Spot vs Futures : Pourquoi les investisseurs sont-ils prêts à dépenser plus d'argent pour acheter des produits futurs ?

As-tu déjà pensé pourquoi les prix futurs des grandes matières premières comme le pétrole et les denrées alimentaires sont souvent plus élevés que les prix actuels ? Cela s'appelle contango, c'est un signal rentable sur le marché des futures.

Qu'est-ce que le contango ? Comprendre avec une image

La relation entre le prix au comptant et le prix à terme détermine le sentiment du marché :

• contango : prix au comptant < prix à terme (marché haussier)
• 贴水 : prix au comptant > prix à terme (marché baissier)

Exemple : le blé coûte actuellement 310 dollars/5000 boisseaux, mais le prix du contrat dans 3 mois est de 340 dollars. Cet état de courbe de prix à la hausse s'appelle contango, ce qui indique que les investisseurs s'attendent à une hausse future.

Pourquoi y a-t-il du contango ? 4 raisons clés

1. Prévisions d'inflation

• Si les investisseurs pensent que l'inflation va persister, ils sont prêts à payer des prix plus élevés pour des biens futurs.
• Logique : Maintenant, 100 euros de pétrole, dans 3 mois, à cause de l'inflation, cela pourrait valoir 120 euros.

2. Risque de chaîne d'approvisionnement

• Mauvaises conditions météorologiques détruisent les terres agricoles ? Les investisseurs vont acheter des contrats à terme.
• À l'inverse, une année de récolte abondante entraînera un effondrement des prix au comptant, créant un contango.

3. Coût de portage (Cost of Carry) ← Le plus facile à ignorer

• Stocker du pétrole coûte de l'argent, acheter une assurance coûte de l'argent, la protection contre la rouille et l'humidité coûte aussi de l'argent.
• Certaines entreprises préfèrent dépenser plus d'argent pour acheter des contrats à terme plutôt que d'acheter des marchandises au comptant maintenant et de supporter des frais de stockage.
• C'est la principale raison de l'existence du contango.

4. Incertitude du marché

• Les acheteurs ont tendance à verrouiller les prix futurs plutôt qu'à parier sur les prix au comptant.
• Les contrats à terme VIX sont typiques : “Je ne sais pas à quoi ressemblera le marché boursier dans 6 mois, je vais d'abord payer mon assurance.”

Comment gagner de l'argent avec le contango ?

point de vue du consommateur

• Voir que les prix du pétrole sont en contango → Maintenant, achetez des billets d'avion pas chers, fixez le coût
• 看到建材contango了 → 现在装修，未来更贵

Point de vue des investisseurs (trading à terme)

• Si vous pensez que le marché surestime les prix futurs
• Vendre un contrat à terme (par exemple $90/baril) → Attendre la date d'échéance pour acheter à un prix au comptant inférieur ($85/baril) → Gagner $5/baril de différence

piège des ETF de marchandises

• La plupart des ETF de matières premières ne détiennent pas d'actifs physiques, mais échangent des contrats à terme.
• Contango 时代购： L'ETF doit acheter de nouveaux contrats à un prix plus élevé à chaque renouvellement → Pertes continues → Vendre à découvert ces ETF peut en fait être rentable
• Cela s'appelle “contango”

contango vs 贴水

Cas réel : la tempête des prix du pétrole liée au COVID-19

L'épidémie a éclaté en 2020, et une scène magique s'est produite :

• Effondrement de la demande, vols suspendus, le prix du pétrole brut au comptant est même tombé à négatif (les fournisseurs sont contraints de payer les acheteurs pour écouler leur stock)
• Mais les contrats à terme continuent d'afficher des prix positifs, et les prix sont plus élevés.
• C'est un contango typique : le marché sait qu'il s'agit d'un choc à court terme et croit que le prix du pétrole va rebondir.

Contango a quel impact sur votre portefeuille d'investissement ?

N'a pas d'impact direct sur les actions, mais a un grand impact indirect :

• Prix du pétrole en contango → Pression sur les coûts des compagnies aériennes allégée → Actions aériennes favorables
• Prix du pétrole en contango → Les entreprises pétrolières ont de la marge bénéficiaire → Les actions énergétiques sont haussières
• Surveiller le contango des matières premières peut optimiser la direction du choix des actions.

Impact le plus important sur les ETF de marchandises : l'ère du contango fera en sorte que les performances des ETF soient inférieures à celles des actifs sous-jacents, ce qui représente un coût invisible.

Avertissement de risque

Le contango n'est pas permanent, les conditions du marché peuvent changer rapidement. Si vous tradez sur la base d'un “contango durable”, vos chances de vous faire avoir sont très élevées. Rappelez-vous : les prix des futures ne sont que des prévisions, pas des garanties.