ? Le nickel indonésien a inondé le marché plus rapidement que la demande ne pouvait l'absorber. Malgré une réduction des quotas de production de 35 %, le pays domine toujours l'offre mondiale. Pendant ce temps, la demande a subi des coups durs : le crédit d'impôt pour les véhicules électriques aux États-Unis a pris fin le 30 septembre ( a tué la demande ), et les fabricants de batteries chinois abandonnent les batteries à base de nickel pour des batteries au phosphate de lithium-fer moins chères ( ont perdu 2 points de pourcentage de part de marché d'une année sur l'autre ).

Le gouvernement indonésien met tout en œuvre pour contrôler l'offre : quotas miniers annuels, redevances augmentées ( le minerai de nickel est passé de 10 % à 14-19 % ), règles environnementales plus strictes. Mais les mineurs crient : coûts plus élevés + faible flux de trésorerie = insoutenable.

Que pense l'analyste des Fastmarkets, Olivier Masson ? Le prix reste bloqué autour de $15K à moins que l'Indonésie ne limite réellement la croissance de l'offre. Un soulagement temporaire pourrait venir de la saison des pluies aux Philippines ( Q4 2025-Q1 2026) réduisant les expéditions de minerai, mais cela ne corrigera pas le surapprovisionnement structurel.

En résumé : Le problème du nickel n'est pas une demande en déclin, mais un excès d'offre. Tant que l'Indonésie ne restreint pas l'approvisionnement, n'attendez pas de décollage.