Le rallye du cacao signale une pénurie d'approvisionnement à venir - Voici ce que vous devez savoir

Le cacao a connu un rebond marqué. Les contrats à terme de décembre à New York ont grimpé de +165 points (+3,34%) et le cacao de Londres a augmenté de +83 (+2,19%) jeudi, rebondissant fortement après des niveaux de survente après une vente brutale de deux semaines. Le coupable ? Un dollar affaibli a déclenché une couverture short agressive - un comportement classique de prise de risque.

Mais voici la partie intéressante : les fondamentaux se resserrent en réalité.

L'histoire de l'offre

Les inventaires de cacao ICE dans les ports américains viennent d'atteindre un niveau bas de 8 mois de 1,74 M de sacs. Plus important encore, la Côte d'Ivoire—la puissance mondiale du cacao—n'a expédié que 516 787 MT d'octobre à novembre, en baisse de 5,7 % par rapport à l'année précédente. Le Nigéria, le 5ème plus grand producteur, devrait voir sa production baisser de 11 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 305 000 MT en 2025/26.

Cela importe car le marché a connu un déficit massif en 2023/24 : -494 000 MT, le plus important depuis plus de 60 ans. Les ratios des stocks mondiaux par rapport aux broyages ont atteint un niveau le plus bas en 46 ans de 27,0 %. Bien que 2024/25 soit prévu pour basculer vers un petit surplus (+142 000 MT), la tension sous-jacente n'a pas disparu.

Pourquoi les prix sont toujours sous pression

Malgré des approvisionnements limités, plusieurs vents contraires persistent :

Faiblesse de la demande : Les broyages de cacao en Asie pour le T3 ont chuté de 17 % par rapport à l'année précédente (le plus bas en 9 ans). L'Europe a chuté de 4,8 % pour atteindre un niveau le plus bas en T3 depuis 10 ans. Les ventes de chocolat en Amérique du Nord ont plongé de 21 % au cours des 13 semaines se terminant en septembre.

Augmentation de l'offre en Afrique : Les agriculteurs de la Côte d'Ivoire rapportent que les cacaoyers prospèrent. Les données de Mondelez montrent que le nombre de cabosses en Afrique de l'Ouest est supérieur de 7 % à la moyenne sur 5 ans, ce qui indique une récolte exceptionnelle.

Pivot de politique : L'administration Trump a abandonné les tarifs réciproques sur les produits non cultivés aux États-Unis (, y compris le cacao ), supprimant ainsi un récit de soutien des prix.

Retard de l'EUDR : Le règlement de l'UE sur la déforestation a été repoussé d'un an, atténuant les inquiétudes concernant l'approvisionnement et supprimant le contexte haussier artificiel des règles commerciales plus strictes.

La conclusion

Le rallye de jeudi était agréable, mais c'est un rebond de couverture short sur un dollar en faiblesse—ce n'est pas un retournement fondamental. Vous avez un classique tiraillement : la tension structurelle de l'offre contre le ralentissement de la demande et des récoltes africaines record. Tant que nous ne verrons pas de preuves de stabilisation de la demande ou de perturbations des cultures africaines, attendez-vous à une action volatile et dans une fourchette.