Boom du Mining Bitcoin : Pourquoi le rallye de 209 % de Cipher Mining pourrait être un piège

Cipher Mining (CIFR) a absolument explosé cette année - en hausse de 209,5 % depuis le début de l'année. Pour donner un contexte, cela écrase des concurrents comme Riot Platforms (+36,7 %), Hut8 (+80,3 %), et Cleanspark (+19 %). Naturellement, tout le monde se demande : est-ce la prochaine grande chose ou un classique pump-and-dump ?

Les taureaux ont un cas

Commençons par les chiffres. Au T3 2025, CIFR a miné 629 bitcoins et a généré $72M de revenus à un prix moyen du BTC de 114 400 $. Pas mal. L'entreprise a élargi sa capacité de minage de 423 MW à 477 MW dans cinq installations, le site phare Black Pearl fonctionnant désormais à pleine capacité à 13,9 joules par terahash—une efficacité leader dans l'industrie.

Mais c'est là que ça devient intéressant : les méga-accords. CIFR vient de verrouiller :

• contrat de 5,5 milliards de dollars avec AWS sur 15 ans (300 MW de capacité à Black Pearl, débutant en juillet 2026)
• $3B contrat ( avec un potentiel de 20 ans de 7B) avec Fluidstack + Google au Barber Lake—168 MW critiques pour l'hébergement AI

Ce ne sont pas des affaires insignifiantes. Au total, CIFR dispose d'environ 8,5 milliards de dollars en paiements de location engagés. Le partenariat avec AWS valide l'entreprise en tant qu'acteur sérieux dans l'infrastructure de niveau entreprise.

Alors pourquoi les analystes ralentissent-ils ?

Voici le problème : écart de valorisation. CIFR se négocie à un Price/Sales de 12 mois anticipé de 15.53X, par rapport à :

• Moyenne du secteur (Services techniques) : 2,54X
• Cleanspark : 3,21X
• Riot Platforms : 7.04X
• Hut8 : 9,53X

Traduire : vous payez une forte prime pour CIFR, et les estimations de rentabilité de l'entreprise se détériorent, pas s'améliorent. Le consensus EPS du T4 2025 est passé de -6 cents à -10 cents en seulement 30 jours. Les pertes pour l'année entière 2025 ont été révisées à -37 cents/action (était de -36 cents).

Le véritable problème : la dépendance au prix du Bitcoin

Soyons honnêtes : la croissance de CIFR est liée à deux choses : (1) des prix du BTC restant élevés, et (2) un taux de hachage du réseau qui n'explose pas, écrasant les marges. La dépréciation des nouvelles machines de minage + l'envolée des coûts de l'électricité à mesure que le taux de hachage augmente = pression sur les bénéfices à venir.

Oui, les accords avec AWS et Google sont transformationnels à long terme. Mais CIFR doit exécuter parfaitement les délais de construction (Black Pearl phase 1 est en ligne ; Barber Lake ne sera pas prêt avant le T3 2026). Tout retard = recul des revenus.

Le Verdict

Zacks lui a attribué un Hold (Rank #3)—pas un Sell, mais “attendre une meilleure entrée.” Les revenus devraient atteindre $268M en 2025 (+64% en glissement annuel), ce qui est solide. Mais l'action a déjà intégré cette hausse. À moins que Bitcoin ne dépasse $150K et ne reste là, la valorisation actuelle de CIFR est difficile à justifier.

Jouez-le de cette manière : Regardez le déploiement AWS à la mi-2026. Si les revenus s'accélèrent comme promis, il y a de la place pour progresser. D'ici là, cette action est une situation « montrez-moi ». Les contrats d'infrastructure sont réels, mais le prix de l'action prend de l'avance sur l'histoire d'exécution.