Pourquoi l'argent intelligent se débarrasse de Six Flags : des drapeaux rouges partout

Nitorum Capital vient de se retirer de Six Flags Entertainment (FUN), vendant près de 224k actions d'une valeur de 13,15M $ au T3. Ce n'est pas une simple réduction - c'est la troisième sortie en quatre trimestres.

L'Histoire Réelle

Ils ont acheté fin 2024 lorsque Six Flags a annoncé la massive fusion avec Cedar Fair, suscitant un “puissant acteur à l'échelle nationale”. Ça semble génial sur le papier. La réalité ? L'action a chuté de 67 % en un an et est en baisse de 75 % par rapport à ses sommets historiques.

Pourquoi la vente est importante

Les synergies de fusion ? Jamais réalisées. Économies de coûts ? Nulle part. Pendant ce temps, les dépassements de capex s'accumulaient alors que les parcs avaient besoin de mises à jour d'équipement. La saison estivale a été durement touchée ( ils blâment la météo, mais c'est pratique ). Le flux de trésorerie libre est devenu négatif.

Le Crunch

Six Flags a maintenant une capitalisation boursière de 1,5 milliard de dollars contre $5B de dettes nettes. C'est un ratio dangereux. Avec un FCF négatif et un modèle commercial endommagé, ils ont besoin d'une année 2026 exceptionnelle sinon la dette deviendra la véritable histoire.

Le Bon Côté

L'investisseur activiste JANA Partners a pris une participation, ce qui pourrait aider. S'ils parviennent réellement à rétablir ces marges nettes historiques de 10 % ? L'action se négocie à seulement 5 fois les bénéfices au prix actuel. C'est un potentiel d'augmentation - mais c'est un gros “si.”

Conclusion : Lorsque les fonds à momentum commencent à sortir, il vaut la peine de se demander pourquoi. Six Flags vient de prouver que la taille n'est pas une stratégie.