L'élan institutionnel de Bitcoin vient de rencontrer un obstacle. Après avoir dominé la majeure partie de 2025, les flux entrants des ETF au comptant ont chuté : fin octobre, il y a eu 2,1 milliards de dollars de sorties entre le 27 octobre et le 7 novembre, avec des achats quotidiens d'ETF tombant en dessous de l'offre quotidienne de ~450 BTC à plusieurs reprises.

Voici la tension : les mineurs produisent 450 BTC/jour depuis la réduction de moitié d'avril. Pendant la majeure partie de cette année, les institutions absorbaient beaucoup plus, créant une pression sur l'offre = carburant pour le prix. Maintenant ? Le plus grand acheteur marginal vient de disparaître.

Le drapeau jaune : si cette faiblesse de l'ETF persiste jusqu'en 2026, attendez-vous à une action des prix plus erratique plutôt qu'à une tendance haussière claire. Mais voici le revers de la médaille : les HODLers à long terme accumulent toujours des jetons de plus de 10 ans, avec une croissance de 450 BTC/jour, et les flux d'ETF fluctuent historiquement rapidement, avec un pic début octobre atteignant un afflux hebdomadaire avant le refroidissement.

Bilan : À court terme, la situation semble désordonnée si les institutions restent froides. Thèse à long terme ? Toujours solide : offre limitée + flottant décroissant + familiarité croissante des institutions n'ont pas changé. La baisse pourrait être ennuyeuse, pas cassée.