Lorsque les Obligations à Court Terme Dépassent celles à Long Terme : Pourquoi Votre Portefeuille Devrait S'en Soucier

Voici une étrange chose d'argent qui se passe en ce moment : vous pouvez obtenir 5,50 % d'intérêt d'une obligation du Trésor américain qui arrive à échéance dans 3 mois, mais seulement 3,72 % d'une obligation qui immobilise votre argent pendant 10 ans. C'est à l'envers. Et cela stresse beaucoup d'investisseurs intelligents.

Cette situation s'appelle une inversion de la courbe des taux, et c'est essentiellement la façon dont l'économie dit “Je ne suis pas sûr de ce qui va se passer ensuite.”

Le Normal à l'Envers

Normalement, plus vous acceptez de prêter de l'argent longtemps, plus vous obtenez d'intérêts. C'est une compensation pour le risque : votre argent est immobilisé plus longtemps, l'inflation pourrait l'éroder, des choses arrivent. Mais lorsqu'une courbe de rendement s'inverse, cela se retourne.

Pourquoi ? Les investisseurs s'inquiètent. Ils se précipitent pour sécuriser les taux d'aujourd'hui sur des obligations à court terme parce qu'ils pensent que les perspectives à long terme sont médiocres. C'est comme si tout le monde préférait soudainement un 5 % garanti maintenant plutôt qu'un peut-être 3 % plus tard.

Le Feu de Signalisation de Récession

Voici la partie effrayante : les courbes de rendement inversées ont prédit littéralement chaque grande récession américaine depuis 1976. Les six. Chacune d'elles a été précédée par une courbe inversée, et chaque récession a eu lieu dans les deux ans.

L'inversion actuelle a commencé au milieu de 2022 et ne s'est pas encore inversée. L'écart de 10 ans/3 mois est maintenant presque deux fois plus négatif que l'écart de 10 ans/2 ans - l'indicateur de récession le plus fiable qui soit.

Mais voici la chose : l'inversion ne signifie pas que la récession se produira demain. L'histoire montre que ces avertissements vous donnent généralement 12 à 24 mois de marge de manœuvre avant que l'économie ne se contracte réellement.

Qui perd ( et gagne )

Les banques sont écrasées. Elles empruntent à court terme (pas cher) et prêtent à long terme (elles pensaient que ce serait cher). Lorsque la courbe s'inverse, cette mathématique se casse. Les marges bénéficiaires se compressent fortement.

Les actions à dividende sont touchées. Quand vous pouvez obtenir 5 % ou plus sans risque avec des bons du Trésor, pourquoi prendre le risque d'une entreprise pour un rendement en dividende de 3 % ? Les flux de trésorerie vont vers les obligations.

Mais Apple et Berkshire Hathaway sourient. Ces entreprises de méga-capitalisation détiennent des montagnes de liquidités. Des taux à court terme plus élevés signifient que leur argent travaille plus dur. C'est de l'argent réel qui afflue vers leurs états de résultat.

Le sentiment des consommateurs s'effondre. Lorsque les taux augmentent, les gens ne peuvent pas se permettre des hypothèques ou des prêts automobiles. Ils cessent de dépenser. Les entreprises réduisent leurs dépenses. Le chômage augmente. Fin de partie.

Ce que cela signifie réellement pour votre portefeuille

Si vous détenez des actions à dividendes élevés, cet environnement est difficile. Si vous avez de l'argent qui traîne, les bons du Trésor à court terme semblent soudainement beaucoup plus attrayants qu'ils ne l'ont été depuis des années—aucun risque d'entreprise, rendement décent.

Pour les obligations, voici le plan : vous pouvez désormais verrouiller des rendements décents (5%+) sur des obligations à court terme au lieu d'être contraint d'investir dans des obligations de piètre qualité ou de la dette d'entreprise juste pour poursuivre le rendement. Le rapport risque-rendement a basculé en votre faveur.

La ligne de fond

Les inversions de la courbe des taux ne sont pas des signaux immédiats de récession - ce sont des avertissements de 12 à 24 mois. Nous en sommes à peu près à un an dans celui-ci. Les marchés qui se préparent maintenant ( en adoptant des positions défensives, en réduisant l'effet de levier, en constituant des liquidités ) seront dans une bien meilleure situation lorsque la contraction réelle frappera.