Le Manuel de Vente à Découvert : Ce que les Données Disent Réellement

La vente à découvert a une mauvaise réputation. Les entreprises la détestent. Les investisseurs particuliers en ont peur. Mais voici le truc : les données racontent une histoire complètement différente.

Qui est réellement à découvert ?

Vous pensez probablement que ce sont des fonds spéculatifs à la recherche de l'effondrement suivant. Faux. La plupart des ventes à découvert proviennent des teneurs de marché et des arbitragistes qui maintiennent simplement la machine en marche. Ils ne parient pas contre les entreprises ; ils fournissent de la liquidité afin que vos ordres d'achat ne restent pas des heures à attendre un vendeur.

La répartition ? Les fonds spéculatifs vendent environ $1 trillion de dollars en actions américaines combinées - mais ils sont généralement nets longs dans l'ensemble. Seuls les fonds de vente à découvert dédiés ( représentent moins de 1,3 % des positions des fonds spéculatifs ) qui sont des acteurs purement biaisés à la vente à découvert.

Les chiffres qui comptent

Voici ce qui fait réellement bouger les choses :

Les positions courtes restent stables. L'intérêt court médian dans tous les secteurs est d'environ 5 % des actions en circulation. Même pendant les ventes massives sur le marché, les positions courtes ne connaissent pas de pics dramatiques.

Le volume de trading raconte la vraie histoire. Environ 40-50 % du volume de trading quotidien provient des ventes à découvert—cela semble énorme jusqu'à ce que vous réalisiez que ce ne sont que des intermédiaires qui clôturent des positions en quelques minutes ou heures, sans construire de paris massifs.

Les échecs sont rares. Environ 75 % des actions n'ont aucun trade échoué un jour donné. Les échecs combinés sur l'ensemble du marché ? Moins de 0,01 % de la capitalisation boursière totale ($2-5 milliards dans un marché qui négocie $700 milliards quotidiennement).

Les règles qui fonctionnent réellement

La SEC n'est pas endormie au volant. Protections clés en place :

• Le shorting à nu est interdit (pas d'emprunt, pas de commerce)
• Le coupe-circuit s'active lorsque les actions chutent de 10 %—les ventes à découvert ne peuvent pas établir de nouveaux creux pour le reste de cette journée et le lendemain.
• Les règles d'achat obligent les courtiers à couvrir les positions défaillantes dans un délai d'un jour sous peine de sanctions.
• Les exigences de pré-emprunt s'appliquent aux actions de la liste seuil

Que dit l'Académie ?

Voici le hic : la recherche montre de manière écrasante que la vente à découvert resserre les spreads, augmente la liquidité et améliore la précision des prix. Quand les pays ont réellement interdit la vente à découvert ? Les spreads se sont élargis, la liquidité s'est asséchée. Les prix des actions ont quand même chuté.

Lors de ventes massives, la vente à découvert fait en réalité bouger les prix plus que la vente à découvert. Les investisseurs longs qui décident de se retirer créent plus de pression que les vendeurs à découvert essayant de profiter de la baisse.

La ligne de fond

Les données brisent le mythe : les vendeurs à découvert ne sont pas les méchants. La plupart sont des mécanismes de marché qui maintiennent l'efficacité. Les positions courtes sont petites et stables. Les échecs sont à peine enregistrés. Et quand un détenteur long rappelle des actions empruntées ? Cela crée une pression d'achat qui aide en fait à stabiliser les marchés.

La vente à découvert n'est pas le problème — c'est une partie de la manière dont les marchés allouent le capital de manière efficace. Et oui, il y a des garde-fous pour maintenir l'équité.