HudBay peut-il maintenir sa série de flux de trésorerie alors que le cuivre devient compliqué ?

HudBay Minerals vient de publier huit trimestres consécutifs de flux de trésorerie libre positifs—plus de $400M au cours de l'année passée—malgré les incendies de forêt au Manitoba, le chaos social au Pérou et les cauchemars de la chaîne d'approvisionnement. C'est en fait impressionnant.

Voici le problème : leurs coûts de production en espèces consolidés s'élèvent à seulement 42 cents/lb, avec des crédits de sous-produit d'or réduisant les coûts prévus pour 2025 à 15-35 cents/lb par livre de cuivre. Certaines opérations fonctionnent en gros à des coûts nets de cuivre presque nuls. C'est un véritable tampon contre les fluctuations des prix du cuivre.

Leur exposition duale au cuivre et à l'or fait également un lourd travail. Lorsque le cuivre est touché, la production d'or du Pérou et du Manitoba compense—une couverture naturelle qui prouve sa valeur alors que l'incertitude macroéconomique persiste.

Mais il y a un hic. L'inflation continue de faire pression sur les mineurs à l'échelle mondiale. HudBay a réduit ses dépenses d'investissement pour 2025 de 35 millions de dollars, mais il s'agit principalement de questions de timing. Leur méga-projet Copper World est une bête qui s'étend sur plusieurs années et pourrait faire exploser les dépenses à nouveau. Pendant ce temps, la “stabilité instable” du Pérou, (les mots du PDG, pas les nôtres), signifie que le risque politique ne disparaît jamais complètement - des arrêts temporaires se sont déjà produits cette année.

Le verdict ? La structure des coûts est légitimement solide, l'effet de levier de l'or est réel, et la direction n'est pas imprudente avec le capital. Mais maintenir cette série de FCF nécessite une précision opérationnelle et, soyons honnêtes, un peu de chance. La volatilité du cuivre sera le véritable test.

L'action a augmenté de 94 % depuis le début de l'année. Négocié à 13,26 fois le P/E anticipé - en dessous de la médiane des 5 dernières années. Les analystes s'attendent à une croissance des bénéfices de 56 % en 2025.