L'expansion de la Marge d'Altria freine : Ce que Wall Street a manqué

Altria (MO) vient de resserrer ses prévisions de BPA pour 2025 à 5,37 $-5,45 $—à peine un changement par rapport à l'ancienne fourchette de 5,35 $-5,45 $. En surface, cela semble ennuyeux. Mais en creusant un peu, vous remarquerez quelque chose d'intéressant : le moteur de croissance des marges de l'entreprise pourrait commencer à s'essouffler.

Les chiffres derrière la prudence

Décomposons ce qui s'est réellement passé :

Dans les cigarettes : Les marges OCI ajustées atteignent 64,4 %, en hausse de 1,3 point de pourcentage—solides mais en ralentissement. Le pouvoir de fixation des prix est toujours là, mais Altria perd des parts de marché au profit des marques à bas prix plus rapidement que la baisse moyenne de volume de l'industrie de (9 % contre 8 % au niveau de l'industrie). Traduction : d'autres hausses de prix atteignent un plafond.

Dans le tabac oral : Les marges ont augmenté à 69,2 %, un gain de 2,4 points de pourcentage. Cela semble formidable jusqu'à ce que vous lisiez les petits caractères : les changements de mix vers des produits moins chers et les dépenses promotionnelles élevées grignotent le potentiel.

Pourquoi c'est important par rapport à la concurrence

Philip Morris (PM) fait mieux ici. Ils ont relevé les prévisions d'EPS pour l'année entière et ont rapporté une expansion des marges plus forte (43,1 % de marge opérationnelle, +1,2 points) grâce à leur activité sans fumée qui a crû de 19,5 % d'une année sur l'autre. Pendant ce temps, Turning Point Brands (TPB) connaît une forte croissance dans le secteur Moderne Oral (+627,6 % de croissance).

Altria ? Coincé à défendre le terrain du tabac traditionnel pendant que ses rivaux s'accaparent les segments de croissance.

Le Verdict du Marché Boursier

MO est en baisse de 10 % en un mois tandis que l'industrie a à peine bougé (-1,7 %). Le marché intègre le ralentissement.

Évaluation : Négocié à 10,48X de P/E à terme contre une moyenne sectorielle de 14,17X—bon marché, mais peut-être pour une raison. Les estimations consensuelles des EPS sont bloquées autour de 5,44 $ pour 2025 et 5,56 $ pour 2026. Ce n'est pas exactement un cri de croissance.

Note: Zacks l'a classé en Conserver (Rang #3). L'histoire de l'expansion des marges a fonctionné pendant un certain temps, mais les calculs deviennent plus difficiles. Surveillez le Q4—si la croissance de l'EPS “modère” vraiment comme l'a averti la direction (les lapses des vents arrière de 2024 ), le récit pourrait changer rapidement.